5月以(yǐ)来，港股市(shì)场仍在持续下(xià)跌，最近一个(gè)交易日即5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内收市新(xīn)低。不过，虽然多只投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新高。如(rú)广发基金两(liǎng)只港股ETF年(nián)内(nèi)份额分别激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增长，最(zuì)新份额更(gèng)是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业(yè)内人(rén)士(shì)对此表(biǎo)示，港(gǎng)股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内市(shì)场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基本(běn)面及(jí)流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前(qián)港股市(shì)场估值水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人(rén)工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等(děng)细分领域的投资机会(huì)。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内(nèi)资金合计(jì)净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增(zēng)幅(fú)明显，且再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。其中，广发(fā)恒(héng)生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二(èr)。而易方达、富国基金等旗(qí)下(xià)5只港股ETF产品(pǐn)份(fèn)额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长(zhǎng)，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份的高(gāo)位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉(chán)联市场(chǎng)规模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品(pǐn)平(píng)均收(shōu)益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以来港股(gǔ)市场持(chí)续震荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬虽有(yǒu)小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转跌(diē)，5月夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物(yuè)25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指(zhǐ)数在同日创(chuàng)下年内收市新低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波(bō)动中枢(shū)朝下(xià)移动。

　　对于近期(qī)港股市(shì)场波(bō)动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰分析系受(shòu)多个(gè)因素(sù)影响。一方面，国(guó)内(nèi)经济复苏斜(xié)率(lǜ)放(fàng)缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠加(jiā)的(de)阶段；另一方(fāng)面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到(dào)期带来(lái)的债(zhài)务违约风险也对市场风(fēng)险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内地互(hù)联网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式出台(tái)了制造设备管制措施(shī)，加大了市场对于国内科技领域的(de)担忧，同期A股市(shì)场(chǎng)情绪偏弱，均影(yǐng)响了(le)5月份港股(gǔ)市场的(de)表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳泓认(rèn)为(wèi)，港股近(jìn)期(qī)波动(dòng)较大主(zhǔ)要有基本面以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去年防疫政策转向后(hòu)市场对(duì)于国内疫后复(fù)苏有较高的预期，“从(cóng)春节前后的复(fù)苏情况(kuàng)，我们确实看到由于线(xiàn)下(xià)场景的(de)修(xiū)复(fù)，消费需求出现了比较好的恢复(fù)。而(ér)进(jìn)入4、5月份，国内经(jīng)济整(zhěng)体相较一季度环比有所减弱，这(zhè)也使得市(shì)场对(duì)于国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏预期开(kāi)始修正，整体盈(yíng)利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度来看(kàn)，张(zhāng)昳泓(hóng)表(biǎo)示(shì)，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出(chū)现(xiàn)反复，人民币汇(huì)率(lǜ)也(yě)在持续走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面(miàn)及(jí)流动性双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角(jiǎo)度(dù)是中美经济(jì)相对强弱关系(xì)的直接反馈(kuì)，“放开(kāi)国门之后我们预期中国经(jīng)济(jì)向上，美国经(jīng)济进入(rù)衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中(zhōng)美(měi)两边的状态变(biàn)化还是需要更长时间(jiān)，但大(dà)概率还(hái)是会(huì)发生的，在这个过(guò)程(chéng)中的波折就对应着人民币汇率和(hé)港(gǎng)股的大幅波动。”

　夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位业内人(rén)士认为(wèi)，当前港股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比，并看好人工智能(néng)、互联网(wǎng)科技、创新药(yào)等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受(shòu)欧(ōu)美银行业危(wēi)机影响和主要经济体(tǐ)政策(cè)变化扰动，今年以来港(gǎng)股(gǔ)持(chí)续回调，整体表现不如A股。但随着(zhe)国(guó)内外(wài)流动性(xìng)压力持续缓解，未来港股资(zī)金(jīn)面或有机会(huì)得到改善，结合当前的(de)低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些波动较大且回调(diào)较(jiào)多的细分(fēn)板块(kuài)或(huò)许(xǔ)是(shì)值得关(guān)注的方(fāng)向，例如恒生科技以(yǐ)及港股(gǔ)创新药等(děng)，若未来市场进一步回暖，科技领域(yù)、港股创新药以及消费复(fù)苏(sū)或(hu夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物ò)者更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资(zī)建议(yì)上，广(guǎng)发基金刘(liú)杰认为港股(gǔ)波动性(xìng)较大，建议(yì)投资(zī)者通(tōng)过(guò)定投分散(sàn)参与(yǔ)，较好平衡风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细(xì)分赛道，或许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有(yǒu)望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动(dòng)了(le)中美股(gǔ)市的(de)表(biǎo)现(xiàn)，未来人工智能应(yīng)用(yòng)或利好科技相关细分领(lǐng)域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医药领(lǐng)域长期具(jù)备相对优势(shì)的细分赛道(dào)，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左右(yòu)，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多更先进的(de)疗(liáo)法和创(chuàng)新药，长期投资(zī)价(jià)值(zhí)值得关注(zhù)。此(cǐ)外，港股消(xiāo)费行业也有望上(shàng)行。因为目前我国(guó)经济总(zǒng)量数据回暖，国内经(jīng)济(jì)长远发展的确(què)定性增强，居民可支(zhī)配(pèi)收入增(zēng)加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金(jīn)表示，港股(gǔ)市(shì)场是(shì)以机构和外(wài)资为(wèi)主(zhǔ)导的(de)市场，因此海外经济数据对港(gǎng)股资(zī)金面会产生较大(dà)影响。在当(dāng)前流动性持(chí)续承压和较(jiào)弱的国际(jì)宏观(guān)环境(jìng)背景下，短期港股(gǔ)或(huò)是(shì)震荡(dàng)行情，投资者可以(yǐ)关注(zhù)高(gāo)稳定性且(qiě)具备估值性价(jià)比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经(jīng)济恢复比预期更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至(zhì)同时发(fā)生时，我(wǒ)们可能(néng)就会看到人民币(bì)汇(huì)率的(de)走强，同时(shí)港股整体表现(xiàn)也会(huì)走强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以先(xiān)重(zhòng)点关注(zhù)运营商等(děng)高股息资(zī)产，而随着市场预(yù)期更进一步强化(huà)，可以更多关注互(hù)联网(wǎng)、创(chuàng)新药等(děng)高弹性板块。因为消费品的(de)业绩差(chà)异(yì)很大，建议更多(duō)关(guān)注个(gè)股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳(dié)泓直言，从长期维度来看(kàn)，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资性价比，当前(qián)估值水平(píng)仍然位于历(lì)史偏低水平。从基(jī)本面角度来说，他(tā)们认为国内经济(jì)的复苏节奏可能(néng)大(dà)概率是一波(bō)三折趋势向上(shàng)的弱复苏(sū)态(tài)势(shì)，当下港股市场已经price in经(jīng)济复苏(sū)较弱的(de)相对悲观的预期，往后看随着(zhe)经(jīng)济(jì)的缓慢复(fù)苏(sū)，预计盈(yíng)利(lì)预期也会(huì)逐步上修(xiū)。而从(cóng)流(liú)动(dòng)性角(jiǎo)度来(lái)看，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上(shàng)较(jiào)难(nán)判断，但(dàn)往(wǎng)未(wèi)来看是大(dà)概率事件，预计人(rén)民(mín)币汇率的压力也(yě)会逐步(bù)缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期(qī)受益(yì)于国内经济复苏(sū)的消费、互(hù)联网、医(yī)药等板块仍然(rán)值得重点关注(zhù)。”张昳泓(hóng)表示，港股市(shì)场由于其离岸市(shì)场特性(xìng)，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场整体波动性较(jiào)大，建(jiàn)议(yì)投资人可以逢低布(bù)局，更多可以采(cǎi)取基金(jīn)定投的(de)方式投资于港股市场。

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