金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第(dì)一天(tiān)市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年(nián)时(shí)间第一只实现(xiàn)资本(běn)上市(shì)的白诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注(zhù)意的(de)是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡共(gòng)计引入(rù)两轮(lún)投资者，分别是有(yǒu)着“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的私募(mù)股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四(sì)大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)中(zhōng)国第(dì)四大民(mín)营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛利(lì)率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经(jīng)销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在(zài)逐步增(zēng)加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解(jiě)释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍(réng)然有(yǒu)不少针对其(qí)产销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业(yè)的(de)毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘(pán)手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白(bái)酒教父”——吴诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗向东(dōng)是一(yī)名白酒行业(yè)的(de)老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵的(de)一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省外(wài)贸(mào)学校(xiào)毕业(yè)的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团(tuán)工(gōng)作(zuò)。此(cǐ)后四年(nián)，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主席。也(yě)是在(zài)此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮液旗下(xià)川酒(jiǔ)王(wáng)的(de)代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖(hú)南第一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子(zi)越来越难，吴向(xiàng)东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工(gōng)协(xié)议，这(zhè)是他在白酒业首(shǒu)创(chuàng)了一(yī)种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式，随(suí)后，金六(liù)福(fú)在(zài)这一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国(guó)男足冲进(jìn)世(shì)界杯(bēi)，媒(méi)体将时(shí)任(rèn)男足主教练的米卢(lú)誉为(wèi)神奇教(jiào)练和好运(yùn)福星。深谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢担任金六福(fú)形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国(guó)人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放(fàng)量都(dōu)是全国第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下(xià)，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名(míng)白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的(de)金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全(quán)国(guó)糖酒商(shāng)品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会(huì)的相关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛(shèng)初咨询(xún)董(dǒng)事长王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中(zhōng)并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢(huī)复较快。高端(duān)的恢复没(méi)有看(kàn)到更强的动(dòng)力，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一(yī)步分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供需-库存周期看(kàn)趋势，现在(zài)存在三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产(chǎn)能，但销量在(zài)下降(jiàng)；二是(shì)名酒企(qǐ)业(yè)都在向下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心下移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万(wàn)吨消失的(de)主要是(shì)100块(kuài)钱以下的价(jià)位带(dài)，其原因在于(yú)城市化，大部分劳动(dòng)人(rén)口从农村转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变(biàn)小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带(dài)白酒节前(qián)和节后(hòu)的终(zhōng)端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品节前(qián)下(xià)降(jiàng)41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节前下(xià)降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目(诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗mù)以待(dài)。

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