5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一(yī)个交易日即5月25日(rì)主要指数更(gèng)是创(chuàng)出年内收市(shì)新低。不过，虽然多(duō)只(zhǐ)投资港股的ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益告负，但(dàn)资(zī)金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份额增幅(fú)明(míng)显，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发基金两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份额分别(bié)激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)，最新份(fèn)额(é)更是逼(bī)近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士对此表示(shì)，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动(dòng)性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及流(liú)动(dòng)性双重(zhòng)压力(lì)下，5月市(shì)场走势较(jiào)弱(ruò)。不过(guò)，当前港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创新药等细(xì)分领域的投资机(jī)会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份(fèn)额(é)再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合(hé)计净流(liú)入(rù)达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其(qí)中(zhōng)，广发恒生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发港股创新药(yào)ETF年内份(fèn)额(é)增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下(xià)5只港股ETF产品份(fèn)额也(yě)实(shí)现倍数(shù)增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增长，年(nián)内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历(lì)史新高(gāo)，并继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平均(jūn)收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今(jīn)年以来港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下(xià)旬虽(suī)有小幅回调(diào)，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度(dù)缩量下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒生(shēng)科技(jì)指数在同(tóng)日创下年内(nèi)收市(shì)新低；而(ér)整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少，波动中枢(shū)朝(cháo)下(xià)移动。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市场波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分(fēn)析系受(shòu)多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海(hǎi)外(wài)核心通胀仍(réng)存(cún)韧性(xìng)，美国债务(wù)上限到期带(dài)来(lái)的债务违约风险也对(duì)市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内地互联网以及新经济(jì)领域上(shàng)市公(gōng)司，5月份日本正式出台了制造设备管制(zhì)措施(shī)，加大了(le)市场对(duì)于(yú)国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳泓认为，港股近期(qī)波动较(jiào)大主要有基本面以(yǐ)及(jí)资金面两方(fāng)面的(de)原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫(yì)后(hòu)复(fù)苏有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从(cóng)春节前后的(de)复苏情况，我们确实看(kàn)到由于线下场景(jǐng)的(de)修(xiū)复，消费需(xū)求出现了比较(jiào)好的恢复(fù)。而进(jìn)入4、5月份，国(guó)内(nèi)经济(jì)整体(tǐ)相较(jiào)一(yī)季(jì)度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对(duì)于国内经济(jì)复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利端预期(qī)有所下(xià)修。”

　　其次，从资(zī)金(jīn)流动(dòng)性(xìng)的角(jiǎo)度来(lái)看，张昳泓表(biǎo)示，海(hǎi)外对(duì)于暂停(tíng)加息(xī)的节奏出(chū)现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续(xù)走弱，近期(qī)跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重(zhòng)压(yā)力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的角度是中美经济(jì)相对强弱(ruò)关系的直接反(fǎn)馈，“放开(kāi)国门之(zhī)后我(wǒ)们预(yù)期中国经济向(xiàng)上，美国经济进(jìn)入衰退(tuì)，所以(yǐ)港股表现很亢(kàng)奋，但(dàn)实际结(jié)果中美两边的状态(tài)变化还是需(xū)要更长(zhǎng)时间，但大概率还是(shì)会(huì)发(fā)生的，在这个过程中的波(bō)折就对应着人(rén)民币汇率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年(nián)内持续下(xià)跌，但多(duō)位业内人士认为，当前港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)估值(zhí)水平已处(chù)于历史偏(piān)低水平，具备一(yī)定的投(tóu)资性(xìng朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁)价比，并看(kàn)好人工智(zhì)能、互(hù)联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动，今年(nián)以来港股持续回(huí)调(diào)，整(zhěng)体表现(xiàn)不如A股。但随着国内外(wài)流动(dòng)性压力(lì)持(chí)续(xù)缓解，未(wèi)来港(gǎng)股资金面或(huò)有机会(huì)得到改善，结合(hé)当前的低估值水(shuǐ)平(píng)，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大(dà)且(qiě)回调较多的细分板(bǎn)块或(huò)许是值(zhí)得(dé)关注的(de)方向，例如恒生科技以及(jí)港股创新药(yào)等，若(ruò)未来市场进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费(fèi)复苏或者更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘(liú)杰认(rèn)为港股(gǔ)波动性较大(dà)，建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)通过定投分散参与，较好平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)和机会(huì)。同时，选择(zé)更有价值的细分赛道，或许更符(fú)合未来(lái)市场的表现(xiàn)。

　　具体(tǐ)来看，首先，人(rén)工智能有(yǒu)望成为全球投(tóu)资的主线，推(tuī)动了中美股市的表现，未来(lái)人工(gōng)智(zhì)能(néng)应用或利好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港(gǎng)股创新药是国内医(yī)药领域长期具备相(xiāng)对(duì)优(yōu)势的细分(fēn)赛道(dào)，对比美国创新药占(zhàn)比医药(yào)市场80％的占比(bǐ)，国内(nèi)占比仅(jǐn)为(wèi)10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多更先进的疗(liáo)法(fǎ)和(hé)创(chuàng)新药，长期投(tóu)资(zī)价值值得关注。此外(wài)，港股消费行业也有望上行(xíng)。因(yīn)为目(mù)前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性增强(qiáng)，居民可支配(pèi)收入增加，消费信(xìn)心正逐步(bù)恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以(yǐ)机构(gòu)和外资为主导(dǎo)的市(shì)场，因此海(hǎi)外(wài)经济数据对港股资(zī)金面会产生较大(dà)影响。在当前(qián)流动性持(chí)续承压和较弱的国(guó)际宏观环(huán)境(jìng)背景下，短期港股或(huò)是(shì)震荡行(xíng)情，投资者可以关(guān)注高(gāo)稳定性且(qiě)具备估值性价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中国经(jīng)济(jì)恢复比预期(qī)更强或者美国经济下滑比预期(qī)更(gèng)快这二者(zhě)中任一情景发生甚至(zhì)同(tóng)时发生(shēng)时(shí)，我们可能就(jiù)会(huì)看到人(rén)民币(bì)汇率的(de)走强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中(zhōng)融基金(jīn)进一步指(zhǐ)出，可以先(xiān)重点(diǎn)关注运营商等高(gāo)股息资产，而随着市场预期更进一(yī)步强(qiáng)化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新(xīn)药等高弹性板块。因为(wèi)消费品(pǐn)的业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓(hóng)直言，从长期(qī)朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁维度来(lái)看，当下(xià)港股(gǔ)市场具(jù)备(bèi)一定的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历史偏(piān)低水平。从基本面(miàn)角度来说，他(tā)们认为(wèi)国内经济的复苏节奏可能大概(gài)率是一波三折(zhé)趋势向(xiàng)上的弱复(fù)苏态势(shì)，当下(xià)港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观(guān)的预(yù)期，往(wǎng)后看随着(zhe)经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也(yě)会逐步(bù)上(shàng)修。而从(cóng)流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难(nán)判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率的(de)压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细(xì)分(fēn)板块(kuài)上，我们(men)认为(wèi)顺周期受益于国内经济复苏的(de)消(xiāo)费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然(rán)值(zhí)得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸(àn)市场特性，海(hǎi)外投(tóu)资人占比较(jiào)高(gāo)，受国内及海外多重因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，市(shì)场整体波动性较(jiào)大，建议(yì)投(tóu)资人可以(yǐ)逢(féng)低布局，更多(duō)可(kě)以采取基金定投的方式投资于港股市场(chǎng)。

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