4月美国就(jiù)业报告大超预左眉毛有一根特别长是什么意思？(yù)期，新增就(jiù)业、失业率、工资表(biǎo)现亮眼，但或与季(jì)节性有关。其(qí)中，新增非农就业+25.3万(wàn)人，高(gāo)于彭博(bó)一致预期(qī)的+18.5万人；失(shī)业(yè)率(lǜ)下降(jiàng)0.1pct至3.4％，低于彭博一致(zhì)预期的3.6％，位(wèi)于(yú)历史(shǐ)低(dī)位；小时(shí)工资环(huán)比增速回升(shēng)0.2pct至0.5％，高于彭博(bó)一致预期(qī)的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博一致预期。非农(nóng)就业数(shù)据与此前超预期的ADP一致，显示4月美(měi)国就业市场仍然维持稳(wěn)健。但是需要指出的是(shì)，2月和3月新增非农就(jiù)业合计下(xià)修14.9万(wàn)，1季度新增非农就业(yè)为29.5万/月(yuè)，4月新(xīn)增非农就(jiù)业虽超预期，但整体仍在放缓；“劳工荒”可(kě)能导致企业囤积就业（labor hoarding），推(tuī)高非农就业(yè)；而(ér)4月季节因子要高于(yú)以往年(nián)份，或(huò)导致非农就业数据(jù)偏高，未来持续性存在较大不确(què)定。非农发(fā)布后，截至北京时间晚上9：30,2年(nián)期和10年(nián)期美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐(yǐn)含的联储23年(nián)底降息预期从84bp回落(luò)至78bp；美(měi)元指(zhǐ)数基本(běn)持平于101.5；美国三大股指涨(zhǎng)超1％。

　　核心(xīn)观点

　　4月美国非农数据点评

　　4月美国(guó)就业报(bào)告大超预(yù)期，新(xīn)增就业、失业率、工资表现(xiàn)亮眼，但或与季(jì)节性有(yǒu)关(guān)。其(qí)中，新增非农就业+25.3万人，高于彭博一致预期的+18.5万人；失(shī)业率下降(jiàng)0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭博一致(zhì)预期的3.6％，位于(yú)历(lì)史低位(wèi)；小(xiǎo)时工资(zī)环(huán)比增速(sù)回(huí)升0.2pct至0.5％，高于(yú)彭博一(yī)致预(yù)期(qī)的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭(péng)博一(yī)致预期（图1）。非农(nóng)就业数(shù)据与此前超预(yù)期(qī)的ADP一致，显示4月美国就业市场(chǎng)仍然维持稳健。但(dàn)是需要指(zhǐ)出的是，2月和3月新增非农就业合计下(xià)修14.9万，1季度(dù)新增非(fēi)农就(jiù)业为29.5万/月，4月新增非农就业虽超预期，但整体仍在放(fàng)缓；“劳工荒”可能导致企(qǐ)业囤积就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月季节因子要高(gāo)于以往年份(fèn)（图(tú)2），或导(dǎo)致非(fēi)农就业左眉毛有一根特别长是什么意思？数据偏高，未来(lái)持续性存在较大不确定。非农发布后，截至北京时间晚上9：30,2年期和10年期美债(zhài)分(fēn)别上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐含的(de)联储23年(nián)底(dǐ)降(jiàng)息预期从84bp回(huí)落至78bp（图(tú)3）；美(měi)元指数(shù)基本持平于101.5；美国三大股指涨超(chāo)1％。

　　非农新增就业(yè)整体回升，其中商品相关行业回(huí)升明显。4月(yuè)商品(pǐn)相关行(xíng)业新增非农(nóng)就(jiù)业3.3万人，占4月新(xīn)增就业的(de)13％，相对3月(yuè)增加(jiā)5万人(rén)。其中，制造业、建(jiàn)筑业等新增就业均边际回升。商品相关行(xíng)业就业边际改善，或反映(yìng)制造业边际好(hǎo)转。例如(rú)，4月美国ISM制(zhì)造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核(hé)心商品通胀环比也(yě)边际回升。4月服(fú)务(wù)业相(xiāng)关行业新(xīn)增就(jiù)业(yè)从3月的18.2万上升至22万，但(dàn)内(nèi)部(bù)出(chū)现(xiàn)分化。其(qí)中，医疗保健和商业服务新增(zēng)就业分别为6.4万和(hé)4.3万，较3月增加(jiā)1.7万(wàn)和2.0万；但此前吸纳就(jiù)业较多的休闲(xián)酒店(diàn)业4月新增就业(yè)3.1万人，较(jiào)3月回落0.9万人(rén)（图表(biǎo)4）。其(qí)他需求指标指示，服务业(yè)需求(qiú)可能(néng)仍在走弱。例(lì)如3月美国休闲餐饮(yǐn)、医(yī)疗保健与零(líng)售业的总空(kōng)缺左眉毛有一根特别长是什么意思？约(yuē)384万人，较(jiào)22年12月的(de)470万人大(dà)幅下降，回落(luò)至21年5月的水平（图(tú)表5）。

　　失业率创新低(dī)以及小(xiǎo)时工资增速回升，显示劳工(gōng)市场(chǎng)韧性较强。尽(jǐn)管遭(zāo)遇(yù)硅谷(gǔ)银行风波的不确定(dìng)性(xìng)冲击，4月失业率仍然下降0.1个百(bǎi)分(fēn)点至3.4％，位于历史低位，反(fǎn)映就业市场韧性较强，短期仍有望保持稳健。1季度小(xiǎo)时工资增速低于其他工资(zī)指(zhǐ)标，4月小时工资(zī)增速回升后，与其他工资指标的差距(jù)收(shōu)窄，指示美国潜在的(de)工资增速维持(chí)在4.4％-5.9％（图表6），仍显著(zhù)高于(yú)联储(chǔ)合意(yì)水(shuǐ)平（3％左右），这可(kě)能(néng)加大(dà)美联储(chǔ)的紧缩(suō)压力(lì)。3月岗位空缺数据(jù)显示，美(měi)国(guó)就业市(shì)场劳动力(lì)供应紧张局势(shì)整(zhěng)体仍在小(xiǎo)幅缓解。最能反映(yìng)就业市场紧张程度之一的职位空缺与待业人数之比连续三月下降，2023年(nián)3月录(lù)得164％，降至21年11月的水平（图(tú)表7）。根据(jù)历(lì)史经验，当前(qián)职(zhí)位空缺和(hé)求职人之比的回(huí)落(luò)速度接近1973年的高(gāo)通胀(zhàng)时期，预计2023年(nián)4季(jì)度，美国就业市(shì)场才能更接近供需平衡（图(tú)表(biǎo)8）。

　　我们(men)认(rèn)为，超预期的非农就业数据将进(jìn)一步(bù)削弱(ruò)联储的降息(xī)意愿，但实际经济动(dòng)能(néng)或(huò)弱于非(fēi)农就业数据所(suǒ)指示的水平，后续(xù)需(xū)要关注季节因子扰动下降(jiàng)后就业数据的走势(shì)。非农(nóng)就(jiù)业超预(yù)期叠加工资增速回升，预计联(lián)储将维持相对市场(chǎng)更(gèng)加鹰派的立场。若就业(yè)数据出现(xiàn)明显恶化，联储转向的(de)可能(néng)性将加大。5月(yuè)以来(lái)，第(dì)一(yī)共和银(yín)行被接管、西太(tài)平(píng)洋合众银行等区域银(yín)行股价大幅下(xià)挫，中(zhōng)小银行(xíng)风险仍在发(fā)酵（参见《美国第14大银行倒闭(bì)昭示了什么(me)？》，2023/5/4）。同时(shí)，美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限触发时点提(tí)前，前景(jǐng)存在较大不确定性（参见《美(měi)国债务(wù)上(shàng)限提前触(chù)发会有何影(yǐng)响？》，2023/5/4）。往前看，高利率叠加不(bù)断发酵的银行危(wēi)机以(yǐ)及(jí)债务(wù)上(shàng)限风波(bō)，金融市场动荡可能性加大，不排除金融(róng)风险以及实体经济(jì)的脆弱性倒逼联储下(xià)半年转向。

　　风险提示(shì)：美国中小银行再(zài)现挤兑风波；欧美陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退概率增加(jiā)。

　　文章来源(yuán)

　　本文摘自：2023年5月6日发(fā)布的(de)《非农(nóng)强于预期，但或(huò)许(xǔ)和季(jì)节性(xìng)有关(guān)》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 左眉毛有一根特别长是什么意思？