而银行(xíng)板块恰好满足以上条件：1）上市银(yín)行过(guò)去三年的现金分红率整(zhěng)体都在24％以上，其中大行最高(gāo)，其次(cì)是股份行和(hé)城商行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银行高(gāo)分(fēn)红的背后也离不开经(jīng)营(yíng)业绩的稳定。从2023年一(yī)季度来看(kàn)，上市银行整(zhěng)体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来(lái)资产重定价(jià)的情况下能够保持正增(zēng)殊为不(bù)易。上(shàng)市银行整体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于(yú)营(yíng)收，拨备与税(shuì)收优惠共同贡献利(lì)润释(shì)放。预(yù)计随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，而中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率的下行和理(lǐ)财资金赎回的趋缓也会使得负债成(chéng)本有望(wàng)进一步下行，净息(xī)差(chà)预计会在下(xià)半(bàn)年提升。资产质(zhì)量(liàng)方面银行板块处于历史较优水平，上市银(yín)行(xíng)不(bù)良率继续(xù)环比(bǐ)下降(jiàng)，基本处(chù)在(zài)2014年来历史低位(wèi)，拨备覆盖(gài)率维持在(zài)245％的高(gāo)位。3）目前银行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个(gè)板块中最(zuì)低的。而从2010年到现在的历史数据来看(kàn)，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平(píng)。因(yīn)此银行板(bǎn)块的(de)配(pèi)置安(ān)全(quán)边(biān)际和性价(jià)比较好(hǎo)，作为低(dī)且稳定的(de)分母也(yě)保证了其比较高的股息(xī)率。4）银行(xíng)板块作为“国资含量(liàng)”比较高的板块，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的(de)表现，国资持股比例和今(jīn)年以来的涨幅也(yě)有43％的正相关(guān)性，中特估(gū)有望为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的附加资本利得。

　　风险提示事(shì)件：经(jīng)济下(xià)滑超(chāo)预期(qī)，经(jīng)济恢(huī)复不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证(zhèng)券研究所(suǒ)研究报告(gào)：《银行板块与(yǔ)高股息策略：稳定收益的溢价》

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