昨天深夜，美国债务上限谈(tán)判突(tū)然中止！

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)上午，美国共和党债务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯(sī)与白(bái)宫代表举(jǔ)行闭门会议(yì)，但会(huì)议开始(shǐ)后不久就(jiù)突然(rán)离(lí)开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白(bái)宫谈判代表(biǎo)实(shí)在不(bù)可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强调(diào)，他不知道(dào)双方(fāng)是否会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出(chū)后，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌。

　　不过(guò)，美联(lián)储(chǔ)主席(xí)鲍威尔传出(chū)了有望暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息的(de)鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行业(yè)的压力可能(néng)影响(xiǎng)联储的利率路(lù)径，若源于银行(xíng)业危(wēi)机的(de)信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个(gè)基点的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更(gèng)受债务上限(xiàn)事态(tài)发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期(qī)间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益(yì)率迅速(sù)远(yuǎn)离(lí)他讲话前所创的两个(gè)月来(lái)高位，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官(guān)，美股和(hé)美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高(gāo)开低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖(tuō)累三大(dà)股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热(rè)门(mén)中概股走势(shì)分(fēn)化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本周基本(běn)金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平(píng)一周前水平，都止(zhǐ)住(zhù)四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最(zuì)大(dà)周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨(chén)六点，有(yǒu)最新(xīn)消息称，美(měi)国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准(zhǔn)备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众(zhòng)议院议长麦(mài)卡锡表示，共和(hé)党(dǎng)人将于北京(jīng)时间(jiān)今天上(shàng)午(wǔ)重(zhòng)返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限解(jiě)决(jué)不(bù)了任(rèn)何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财(cái)政部现金余额截(jié)至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截至5月17日(rì)，美国(guó)财政部财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能无需继(jì)续加(jiā)息

　　当(dāng)地时(shí)间周五（北(běi)京时(shí)间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席(xí)名为“货币(bì)政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长(zhǎng)的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力(lì)于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目标2％的承(chéng)诺(nuò)，物价(jià)稳定是经济保持(chí)强劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发(fā)表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而(ér)且银行(xíng)业危机导致的(de)信贷条件收紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将(jiāng)低于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压(yā)力可(kě)能(néng)对经济增长、就(jiù)业(yè)和通(tōng)胀造成的(de)负(fù)面影响(xiǎng)，可能无需（继续(xù)）加息至那么(me)高的水平就能成功打压(yā)通胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧(jǐn)货币政策方面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策(cè)立场现在(zài)是对经济增(zēng)长(zhǎng)具(jù)有限制(zhì)性的。做太多与(yǔ)做太少的风险正变得(dé)更加(jiā)平衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银(yín)行业压力导致的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确定性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联储有能(néng)力观察更多数据和未来前景(jǐng)的演变(biàn)，然后再决定(dìng)可(kě)能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济(jì)预测的准确度通常存在挑战，他上述提到(dào)的观点及其能实现的程度也都存在不确定性(xìng)，理由(yóu)是“未来前景面临(lín)着历史性高(gāo)企的不(bù)确(què)定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一(yī)步收紧(jǐn)多少而(ér)作出决定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联(lián)储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银(yín)行业压力(lì)将影(yǐng)响货币决策。

　　产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期(qī)纯碱和(hé)玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负责人闾振兴表示，主要(yào)有三方面：一是(shì)产业供需结构(gòu)预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易(yì)者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外(wài)，本周检修量(liàng)增加，库存依(yī)旧累库，可见下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对(duì)供需关系也存在一定(dìng)的(de)影响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库(kù)存累库的(de)影响(xiǎng)下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原(yuán)因在于(yú)前期(qī)（3月(yuè)和(hé)4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环(huán)比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪出(chū)现(xiàn)一(yī)定的谨慎(shèn)或者(zhě)恐(kǒng)高的(de)情(qíng)形，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在(zài)现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下(xià)，玻璃的价格(gé)跌幅较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产业美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天供需结构看，浙商期货分(fēn)析(xī)师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市(shì)场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)1号线正式点火，新增天(tiān)然碱产能150万(wàn)吨，后续2号(hào)线原计划于(yú)6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号(hào)线原(yuán)计(jì)划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预(yù)计生产成本(běn)在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱盘(pán)面在大量新(xīn)增产能和低成本纯碱的(de)叠(dié)加(jiā)作用(yòng)下持(chí)续走低，周五又逢(féng)远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发(fā)生变化，这(zhè)是市场(chǎng)早已预期的(de)，市场也已充分(fēn)计价，这一(yī)点从9月合约的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供需(xū)转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格(gé)也出现崩(bēng)塌，这一点从近(jìn)月合约的(de)跌幅和现货向期货回(huí)归(guī)的(de)方(fāng)式收敛基差上(shàng)可以得(dé)到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场主要(yào)交易点是(shì)需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力的(de)订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来(lái)看，5月沙(shā)河地区产销数据平(píng)均为65％，湖(hú)北地区产销(xiāo)数(shù)据平(píng)均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月(yuè)的(de)数据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据大幅下(xià)滑。5月还要新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日(rì)熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃(lí)日熔(róng)量达到巅(diān)峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是(shì)高库存和低需(xū)求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库(kù)逻(luó)辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利(lì)润改善很多(duō)，加之终端(duān)表现并不乐(lè)观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经济(jì)复苏不(bù)及预期的背景下，整个工业品价(jià)格承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市(shì)场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势(shì)或(huò)将持续(xù)

　　对于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是否能带来现货价格短期的(de)企稳(wěn)，但中长期(qī)价格(gé)下跌至成(chéng)本(běn)线(xiàn)为大概(gài)率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期(qī)趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋(qū)势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是(shì)等待下游的原料库存消耗，二是对未来(lái)的需(xū)求是否(fǒu)存在旺季的(de)预期。短期来(lái)看，下游以消(xiāo)耗前期库存(cún)为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价(jià)格(gé)开始冲击成本，或(huò)是供需上(shàng)有(yǒu)重大改变，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场(chǎng)或使得低位波动加(jiā)大(dà)。”他说，止跌可(kě)以(yǐ)关(guān)注(zhù)两(liǎng)个指(zhǐ)标(biāo)：一是基差不再是以现货下(xià)跌方式来修复；二是月(yuè)供需预期博弈(yì)相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍(réng)将维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关(guān)注远兴(xīng)能源(yuán)的后续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续(xù)投(tóu)产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大(dà)力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面(miàn)，他认为，后市弱(ruò)势也(yě)将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则(zé)视终端需求变动来判断(duàn)是(shì)否维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注下游深加工订(dìng)单情况、地产(chǎn)施工端情(qíng)况(kuàng)。若(ruò)后期地产(chǎn)施工端主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬(tái)升(shēng)，下游深加工订(dìng)单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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