随着一季报披露完(wán)毕(bì)，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)三(sān)只(zhǐ)基金是全(quán)市场公募FOF一季(jì)度(dù)持(chí)有只(zhǐ)数(shù)最多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易(yì)方达供给改革取代融(róng)通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资(zī)产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗下一季报披(pī)露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季(jì)的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在(zài)一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基(jī)金(jīn)，这也(yě)是华商新趋势(shì)优(yōu)选第二个(gè)季度坐(zuò)上(shàng)公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去(qù)年末(mò)是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基(jī)金在一季度均重点配置华商新趋(qū)势优选基(jī)金(jīn)，其中(zhōng)更有(yǒu)包括平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往(wǎng)长期(qī)以成长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立(lì)以来收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势(shì)投资，关注(zhù)估值被错杀的个(gè)股，对(duì)于基本(běn)面坚(jiān)固或(huò)出现好(hǎo)转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底(dǐ)持(chí)有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的(de)行(xíng)业(yè)内把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技(jì)术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基金中，汇添富(fù)科技创(chuàng)新、易方(fāng)达供给改革、易方达(dá)新兴成(chéng)长位列增持(chí)份额(é)前(qián)三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方达信息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧(ōu)信(xìn)息产业(yè)、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三(sān)则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合基金增持前三依次为(wèi)易方(fāng)达安盈回报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化(huà)较大(dà)。受益(yì)于数(shù)字经济(jì)政策的(de)提振与人工智能主题(tí)的不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅较(jiào)大(dà)；而(ér)地产和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经(jīng)理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权(quán)益资产的(de)仓(cāng)位略高(gāo)于权(quán)益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合中(zhōng)成长型基金的(de)配置比例，同时适度(dù)降低价值型基金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定性较高(gāo)的(de)绝(jué)对收益或相对收(shōu)益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既定的(de)策(cè)略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机(jī)会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然(rán)保持(chí)略(lüè)超(chāo)配价(jià)值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持(chí)一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝(jué)对收益的(de)投资机会不(bù)断(duàn)增厚(hòu)组合(hé)收益，通过(guò)“多资产、多策略”的(de)方(fāng)式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓基金，富(fù)国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对(duì)全(quán)年市场的主线判断(duàn)不(bù)是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值(zhí)成长风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对今年全年(nián)股票市场的主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在(zài)操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基(jī)金和股票(piào)，以及与数字经济相关(guān)的基金和股票(piào)，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年一季(jì)度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对(duì)部(bù)分(fēn)主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金(jīn)进行了分散和优化，在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)市场戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画(chǎng)整体小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之间分化(huà)巨大的市场(chǎng)中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判断(duàn)，对行业(yè)风(fēng)格的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高的(de)行业基金，增持部(bù)分(fēn)短期(qī)表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期(qī)内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢(shū)附近的权益(yì)仓(cāng)位(wèi)，但内(nèi)部结构有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固(gù)收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同(tóng)板块(kuài)的(de)基(jī)本(běn)面和估值性价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏(piān)价值策略(lüè)的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的(de)基(jī)金，适度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行(xíng)业经历过(guò)去几年(nián)的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低(dī)位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些(xiē)能够长期(qī)拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技(jì)基金。在不同地(dì)域的投资方面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅(fú)降低了(le)港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目(mù)标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目(mù)标配(pèi)置比例(lì)战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策(cè)支持方向作为调整配(pèi)置主要方(fāng)向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预(yù)期增速较(jiào)高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期(qī)板块(kuài)、受益于社会经济(jì)活动趋于正常的消(xiāo)费医(yī)药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪(nǎ)些(xiē)风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一季报中提到了(le)对当(dāng)下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真空期(qī)的度过，国(guó)内大类资产复苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价(jià)资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点关注航空出行供需格(gé)局(jú)和(hé)票价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动(dòng)下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国内权益(yì)来(lái)讲(jiǎng)，当(dāng)前历(lì)史估值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资(zī)产的(de)估(gū)值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一定安(ān)全(quán)边际(jì)。年内经济修(xiū)复是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码(mǎ)托底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地产链、政府支(zhī)出或(huò)补贴可能增加的基建、信(xìn)创(chuàng)、自主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的(de)态(tài)度(dù)，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关(guān)注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目(mù)标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复(fù)苏周(zhōu)期(qī)，权(quán)益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市(shì)场(chǎng)的(de)生(shēng)态(tài)，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预(yù)期、全年(nián)指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期方向也会(huì)存(cún)在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期(qī)低估值(zhí)板块具备(bèi)长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值(zhí)提升的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医(yī)药板块的估(gū)值(zhí)性价比更(gèng)高(gāo)。三(sān)是科技制造板块(kuài)，特别(bié)是国产替代的关键环节(jié)，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计算机行业(yè)的景气(qì)度相(xiāng)较于去年也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工智能等技(jì)术的(de)突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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