大家周末好(hǎo)，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚(yà)总统下令军队进入(rù)最(zuì)高战备状(zhuàng)态，紧急向与科(kē)索沃行政线方(fāng)向(xiàng)移动

　　据塞尔(ěr)维(wéi)亚南通(tōng)社26日消息(xī)，塞(sāi)尔维亚总统武契奇当天下令，将(jiāng)塞尔(ěr)维亚军队的战备(bèi)状态提(tí)升(shēng)到最高等级，并紧急向与科索沃行政(zhèng)线方向移(yí)动。

　　报道(dào)称，武契奇提升(shēng)塞(sāi)尔维亚军队战备状态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北部兹(zī)韦钱塞族区(qū)塞族民众与科索沃阿族(zú)警察发(fā)生冲突，阿族(zú)警(jǐng)察在(zài)冲(chōng)突中使用了催泪(lèi)弹(dàn)和震爆弹，并闯(chuǎng)入(rù)了兹韦钱区行政大楼(lóu)。目前(qián)兹(zī)韦钱(qián)区已经(jīng)被科索沃特(tè)警封锁。

　　科索(suǒ)沃是塞尔维亚的自治省，1999年(nián)科索沃战争结束后由(yóu)联合国托管。2008年，科索沃单方面宣布(bù)独立，塞尔维亚始终坚持(chí)对科索沃拥有主权(quán)。

　　通胀超(chāo)预期上行！这一数据创年(nián)内新(xīn)高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示，美国4月PCE物价指数同比(bǐ)上涨4.4％，高于预期值4.3％，高(gāo)于前(qián)值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超出预期(qī)值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指(zhǐ)标——剔除(chú)食物和能源后的核心PCE物价指数同(tóng)比增长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值(zhí)和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同(tóng)时，追踪与(yǔ)当(dāng)前经济周期相关的通胀(zhàng)压(yā)力的周(zhōu)期(qī)性核心(xīn)PCE仍(réng)然非常(cháng)高，处于(yú)1985年(nián)以来的最高记录。

　　美联储政策(cè)利(lì)率期货合约交易商周五加大了(le)对美联储将继续加息的押(yā)注，数据公布后，这些合约的隐含收益率上升，定(dìng)价美联储(chǔ)在6月会议上将基准(zhǔn)利率目标(biāo)区间（目前(qián)为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点的(de)可能性约为(wèi)60％。

　　据华尔街(jiē)日报报道(dào)，交易(yì)员(yuán)们一直坚信，美联储今年(nián)将(jiāng)多(duō)次降息。但他们最(zuì)终承认，基(jī)于对(duì)期货的押注，今年降息的(de)可能性不大(dà)。现在，他(tā)们预计在2024年之前不会降息(xī)，而且2024年(nián)的降息(xī)幅度(dù)低于此(cǐ)前的预期。强劲(jìn)的(de)经济增长、通胀数据、劳动力市(shì)场以及债(zhài)务上限(xiàn)担(dān)忧的缓解(jiě)降低了今(jīn)年降息(xī)的可能性。交(jiāo)易(yì)员们现在认为，6月份的会议可能会考虑加(jiā)息25个基(jī)点。市场预计(jì)联邦基(jī)金利率将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生(shēng)品市(shì)场(chǎng)预计(jì)基准利率届时将降至3％。

　　肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌短期内煤(méi)化工品(pǐn)种暂(zàn)难走(zǒu)出弱周期

　　近期(qī)化工板块整(zhěng)体走势偏弱，油化工与煤化工(gōng)板块略显(xiǎn)分化。期货日报记(jì)者观察到，煤化工品种无论(lùn)是下跌幅度(dù)，还是下行斜率，均大于油化工品种。以PTA等(děng)原料(liào)成本端为原油(yóu)的品(pǐn)种，在原油下跌幅度不大的情况下，跌(diē)幅较小；而以尿(niào)素(sù)、甲(jiǎ)醇原(yuán)料成本端为煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较大(dà)。

　　对此，国投(tóu)安信期货能(néng)源首席分析师(shī)高明(míng)宇解释说，终端产(chǎn)品(pǐn)这一分化的根源还是(shì)原料端表现的差异。“俄乌冲突(tū)的(de)战争风险(xiǎn)溢(yì)价将能源危(wēi)机在期货市(shì)场的影(yǐng)射推向顶峰(fēng)，2022年下半年起市场进入(rù)衰退交易主题，且目前工业(yè)品整体(tǐ)仍(réng)处于衰退交(jiāo)易(yì)的中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板(bǎn)块内部来看，前期(qī)原油(yóu)价格的(de)下行已触碰到中东主要产油国的(de)财政盈(yíng)亏平衡(héng)成本、页(yè)岩油生产(chǎn)商边际产油成本、美国收储(chǔ)目标价位，在美国页岩油非常规能(néng)源产(chǎn)量增速持续不达(dá)预期的情况(kuàng)下，以沙特和俄罗(luó)斯(sī)主导的OPEC+主动减产再度推动原油供给约(yuē)束的兑现，在能源(yuán)品的下行趋(qū)势中原油的成本支(zhī)撑(chēng)、供(gōng)应减量率先发生，价格也(yě)率先呈现(xiàn)震荡筑底(dǐ)的迹象。”高明宇如是说(shuō)。

　　而对于煤炭而言，年(nián)初以来港口Q5500动力煤(méi)均价1092元/吨，仍远高于国(guó)内(nèi)三西(xī)主产(chǎn)区动(dòng)力煤的边际到(dào)港(gǎng)成本900元/吨(dūn)左右，在煤(méi)炭全(quán)行(xíng)业利润(rùn)丰厚的情况下供应有增无减(jiǎn)，宽松的供需(xū)面持续带(dài)动产业链各环节累库，价(jià)格下跌趋势明确，亦对近期煤(méi)化工品种构成较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价(ji肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌à)格整体便处于震荡下行的趋势中(zhōng)，原料煤炭成(chéng)本(běn)端的(de)支撑弱化(huà)，使煤化工品种的估值中枢不断下移。”中(zhōng)信建投期货分析师刘书源表示，相较于煤炭，原油(yóu)整体为区间弱势震荡的走势，并(bìng)未出(chū)现较大(dà)的(de)单(dān)边走(zǒu)弱(ruò)趋势(shì)。

　　“就煤化工市(shì)场(chǎng)而言(yán)，本周持续走弱未(wèi)见(jiàn)反转(zhuǎn)迹象(xiàng)。”方正中期期货研(yán)究院上海(hǎi)分(fēn)院负责人(rén)夏聪聪解释说，煤化工市场(chǎng)缺乏利好(hǎo)驱动，消息面(miàn)无利好刺激，导致行情持续低迷。国内煤(méi)炭市场供应存在保(bǎo)障，在进(jìn)口煤(méi)增加的情况(kuàng)下，市(shì)场可流通货源(yuán)充裕，今年受到天气因素的影响，水电出力预计逐步(bù)好转，电煤需求存在增加，但增速或放缓(huǎn)。

　　在她(tā)看来(lái)，煤炭市(shì)场价(jià)格仍存(cún)在下调可能，成本(běn)端难以提供(gōng)有力支撑。加之煤化(huà)工整体需求端不佳(jiā)，高温雨季部分区域需求受到(dào)影(yǐng)响。需求处于季节性淡季，下游用煤企(qǐ)业库存水(shuǐ)平偏高，价格承压下行，煤化工受到成本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续走(zǒu)弱也与(yǔ)宏观需求弱势以及自身品种的产能投(tóu)放周期有关。

　　“根(gēn)据前(qián)期(qī)调研，部分甲醇和(hé)尿素的终(zhōng)端(duān)工厂，在(zài)经历(lì)疫情几(jǐ)年之后，并未(wèi)重启(qǐ)，所以终端产(chǎn)品的需求并没有因疫情解封后，出现显著恢复。叠(dié)加近期港口和坑口煤价加(jiā)速下跌，导(dǎo)致煤化工(gōng)品种的(de)估值中枢不(bù)断(duàn)下移，难见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走弱，目前(qián)甲醇企业亏(kuī)损较之前有所(suǒ)放大。“煤化(huà)工(gōng)产业链上下游均弱化，尽管成本端(duān)松动(dòng)，但煤化工品种自身表现同样低迷，面临较大的亏损压力。”夏(xià)聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇期货(huò)价格创2020年(nián)10月份(fèn)以来新低，现(xiàn)货价格同步走低，内蒙地(dì)区报价跌破(pò)2000元/吨，价格下跌(diē)幅度大于原料端，利(lì)润修复(fù)过(guò)程(chéng)中止。“今年以来，从(cóng)甲醇(chún)成本理论核(hé)算来(lái)看，行(xíng)业整(zhěng)体处于不(bù)景气(qì)阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现货(huò)价格不断创下(xià)新低(dī)，部分地区(qū)现货价(jià)格回到(dào)历(lì)史低位，上(shàng)游甲(jiǎ)醇生(shēng)产企业整体利润并没有随着煤价(jià)回落(luò)、采购成本下降而明显转好。“尤其是单一的煤制(zhì)甲醇(chún)企业，理论亏损(sǔn)幅(fú)度较大，且部(bù)分内地企(qǐ)业有传出因(yīn)甲醇价格太低，出现(xiàn)停车或者降负(fù)的消息，后续值得持续关注这(zhè)一问题(tí)。”刘书源如是说。

　　受访人士普(pǔ)遍认为，短期，煤(méi)化(huà)工品(pǐn)种暂难走(zǒu)出弱周期(qī)的迹(jì)象。“经历过前(qián)几年的持续投产，国内甲(jiǎ)醇和尿素(sù)的产(chǎn)能不断扩张(zhāng)，当(dāng)前下游的需求难以匹(pǐ)配新增(zēng)的产能，未来其价格可能在1—2年都维持较(jiào)低水平，从(cóng)而开(kāi)启倒逼上游降负(fù)或者去产能的阶段，后(hòu)续大概率是一(yī)个产能的上下(xià)游再平衡周期。”刘书源称。

　　在(zài)夏聪聪看来(lái)，煤化工能否走出偏弱周(zhōu)期主要(yào)取决于需求的恢复情况，下半年部分品种面临较大(dà)投(tóu)产压力，进口(kǒu)体量大的品种(zhǒng)将受到低价进(jìn)口货源的冲击，中长期看，煤(méi)化工行情难有起(qǐ)色，即使存在上涨(zhǎng)，也表现为长期(qī)下(xià)跌后的反弹，而不是行(xíng)情的反转。

　　油制强于煤制(zhì)的(de)可能性依(yī)然较大

　　采访中记者了解到，近期能源(yuán)化工（尤其是油化工(gōng)）板块较(jiào)为强势(shì)主要还是(shì)基于原料端的(de)驱(qū)动(dòng)。

　　据光大期(qī)货分析师杜冰沁介绍，本周原油整体呈(chéng)现先抑后(hòu)扬(yáng)的走势，受到(dào)供需基本面收(shōu)紧的前景提振油价(jià)上涨，带动油化(huà)工(gōng)板块表现较为坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗(zōng)商品多数下(xià)跌的行情(qíng)中(zhōng)，原(yuán)油(yóu)尽管受到美国债务上限(xiàn)谈判(pàn)陷入僵局(jú)带来(lái)的(de)宏观(guān)情(qíng)绪(xù)扰动，但是沙特(tè)能源部长发(fā)言力挺油价和G7在其(qí)年度(dù)领导人会(huì)议上承诺将加大力度打击俄罗斯逃(táo)避(bì)其石油和燃(rán)料出口价格上限的行为都对于油价起到提振作(zuò)用。”杜(dù)冰沁(qìn)表示(shì)，从基本面(miàn)来看，下半年全球原油供需(xū)将进一步收(shōu)紧。IEA最新月(yuè)报预计(jì)今年(nián)全(quán)球需求同(tóng)比增加220万(wàn)桶/日，主要(yào)来(lái)自于(yú)中国需(xū)求复苏的持续；同时美国宣布将在8月收储300万桶(tǒng)，叠加美国即将进入夏季汽(qì)油消费旺季。“原油维持强势从成本端带动油化工整体强于(yú)煤化工(gōng)。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工较强的(de)关键原(yuán)因还是(shì)在于原料端。在杜(dù)冰沁看来，本(běn)周EIA和(hé)API商业(yè)原(yuán)油库(kù)存(cún)超预期大幅下降(jiàng)，主要源自(zì)原油(yóu)进口的大幅下降和随着出行(xíng)旺季来临显著(zhù)增长(zhǎng)的需求；包括汽油和精炼(liàn)油在(zài)内的成(chéng)品油(yóu)库存均(jūn)出现不同程(chéng)度的下降，同(tóng)时汽、柴油表需也环比(bǐ)增加50万桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管短期俄(é)罗斯(sī)减产不及预期，但沙特能(néng)源部(bù)长发(fā)言(yán)力挺(tǐng)油价，市场计(jì)价OPEC+可能在6月4日(rì)的会(huì)议上考虑进一步减产，叠(dié)加美国(guó)的收储均将收紧下半年全球原油平衡(héng)表(biǎo)。但在(zài)美国(guó)债务上限谈判达成(chéng)一致前，宏观层面(miàn)的(de)不确定性(xìng)仍然(rán)会影响市场(chǎng)情(qíng)绪。”杜冰(bīng)沁认为，短期市(shì)场需关注美(měi)国(guó)债务上限谈判结果和6月(yuè)4日OPEC+会(huì)议决(jué)议。

　　对此，申(shēn)万期货能化高级分析(xī)师(shī)陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会(huì)议(yì)将近(jìn)。考(kǎo)虑目前油价被市场接受(shòu)度提升，预计(jì)6月化工品市场对标(biāo)的原(yuán)油成本(běn)将基(jī)本(běn)维持5月平均价格(gé)水平。因(yīn)此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可能不(bù)会有动作。“考虑(lǜ)目前油(yóu)价被市场接受度提升。预(yù)计(jì)6月化工品市场对(duì)标(biāo)的原油成本将基(jī)本维持5月平均价(jià)格水平(píng)。”陆(lù)甲(jiǎ)明说。

　　实际上，5月份至今，国内(nèi)石脑(nǎo)油制的(de)聚乙(yǐ)烯生产毛利(lì)，已经从500多元/吨，逐步跌落(luò)至-500多元/吨。虽然油价(jià)也(yě)有(yǒu)下(xià)跌，但由于聚乙烯自身现货价格表现更弱，因而以(yǐ)原油折(zhé)算成本的加工利(lì)润反而(ér)出现了下降。

　　“展望后市，原油(yóu)供应端(duān)的利(lì)好已进入兑(duì)现(xiàn)期。”高明(míng)宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯的减产已在原油及成品(pǐn)油发(fā)运船(chuán)期中有所体(tǐ)现。“加(jiā)拿大野(yě)火蔓延(yán)造成的31.9万(wàn)桶/天减(jiǎn)产(chǎn)及3月末起(qǐ)暂停的伊拉克45万桶(tǒng)/天北(běi)向原油出口仍未恢复，亦对本(běn)无(wú)弹(dàn)性的原油供应构成扰动。且近期沙特(tè)能源部长再(zài)次对原(yuán)油市场做(zuò)空者发(fā)出警告，面对欧美银行业危机和美国(guó)债务上限谈判带来的需求端不确定性，不排除(chú)OPEC+在6月4日(rì)会议再次(cì)减产的小概(gài)率事(shì)件(jiàn)发生，二季(jì)度起(qǐ)的(de)基准去库预期仍(réng)将为原油带来相(xiāng)对支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段(duàn)，化工(gōng)品表现(xiàn)中，油制强(qiáng)于煤制(zhì)的可能性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表(biǎo)示，原料价格表现上，目前(qián)国内(nèi)煤(méi)炭供给相对充裕(yù)，因此煤炭价格下(xià)行的趋势依然(rán)存在。原油方面，夏季是成品油消费高峰，因此油价往往容易获得支撑。因此(cǐ)，成本端强(qiáng)弱反差或(huò)依然(rán)存(cún)在。

　　同样，在高明(míng)宇看来，在国内动力煤市(shì)场中(zhōng)下游库存有效去化，或低价(jià)格(gé)刺激内(nèi)产、进口兑现减(jiǎn)量预期之(zhī)前，油化工(gōng)结构性强于煤化(huà)工的(de)行情仍然有望延续。

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