昨夜，美(měi)国银行股持续暴跌，内外盘商品期货全线(xiàn)下跌(diē)。

　　当地时间周二，美(měi)股三大指数集体低(dī)开，道指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地区(qū)性银行(xíng)股(gǔ)又崩了，第一共(gòng)和银行股价重挫，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度跌(diē)近30％，尾盘跌幅(fú)扩大至50％，续刷历(lì)史新低(dī)。硅谷(gǔ)银行母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北方信托（NTRS）跌(diē)超(chāo)9.2％，西(xī)太平(píng)洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性(xìng)银行股再(zài)次(cì)大跌，导致美国国债价格飙升，短(duǎn)期市(shì)场利(lì)率大(dà)幅下跌，债券交易(yì)员(yuán)不(bù)再完全押注美(měi)联储会再加(jiā)息25个基点。6月的(de)美(měi)联(lián)储利率掉(diào)期合(hé)约目前(qián)反映出，央行基准利率仅比当前有效联邦基金利(lì)率(lǜ)高出20个基点(diǎn)，这暗示未来两次FOMC会议中有一次加息(xī)的(de)可能性(xìng)约(yuē)为80％。而本周早些时候，交易员认为美(měi)联储在5月份加息几乎是(shì)肯定(dìng)的，且6月份有可能(néng)进(jìn)一步加(jiā)息。除了大幅降低加(jiā)息的可能性外(wài)，掉期交易还显示，市(shì)场对(duì)利率见顶(dǐng)后美(měi)联储降息的押注(zhù)有所增(zēng)加，他们预计到年底联(lián)邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率预计(jì)在(zài)4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美股时(shí)段，新加(jiā)坡(pō)铁矿石指(zhǐ)数期货05合约(yuē)跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为(wèi)去(qù)年12月以(yǐ)来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元(yuán)/桶(tǒng)；布(bù)伦(lún)特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至昨日23时收(shōu)盘，国内期货主力合约几乎全(quán)线下跌(diē)。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？料(liào)油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅(fú)方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨(chén)收盘，WTI 5月(yuè)原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月(yuè)原油期货收(shōu)跌(diē)2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有色(sè)金属全线下(xià)跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅(qiān)跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天深夜，白宫发布(bù)声明称，美国总统拜登将否决众议(yì)院议长、共和党领袖麦(mài)卡锡提出(chū)的债务上限(xiàn)方案。白宫称：众(zhòng)议院(yuàn)共和党人必须在没有(yǒu)任何要求和条(tiáo)件的情况下打消(xiāo)违约(yuē)的可能性(xìng)，并解决债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题。

　　上周，麦卡锡公布了(le)一项将债务上限(xiàn)问(wèn)题和削减支出捆(kǔn)绑的计划(huà)，要将(jiāng)债(zhài)务上(shàng)限上调1.5万亿美(měi)元，但同时还要削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周二，美国财(cái)政部长耶伦警告称，如果美国国(guó)会(huì)不(bù)提(tí)高(gāo)政(zhèng)府的债务上限，由此(cǐ)产生(shēng)的债务(wù)违约将(jiāng)在美(měi)国引发一场“经济灾难”，使未来(lái)几年的利(lì)率上升(shēng)。

　　耶伦当天表示，债务违约将导致失业率上升，同时使美国家(jiā)庭(tíng)在抵押贷款、汽车贷(dài)款和信用卡上的支出增加。耶伦(lún)称，提高(gāo)或暂停(tíng)31.4万亿美元的(de)债务(wù)上限(xiàn)是(shì)国会(huì)的(de)一(yī)项“基(jī)本(běn)责任(rèn)”，如果违约将(jiāng)产生(shēng)一场经济和金融(róng)灾难，使借(jiè)贷(dài)成(chéng)本永久提高，增加未来的投(tóu)资(zī)成本。如(rú)果不提高(gāo)债务上限，美国企业将面临信(xìn)贷市场的恶化，政(zhèng)府将可能无法向(xiàng)军人家庭和依赖社(shè)会保障的老年人(rén)发放款项。

　　拜登正式(shì)宣(xuān)布竞选连任美国总统

　　北京时间4月25日傍晚，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)正式宣布，他将参加2024年的(de)连任竞选。法(fǎ)新社(shè)称，拜登将“以创纪(jì)录的80岁(suì)高龄”投入到一场(chǎng)新的激烈(liè)竞选中。

　　拜登在(zài)推特(tè)上写道：“每一代人都要经(jīng)历(lì)为了民主挺身(shēn)而出的时刻，为了他们的基本自由挺身而出。我相(xiāng)信这(zhè)是我们(men)的(de)时刻。这(zhè)就(jiù)是我竞选连任美国总统的原因。加入(rù)我们，让我们(men)完成(chéng)这项任(rèn)务(wù)。”拜(bài)登还附上了一段(duàn)视频。

　　法新社分析(xī)称(chēng)，目前拜登在民(mín)主(zhǔ)党内(nèi)部没有真正(zhèng)的挑(tiāo)战(zhàn)者，但他的(de)年(nián)龄可能受到“持(chí)续(xù)而激(jī)烈”的(de)审(shěn)视。拜登已经80岁(suì)，到第二任期结束时，这位资(zī)深(shēn)民主党人将年(nián)满(mǎn)86岁(suì)。

　　美国(guó)全国广播公司(sī)（NBC）上(shàng)周末发布的一项民调显示，70％的美国人包括51％的民主党人，认为拜登(dēng)不应该参选。不支持他参选的(de)人中，69％的人认(rèn)为年龄是一个主(zhǔ)要或次要原(yuán)因。

　　国内期(qī)交所公布(bù)劳动节期间风控(kòng)工作(zuò)安排

　　昨日，国内各(gè)家期货交易(yì)所公布(bù)劳动(dòng)节(jié)期间有关(guān)工(gōng)作安排，调整(zhěng)相关期货(huò)合约(yuē)涨跌(diē)停(tíng)板幅度和交易保证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个未(wèi)出现单(dān)边市的交易日收盘结算时(shí)，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货合(hé)约的交易(yì)保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期货合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整为13％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为(wèi)11％；镍(niè)、石油沥青期货合约的交易保证金比例调(diào)整(zhěng)为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％；锡期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整为16％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调(diào)整为(wèi)14％。5月4日交易后，自第一个未出现单(dān)边市的交易日收盘结算时，黄金(jīn)期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)9％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)调整为7％；其他品种期货合约的交易保证金比例(lì)和涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度(dù)恢复(fù)至原(yuán)有水平。

　　上期能源方面(miàn)，自(zì)4月(yuè)27日(rì)起第一个未出现单边市的交(jiāo)易日收盘结算时(shí)，国(guó)际铜期货合(hé)约(yuē)的(de)交易(yì)保证金比(bǐ)例(lì)调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低(dī)硫燃料油期货合约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金(jīn)比例调整(zhěng)为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为12％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未出现单(dān)边市(shì)的交易(yì)日(rì)收盘结算时，所有品种(zhǒng)期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)和涨跌停板幅度恢复(fù)至原有(yǒu)水(shuǐ)平。

　　郑商所方面(miàn)，自4月27日结算时(shí)起，菜粕、菜(cài)油、玻璃、纯碱(jiǎn)期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)标准调(diào)整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约的交易保证(zhèng)金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的(de)交易保证金标准(zhǔn)调整为9％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为8％，其中PTA2305合约的交易(yì)保证金标准(zhǔn)仍(réng)为13％。5月(yuè)4日恢(huī)复交易(yì)后，自品种持仓(cāng)量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单(dān)边市的第(dì)一个交易日结算时起，上述(shù)品种期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准和(hé)涨跌(diē)停板幅度恢复至调(diào)整(zhěng)前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算时起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙(yǐ)烯期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为7％，交易保(bǎo)证金(jīn)水平调整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯(běn)乙烯和液化石油气期货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度调整为8％，交易保证金水(shuǐ)平(píng)调整为9％；其他期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证(zhèng)金水平维持不变。5月4日恢复(fù)交易后(hòu)，在各期(qī)货持仓(cāng)量最大(dà)的合约未出现涨跌停板单边无(wú)连续(xù)报价的第(dì)一个交易日结(jié)算时(shí)起，黄大(dà)豆1号、黄(huáng)大豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期(qī)货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度调整为6％，套期保值交易保证金水平调整为7％，投机交易保(bǎo)证金水平调(diào)整为8％；豆粕(pò)、豆油、棕(zōng)榈油、聚(jù)乙烯、聚丙烯(xī)、聚(jù)氯乙烯(xī)、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化石(shí)油气期货合约(yuē)涨跌停板幅度(dù)和交易保(bǎo)证(zhèng)金水(shuǐ)平恢(huī)复至(zhì)节前标准；其他期(qī)货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保证金水平维持不变(biàn)。

　　中(zhōng)金所公告称，自4月(yuè)27日结算时起，沪(hù)深300、上证(zhèng)50、中证500股指期货(huò)各合约(yuē)的交易保证金标准(zhǔn)分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自相关品种持仓量(liàng)最(zuì)大的合约未(wèi)出现单(dān)边市的第(dì)一个交易(yì)日结算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合约的交易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)12％。沪深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证1000股指期权各(gè)合约的保证(zhèng)金调(diào)整系数根(gēn)据相(xiāng)应股指期(qī)货的(de)交易保(bǎo)证金标(biāo)准进行调整(zhěng)。

　　广期(qī)所公告称，自4月27日结算(suàn)时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证(zhèng)金标准调(diào)整为9％和11％。5月4日恢复交易(yì)后，在工业硅品(pǐn)种持仓量(liàng)最大的(de)合约未出现(xiàn)涨跌(diē)停板单边无(wú)连续(xù)报(bào)价的第一个交易日结算时起(qǐ)，工业硅期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度和(hé)交易(yì)保证金标(biāo)准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期(qī)价(jià)大跌

　　昨日，生猪期现货价(jià)格走势(shì)背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货(huò)价格(gé)继续上涨，截(jié)至4月25日(rì)，全国均价15.24元(yuán)/公斤，环比上涨0.3元(yuán)/公(gōng)斤。

　　齐盛期货(huò)分析(xī)师(shī)孙一鸣表示(shì)，近期生猪(zhū)现货偏(piān)强的主要原因有四点：一是短期二次育肥造成货源有所收紧(jǐn)；二(èr)是来自政策面的支(zhī)撑(chēng)；三是近期(qī)降雨导致调运(yùn)不便(biàn)；四是(shì)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)需求支撑。不过，盘面主要以预期为主，昨日盘面下跌的主(zhǔ)要逻辑依旧在于产(chǎn)业基本面偏弱的事实。

　　“4月(yuè)中(zhōng)旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价阶段性触底。中小(xiǎo)养户(hù)惜售推涨情绪较(jiào)浓(nóng)，且(qiě)南北部(bù)分区域二次育(yù)肥采(cǎi)购量增加，政策消(xiāo)息稳(wěn)市信号相(xiāng)对强烈，期(qī)现货价格同时上涨。然(rán)而，生猪期货2307、2309合(hé)约虽有乐观预期，但已注入升水，反弹至(zhì)养殖成本附近明显承压(yā)。同时，套保资金介入(rù)。因此周二(èr)期(qī)货盘面减(jiǎn)仓大跌。”华联期(qī)货生(shēng)猪分(fēn)析师蒋琴说。

　　从(cóng)供应端来(lái)看，截至3月末(mò)，全国能(néng)繁母猪存栏相当于正(zhèng)常保有量的105％，一季度(dù)猪肉产量1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏(lán)以及(jí)生猪(zhū)存栏依旧处于高位(wèi)，意味着(zhe)今(jīn)年一季度去产能不及预期，供应(yīng)偏(piān)宽松是(shì)事实(shí)。从目前(qián)的存栏(lán)以及屠宰企业库存(cún)来看，今年(nián)下(xià)半年市场(chǎng)不会出现生(shēng)猪货源紧(jǐn)张或猪肉(ròu)紧张的状态，供(gōng)应宽松大概率延长至(zhì)今(jīn)年下半(bàn)年。

　　格林(lín)大华期(qī)货生猪(zhū)分析师(shī)张晓君介绍，从月度初(chū)生(shēng)仔猪来看(kàn)，农(nóng)业部监测数据显示，去年9月到今年2月全国(guó)新生(shēng)仔猪数量各月环(huán)比增幅逐月增加，至少对(duì)应到(dào)今年7月(yuè)生(shēng)猪出栏(lán)供给相(xiāng)对充(chōng)足。从(cóng)出栏体(tǐ)重来(lái)看，当前(qián)生猪出栏均重仍接(jiē)近123公斤，同比去年增加约3％，预计二育猪源仍将支撑出栏体(tǐ)重(zhòng)。

　　值得一提的是，目前生猪养殖逐步向规模化、集(jí)团化方向(xiàng)发(fā)展，而且规模化占比得到明(míng)显提升。蒋(jiǎng)琴表示，今年猪场(chǎng)中大猪(zhū)存(cún)栏量明(míng)显高于去(qù)年同期(qī)，产能较(jiào)为充裕。同时，2023年中(zhōng)央一(yī)号文件(jiàn)将(jiāng)“稳定生猪基础产能(néng)”目标细化为“强化以能繁(fán)母(mǔ)猪为主的(de)生(shēng)猪产能(néng)调(diào)控”，将全国能繁母(mǔ)猪(zhū)数量(liàng)稳定在(zài)4100万头(tóu)的正常保有量(liàng)，可见国家(jiā)稳猪(zhū)价的决心。

　　“此外，从冻品库存来看(kàn)，随(suí)着(zhe)屠宰(zǎi)场持续入冻(dòng)，冻品库存持续(xù)攀升。卓创资讯数据显示，截至4月20日，全国冻品(pǐn)库(kù)容率为(wèi)31.9％，明显高于(yú)去年最(zuì)高点28.24％。当前冻鲜价差(chà)倒挂，冻品(pǐn)销(xiāo)售不畅，待(dài)冻鲜价差恢(huī)复(fù)，冻品持续出库，目(mù)前冻品的高库存水平将抑制猪价上涨空(kōng)间。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年生(shēng)猪消(xiāo)费总结为持续(xù)向(xiàng)好发展态(tài)势(shì)，政策引导及(jí)市场预(yù)期向好，加上居(jū)民收(shōu)入增加(jiā)、消费(fèi)意愿增强等利好因素，都是猪肉消费的(de)助力。但(dàn)是，实际需求(qiú)却一直不温不(bù)火。目前(qián)看，今年生猪的需求大概率将回归到正常年份水平(píng)。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需(xū)求好转主要在于冻品入库以(yǐ)及二育支撑(chēng)，终端需求(qiú)无实(shí)质性好转。目前“五一”备货基本收(shōu)尾，从走(zǒu)量(liàng)看(kàn)并(bìng)未出现明显提升(shēng)，随着(zhe)二季(jì)度气温升高，需求逐步(bù)降低，预计(jì)需求再次回归至低(dī)迷(mí)状(zhuàng)态。4月底到5月预计集团企业出栏计(jì)划或继续增加(jiā)，市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体处于供大(dà)于求状态(tài)，现货价(jià)格“五一”后(hòu)或(huò)继续回落为主，盘面升水状态下短(duǎn)期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体(tǐ)供给(gěi)相对充足，限制猪(zhū)价(jià)大幅上涨。短期来看，“五一”小(xiǎo)长假(jiǎ)前，终端备货启动，集团场缩量(liàng)挺价(jià)，支撑猪价短线反(fǎn)弹。然而，假期(qī)效应过(guò)后(hòu)，市场情绪逐(zhú)渐褪去，猪价(jià)将(jiāng)重回(huí)供需(xū)基本面。当前距“五一”小长假仅(jǐn)剩(shèng)3个(gè)交易日，期货盘面资(zī)金已经提前反映(yìng)了市场情(qíng)绪。建议投资者(zhě)控制仓位，防范(fàn)假期(qī)风险。

　　蒋琴认(rèn)为，综(zōng)合来看，猪价颓势(shì)不改，大概率仍将保持低(dī)位盘(pán)整(zhěng)运行状态。不过，市场预期二季(jì)度(dù)二次(cì)育肥缓慢入场，行情或好于一季度。按照官方能繁存栏数(shù)据推算，今(jīn)年3到10月(yuè)，生(shēng)猪理论出栏量处于逐步增加(jiā)的(de)阶段，并于10月(yuè)份达到理论出栏(lán)峰值，11月生猪理论(lùn)出栏量大(dà)概率(lǜ)环比下降。而11月份正值(zhí)猪肉消(xiāo)费旺季，供减(jiǎn)需增预期下，相对支撑当期生猪价格，故目前盘面11月价格相对坚挺。不过(guò)在国家(jiā)良好调控之(zhī)下，能繁母猪产(chǎn)能并(bìng)未过度去化，生猪存(cún)出栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅(fú)上涨的基础条件(jiàn)。在国家政策端稳定猪价意愿(yuàn)强烈的背景(jǐng)下，期价上(shàng)行压力恐(kǒng)加大，追涨风(fēng)险积(jī)聚，操作(上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？zuò)上(shàng)，建议养殖端锚(máo)定成(chéng)本，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈油(yóu)长期(qī)需(xū)求不容乐观

　　昨日(rì)，马来西亚BMD毛棕榈(lǘ)油期货盘(pán)中大幅下跌，连(lián)续(xù)第三个交易日(rì)下滑，并(bìng)触及约(yuē)一个月低点。

　　“近(jìn)期棕榈油行情变化多集中在需求端的扰(rǎo)动，一方面(miàn)，印度洗船事件为盘面带(dài)来了压(yā)力；另(lìng)一方面，市场对于第二波新冠(guān)疫情可能到来从而降(jiàng)低国内需(xū)求的担忧则进一步加速了盘面下滑。”国联(lián)期货农产品事业部分(fēn)析师(shī)姜颖告诉期货日报记者，根据(jù)新加(jiā)坡、日本等海外经验(yàn)，第(dì)二(èr)波(bō)疫情的波及范(fàn)围预计很大概率将小于第一波(bō)，短(duǎn)期情绪释(shì)放后，棕(zōng)榈油将回归基(jī)本面。从相关因(yīn)素的梳理来看，目前处(chù)于短多长空的局面。

　　据国海良(liáng)时(shí)期货(huò)油(yóu)脂分(fēn)析师(shī)孙啸介绍，开斋节后市场延续了产地(dì)未来(lái)供需转宽松的(de)交易逻(luó)辑。马来西亚午市24℃棕榈(lǘ)油(yóu)5、6、7月(yuè)船期现(xiàn)货报价(jià)分(fēn)别为995美(měi)元/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相比上一个交易日均有20美元/吨左右的下跌。巨大的back结构也(yě)显(xiǎn)示出市场对东南亚地区(qū)棕(zōng)榈油食用(yòng)需求转入淡(dàn)季以及印(yìn)尼可(kě)能放(fàng)松DMO出口限制的(de)担忧。产(chǎn)地供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布(bù)2月份产量后(hòu)得到强化。数据显(xiǎn)示，印尼2月(yuè)份棕(zōng)榈油(yóu)产量(liàng)高(gāo)达425.2万吨，为历史(shǐ)同期最高水(shuǐ)平，仅环(huán)比(bǐ)1月(yuè)微(wēi)降0.9万吨，降幅远低于平均季节性(xìng)减(jiǎn)量。目前产地已步(bù)入增产季，在马来(lái)西亚摆(bǎi)脱洪水扰动后，产(chǎn)区未来整体产量可能非(fēi)常可观(guān)。

　　“3月份马来西(xī)亚(yà)出(chū)口大增，库存超预期下降(jiàng)至167万吨，不过(guò)，4月份马来西亚(yà)出口骤降，斋月节备货结束(shù)、主要进(jìn)口国植物油供(gōng)应充足，印(yìn)度3月(yuè)棕榈(lǘ)油(yóu)库存仍有(yǒu)59万吨(dūn)，植(zhí)物油库存则(zé)继续增高至345万吨，充足的(de)库存和竞争油(yóu)脂的影响或将(jiāng)冲击印度对棕榈油进口。”徽商期货(huò)油脂油料分析师郭文伟表示，检(jiǎn)验机(jī)构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环(huán)比下降18.4％。然(rán)而棕榈油(yóu)已(yǐ)经步入季节性增(zēng)产周期，据SPPOMA数据(jù)显示，4月(yuè)1—15日(rì)马来西亚棕榈油产量环比(bǐ)增(zēng)加(jiā)22.5％，产需结(jié)构呈宽松趋势。不(bù)过，4月份处在复(fù)产初(chū)期，且今年(nián)4月份工作日(rì)较少，产量(liàng)预计(jì)在150万吨以下，4月底(dǐ)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预(yù)计开(kāi)始小(xiǎo)幅度累库，且随着复(fù)产利多增强和出口(kǒu)前景(jǐng)不佳(jiā)持(chí)续，后期(qī)马棕(zōng)继续面(miàn)临累(lèi)库(kù)压力(lì)，棕(zōng)榈油(yóu)行情或(huò)维持(chí)承压(yā)回调走(zǒu)势。

　　需(xū)求方面，孙啸称，印度SEA数据(jù)显示，3月份印(yìn)度食用油进口(kǒu)113.56万吨，处于季(jì)节性中性位置，其中棕榈油(yóu)进口量(liàng)高达72.8万(wàn)吨(dūn)，占比突出。但是其国内食(shí)用油(yóu)峰值库存问(wèn)题仍未解决。截至3月末，其食(shí)用油总库存依旧(jiù)在344.7万吨(dūn)，未见(jiàn)回落。根据目前已经走负(fù)的国际豆棕(zōng)差，预计(jì)4—6月(yuè)国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油进(jìn)口需求大(dà)概率出现萎缩。

　　此外，国内方(fāng)面，郭(guō)文(wén)伟表(biǎo)示，国内棕榈油近月进(jìn)口严重倒挂(guà)，远(yuǎn)月有所修复，近月进(jìn)口偏低，远月买船有所增(zēng)加(jiā)。海关数据显示(shì)，3月进口39万吨，国内棕榈油(yóu)4—6月(yuè)进口量预估分别在35万、45万、40万吨。目前(qián)国内棕(zōng)榈油(yóu)港(gǎng)口(kǒu)库(kù)存(cún)仍处在历史同期(qī)高(gāo)点，截至(zhì)4月25日，库存为85万吨(dūn)，连续4周下(xià)降(jiàng)，随着(zhe)气温升(shēng)高及棕榈油(yóu)消费进一(yī)步好转，需(xū)求有望回升，国内棕(zōng)榈油继续呈现去库走势。

　　展(zhǎn)望后(hòu)市，孙啸认为，短期(qī)连盘棕榈油仍将随油脂整体弱势运行，有下破可能。5月份东南亚天气值得关注，目前已有少(shǎo)雨迹象，泰国最(zuì)为明显，印尼次之。如果(guǒ)出现持续干燥天气，产区增(zēng)产节(jié)奏将被打(dǎ)破，届时，棕榈油(yóu)有望(wàng)相(xiāng)对抗跌。

　　不过，在姜颖(yǐng)看来(lái)，短(duǎn)期棕榈油(yóu)尚存利多因素支(zhī)撑。国内贸(mào)易商进口利润深度亏损，5月(yuè)船期频现洗船(chuán)，进(jìn)口(kǒu)到港(gǎng)数量将(jiāng)明显减少。在(zài)此基础上，随着天(tiān)气(qì)升温，棕榈油消(xiāo)费季(jì)节性回暖。第二轮疫情(qíng)虽可能(néng)有影响(xiǎng)，但无法改变消费逐步恢复的(de)大势，国内(nèi)库存短期内(nèi)仍可能加速去化。长期市场(chǎng)对于(yú)未来供应充裕的预期基本一(yī)致(zhì)。天气(qì)情况有所好(hǎo)转，马来西(xī)亚与印尼步入(rù)增产周(zhōu)期，供应增加(jiā)而出(chū)口需求较差，未来产地存在累(lèi)库(kù)预期。与此同时，国际豆(dòu)粽FOB价差处于历史极低负值(zhí)，棕(zōng)榈油价格丧失竞争优势，在豆油(yóu)、菜油未来存(cún)在(zài)集(jí)中供应压力(lì)的情况下，棕榈油长期需求不容乐(lè)观。

　　“综合来(lái)看(kàn)，短期利多(duō)因素对盘面有一定支撑，价格(gé)或以区间调(diào)整为(wèi)主。长(zhǎng)期来看，棕榈油(yóu)将逐渐(jiàn)演变(biàn)为供强需弱格局，叠加全球宏观经济环境偏弱，价格重心(xīn)或逐步(bù)下移。”姜(jiāng)颖说。

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