公募基金(jīn)交易结算模式再现创新突破！

　　继过往较为常见的托管人结算模式和(hé)券商(shāng)结(jié)算模式(shì)之(zhī)后，一种创(chuàng)新模式——“类QFII结(jié)算模式(shì)”正在基金行业悄(qiāo)然(rán)流行。

　　据(jù)中国(guó)基(jī)金报记者了解，2022年(nián)3月(yuè)初成立的博道(dào)盛兴一年持有期混合是首只采用“类QFII结(jié)算模式”的基金，该基(jī)金由(yóu)博(bó)道基金、广发证券、兴业银行三方合作推出。目前正在发(fā)行(xíng)的(de)易方达中证软件服务(wù)ETF也将采用(yòng)“类(lèi)QFII结算模式(shì)”，上述(shù)ETF将由易方达与(yǔ)广(guǎng)发证券、兴业银(yín)行(xíng)合作(zuò)发行(xíng)。

　　“类QFII结算模式(shì)”的(de)推出也(yě)吸引(yǐn)了行业各方目(mù)光，据业(yè)内人士透露，除了广发证券有落地的基金产品之外，其他券商、基金公司也在关注研(yán)究这一新的(de)模式(shì)，也在奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色摩拳擦掌。

　　在多位业(yè)内(nèi)人士看来，目前基金结(jié)算模式迎来(lái)新时代。券商结算、银行结算、类QFII结算三类模式各有优劣，基金管理人可以根据(jù)不同情况，选择不同的结(jié)算模式，最大限度的(de)调动各方资源，为(wèi)持(chí)有(yǒu)人提供更好的服务。

　　“类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)”逐渐落地

　　在公募(mù)基(jī)金(jīn)25年的历史长(zhǎng)河中，托管(guǎn)人结算模(mó)式是最早(zǎo)出现(xiàn)也(yě)是(shì)最(zuì)为成熟的基(jī)金结算模(mó)式(shì)。到了2017年，券商(shāng)结算(suàn)模式启动(dòng)试(shì)点，成(chéng)为基金(jīn)公司(sī)撬动券商资(zī)源的有力抓手，之后(hòu)由试点转常(cháng)规，发展迅速。

　　如今，新的交易结算模(mó)式——“类QFII结算模式”正在行业各方探索中落地。

　　据中(zhōng)国(guó)基金报记者(zhě)了(le)解，2022年3月8日成立(lì)的博道盛(shèng)兴一年持有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金。而目(mù)前(qián)正在(zài)发行的易方达中证软件服务ETF也将(jiāng)采(cǎi)用(yòng)“类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)”，上述两只基金分别由博(bó)道、易方达(dá)两家基金公司与广发(fā)证券、兴业(yè)银行合作(zuò)发行(xíng)。

　　“在证券公(gōng)司(sī)中，广发(fā)证券是率先有落地基金产品的券(quàn)商，据了(le)解，其(qí)他券商也在积极(jí)研(yán)究这一新(xīn)的业(yè)务。”一位业内人士透露(lù)。

　　据博道(dào)基金(jīn)介(jiè)绍，所(suǒ)谓的“类QFII结算模式(shì)”是指，公募(mù)基金参照QFII模(mó)式，通过证券公司进行交易申(shēn)报，由托管银行(xíng)进行结算，在(zài)这(zhè)种模式下，资(zī)金存放在托(tuō)管银行的托管账户，无须银证转账到证券公司。这(zhè)也成为类(lèi)QFII模式的与(yǔ)一般券结模式(shì)的最大不同点。

　　具(jù)体来看(kàn)，类QFII模式中产(chǎn)品资金(jīn)集中存放在托管银行，在券商开(kāi)立的(de)资金账(zhàng)户无需实(shí)际上的(de)银证转账存入资金，每(měi)个(gè)交易(yì)日基金公司采用申报交(jiāo)易(yì)额度，使用虚头寸资(zī)金的方式进行场内交易，券商根(gēn)据已申报的交易额度每日滚(gǔn)动计(jì)算(suàn)产品资金(jīn)账户虚头寸资(zī)金(jīn)余额，以(yǐ)实(shí)现对(duì)产品场(chǎng)内交易(yì)额度的(de)前端验资(zī)控制(zhì)。

　　类QFII模式(shì)下基金场(chǎng)内(nèi)交易通过(guò)经(jīng)纪券商完成(chéng)，仍(réng)然保留了原(yuán)先券商交(jiāo)易结(jié)算模(mó)式(shì)的交易前端(duān)控制、验资验券的(de)优点，同时资金结算(suàn)由托管行完成，解决(jué)了部(bù)分托(tuō)管行比较关注的托管资金(jīn)归属保(bǎo)管问题，一定(dìng)程度上(shàng)调动了托(tuō)管行的积极性。

　　在博时基金券商业务(wù)部副总经理(lǐ)王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富了公(gōng)募基金与证券公司结(jié)算(suàn)模(mó)式的选(xuǎn)择，更好地满足各(gè)方(fāng)差异化的需求(qiú)，也印证(zhèng)了(le)券商财(cái)富(fù)管理转型已(yǐ)经进(jìn)入更(gèng)加成熟和高(gāo)速发展阶段 ，多样的结(jié)算模式备选可(kě)以有(yǒu)助于(yú)降低运营(yíng)风险(xiǎn) 、提升效率，促(cù)进公募基金、券商(shāng)渠道(dào)、基金投(tóu)资人(rén)共赢发展。

　　“尤其(qí)是对于(yú)ETF产品，类QFII结算模式可以保(bǎo)证较好运(yùn)营效率带来的优质交易体验的同时，兼顾券商与基金(jīn)公司(sī)的(de)商业利益(yì)深度捆绑(bǎng)。随着“买方投顾业务，产品工具(jù)化配置”的趋势逐渐(jiàn)形成，该模(mó)式将进一(yī)步促进，金(jīn)融(róng)机构为广大投(tóu)资人提(tí)供更(gèng)多(duō)的交易(yì)工具选(xuǎn)择。”他(tā)进(jìn)一步分析指出。

　　类QFII结算(suàn)模式突破(pò)了(le)现行客户交易(yì)结算(suàn)资金的三方存管框架(jià)，谈及这类模式(shì)的创新点，平安基金(jīn)总(zǒng)结(jié)为(wèi)三大(dà)方面：“一是虚头寸：实现(xiàn)虚头寸指令对接，资金(jīn)无需(xū)三方存管；二(èr)是(shì)交易交收(shōu)分(fēn)离：证券公司对产品场内(nèi)交(jiāo)易进行前(qián)端验资验券；三是(shì)日终资金对账：实现证券公司(sī)与托管(guǎn)人系(xì)统对接对(duì)账。”

　　加强(qiáng)交易前(qián)端(duān)验资验券(quàn)功能(néng)

　　兼顾与券商渠道的商(shāng)业模式(shì)创新(xīn)

　　作(zuò)为(wèi)一种新(xīn)的交易结算模(mó)式，投(tóu)资者对类QFII结算模式还是比较陌生。相比(bǐ)过往的结算模式，公(gōng)募基金采用(yòng)类QFII结算(suàn)模式(shì)有哪些优(yōu)劣势？也是投资者(zhě)关注的(de)问题。

　　博道(dào)基金站在ETF的角度(dù)分析指出(chū)，从销售端上看，ETF的募集和日常申(shēn)购赎回(huí)都(dōu)通过券商完成。若ETF采用类(lèi)QFII模式，其(qí)投资(zī)端业务也是通过券(quàn)商完成，可以全方位的跟(gēn)券(quàn)商合(hé)作。

　　“类QFII的优点是证券公司对产品场内(nèi)交易进行前端验资验券，可有效防控异常交易(yì)和超(chāo)买风(fēng)险。”博(bó)道基金(jīn)表示。

　　“对于公募基金管理人而言，公(gōng)募类QFII结(jié)算模式，较传统托管(guǎn)银行结(jié)算模式，有两(liǎng)方(fāng)面(miàn)好处：一是，加强了交易前端验资验券功能，优(yōu)化交易监控和头寸(cùn)透支风险管理；二(èr)是(shì)，兼顾了(le)与(yǔ)券商渠道商业(yè)模式的创新，类似与券商(shāng)结(jié)算模式，捆绑了商业利益，有利(lì)于(yú)券商代(dài)买市占(zhàn)率的(de)提升。博时(shí)基金券(quàn)商业务(wù)部副总经理王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进一(yī)步分析称，“相较(jiào)券商结算(suàn)模式(shì)，公募(mù)类QFII结算模式，也有两方面好处：一是(shì)，无需银证转账即可调整场(chǎng)内外(wài)资金分布，效率(lǜ)有所提升；二是，简化了开户环(huán)节(jié)，免(miǎn)去了三方存管登记确认。”

　　此外，还有基(jī)金人士认为，对于(yú)基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人而言，ETF采用类QFII结(jié)算模式，可(kě)以兼(jiān)顾资(zī)金使用效率(lǜ)与(yǔ)风(fēng)险控制(zhì)两方面(miàn)的(de)需求，相？过往的结(jié)算模(mó)式体现出了？定优势。相(xiāng)比券商结(jié)算(suàn)模式，类QFII结算模式下无(wú)需银证转账即(jí)可(kě)调整场内外(wài)资(zī)金(jīn)分(fēn)布，效率有所提升，同时也简化了开户(hù)环(huán)节，免去了(le)三？存管登记确认；而相(xiāng)比托管人结算模式，类(lèi)QFII结算模(mó)式下(xià)加强了交易(yì)前端验资验券功能，可优化交(jiāo)易监控(kòng)和头寸透支风险管(guǎn)理。

　　平安基金将ETF采用(yòng)类QFII结算模式的主要优势(shì)归结为以(yǐ)下(xià)几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资金不是集中于原来的证券(quàn)公司(sī)资金账户，仍(réng)然存放在托管行(xíng)账户，实现的方式是(shì)需(xū)要将托管(guǎn)行和券商(shāng)打通。通(tōng)过(guò)“虚(xū)头寸”将(jiāng)托管行和券商打通，免去银证(zhèng)转账的步骤(zhòu)，解决了普通券(quàn)结(jié)模式下资金分(fēn)散管(guǎn)理(lǐ)，资(zī)金(jīn)划拨(bō)时间受(shòu)银(yín)证转(zhuǎn)账时间范围限(xiàn)制的(de)痛点。日常投资运作(zuò)过程，减少银证(zhèng)转账资金划拨工作，例如，定期费用支付、新(xīn)股新债缴(jiǎo)款(kuǎn)与银行(xíng)间(jiān)账户之间划(huà)拨等；

　　二是，对(duì)比券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模(mó)式，一定量减(jiǎn)少了证(zhèng)券资(zī)金账(zhàng)户开(kāi)户与银(yín)证关联(lián)挂钩环节工(gōng)作；

　　三是，更有利(lì)于(yú)明确各方(fāng)职责所在，以(yǐ)及完(wán)善业务(wù)风险管理。通过交(jiāo)易交收分离，证券(quàn)公司前端验(yàn)资验券可有效防控异常(cháng)交易和超买风险，托(tuō)管人负责(zé)交收(shōu)；日(rì)终(zhōng)资(zī)金对(duì)账(zhàng)实现证(zhèng)券公司与托管人(rén)系统对(duì)接(jiē)对(duì)账，可(kě)防范资金结算风险。

　　平安基金(jīn)同时也谈(tán)到(dào奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色)了ETF采用类QFII结算(suàn)模式的几(jǐ)点(diǎn)不足之处：一方面，类似(shì)托管人结算模式，该模式与托管人结算模式一致，对投资组合(hé)而言需按(àn)月计算缴纳最低结算备(bèi)付(fù)金与保证机制(zhì)；另一方面，虚头寸机制下，管理人、托管人与券商(shāng)三方需每日确立(lì)场内/外资金分配比例。取决于(yú)投资组(zǔ)合交易(yì)特征(zhēng)，将增加日常(cháng)投资运营管(guǎn)理工作。

　　起(qǐ)步阶段或吸引头部基金公司(sī)跟随

　　实现基金(jīn)、券商、银行三方共(gòng)赢(yíng)

　　从(cóng)业内观(guān)察看，不少基(jī)金公司对(duì)类QFII结(jié)算(suàn)模式的关注度(dù)较高(gāo)，也在筹备(bèi)或启动(dòng)相(xiāng)应(yīng)的(de)合作。不过，参与这类(lèi)业务还涉及系统(tǒng)改造，以及固收、QDII等(děng)复杂型公募产品的限制(zhì)仍(réng)有待(dài)解决等问题，初(chū)期(qī)或更(gèng)多是(shì)头部(bù)基(jī)金公(gōng)司参与。

　　“近期也(yě)在(zài)公司内部对(duì)这一业务进(jìn)行了探(tàn)讨(tǎo)，业务操作上的障碍并不大。”一家基金公(gōng)司人(rén)士(shì)表示，这类(lèi)业务(wù)具备一定吸引力，相比(bǐ)较托管行结算模(mó)式(shì)和券商结算(suàn)模(mó)式，这(zhè)一(yī)模式可以同时(shí)激(jī)发(fā)银(yín)行(xíng)、券商双方的销售力度，同(tóng)时在此类模式刚刚起步阶段(duàn)阶段参与，存在明显(xiǎn)的先(xiān)发优势。

　　博(bó)时(shí)券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟(kūn)也表示(shì)，关于(yú)类(lèi)QFII结算模(mó)式仍(réng)处于发展(zhǎn)初期(qī)，该模式特点(diǎn)鲜明。但(dàn)是，对(duì)于固收、QDII等复杂型公募(mù)产品(pǐn)的限制仍有待解决，成为主(zhǔ)流结(jié)算模式仍不(bù)具备条件(jiàn)。展望未来，预计相关金融机构对该模(mó)式会保持高度关注(zhù)，会成(chéng)为(wèi)选(xuǎn)择之一(yī)。

　　平安基金相关人士更有信心，认为这是一(yī)个基(jī)金(jīn)、券商(shāng)、银(yín)行三方(fāng)共赢的模式，有望成(chéng)为新(xīn)的行业发展趋势(shì)。对管理人而言，类QFII结算模式较(jiào)传统券结模式、托(tuō)管人结算模(mó)式均有比较优势；对托管人而言，产(chǎn)品资金全额留存在托(tuō)管账户(hù)，无需银证转账；对证券(quàn)公司提高服务(wù)机构客户的能(néng)力，也加强了(le)公司品牌影响力。

　　不(bù)过，基金公司开(kāi)启(qǐ)类QFII结算模式，也(yě)涉及不少系统(tǒng)改造，尤其是托管(guǎn)行(xíng)和(hé)券(quàn)商。博道基金就表(biǎo)示，对基金公(gōng)司来说，总体保留沿用(yòng)券(quàn)商结算模式下的(de)场(chǎng)内交(jiāo)易(yì)前端验资验券相(xiāng)关流(liú)程(chéng)和(hé)业务系统，个(gè)别(bié)如清(qīng)算模块涉及一(yī)些小(xiǎo)改动。但券商(shāng)和托管行的系(xì)统改动较大，如(rú)在系(xì)统直连、账户(hù)管理、场内清(qīng)算(suàn)、场(chǎng)外清算等多个环节需要进行升(shēng)级改造(zào)。

　　目前(qián)已经实现的模式来看，主(zhǔ)要(yào)是(shì)广发证券(quàn)、兴业银行、基金公(gōng)司三方参与。而(ér)记者(zhě)从业内了解到，也有一些银行、券(quàn)商对此也抱有(yǒu)积极态(tài)度，愿(yuàn)意布(bù)局此类(lèi)业务。

　　从单一模式走向(xiàng)三类模式

　　基金行(xíng)业发展(zhǎn)25年(nián)以来，结算模式发生(shēng)了(le)重要(yào)变化，从单一(yī)模式走(zǒu)向券商结算、银行结算、类QFII结算模式三类模式的时代。

　　自公(gōng)募基金诞生起，采取的就(jiù)是银行(xíng)托管人(rén)结算(suàn)模式，到目(mù)前已25年了(le)，仍然(rán)是目前公募基金结算的主流模(mó)式。这一模式是(shì)，基(jī)金管(guǎn)理人(rén)租用券(quàn)商的交易席位直连报盘交易所(suǒ)，托(tuō)管人作为特殊(shū)结算(suàn)参与(yǔ)人(rén)与中(zhōng)国结算进(jìn)行资金(jīn)和证券的清算(suàn)交收。

　　券商(shāng)结(jié)算(suàn)模式在2017年(nián)启动试点，并于2019年初由试点转常(cháng)规，至(zhì)今已历时5年有(yǒu)余。随着运(yùn)作机(jī)制渐稳、结算(suàn)效率改(gǎi)善及(jí)券商(shāng)财富管(guǎn)理业务(wù)高速发(fā)展，券结(jié)模式自2021年迎来爆发，根据(jù)Wind数据，2021年全(quán)年一共有(yǒu)144只(zhǐ)新成立(lì)基(jī)金采用了券结模式。根据中(zhōng)金公司统(tǒng)计，截至2023年2月24日，券结基金数量(liàng)与规模分别(bié)为616只和(hé)5709亿元，占据全部基金规模比重(zhòng)为2.2％。

　　随(suí)着(zhe)公募基金2022年开启类QFII交易结算模(mó)式，基(jī)金结算模式也(yě)正式(shì)进入了新时代。

　　博道(dào)基金相关人士就表示，券商结(jié)算、银行结(jié)算、类QFII结算模式，每种结算模式各(gè)有优劣，基金管理(lǐ)人(rén)可以根据(jù)不同情况，选择不同的结(jié)算(suàn)模式，最(zuì)大限(xiàn)度(dù)的调(diào)动各方资源(yuán)，为持有人提供更好的服(fú)务(wù)。

　　“随(suí)着券结(jié)模(mó)式(shì)的持续(xù)推行，尤其(qí)是类(lèi)QFII结(jié)算模式的创新发展，伴随(suí)着权益市场行情修复及券(quàn)商财富管理业务高速发展(zhǎn)，在主动权益(yì)基(jī)金、ETF在内的指数型基金等产品类型(xíng)上，券结模式将有较大发展空间。”上述平(píng)安(ān)基金(jīn)相关人士表示。

　　不少人士也看好券(quàn)结(jié)模式的发展。据一(yī)位业(yè)内人(rén)士表(biǎo)示，现阶段券商结算模式在中小基金公(gōng)司中更加普遍。中小(xiǎo)基金相对来说获得(dé)银行渠(qú)道的营销支持难度较大，券结模式能有效推动券商和(hé)基金公司的合作关系，有(yǒu)助于中(zhōng)小(xiǎo)基金(jīn)新产品开拓市场(chǎng)。

　　不过，上述(shù)人(rén)士(shì)也表示，券结模式保有量(liàng)会更稳定一(yī)些，对(duì)于托管行(xíng)有一个制衡的(de)作(zuò)用。以前是小(xiǎo)公司为主，现在也有(yǒu)一些大(dà)公司陆续开(kāi)始(shǐ)试水，以后(hòu)会是一个趋势。

　　博时基(jī)金券商业务部副总经理王鹤(hè)锟也(yě)表示，券(quàn)商结(jié)算(suàn)模(mó)式(shì)的发(fā)展，已经从“拼数(shù)量”时代进入“拼质量”时代：发展的边际制约因素，也(yě)从“投入(rù)成本较大、技术系统探索较(jiào)困(kùn)难”转(zhuǎn)变为“产品(pǐn)策略(lüè)与市场环境及需求的匹配度、业绩表现与客户体验(yàn)的舒(shū)适度、销售服务与渠道陪(péi)伴(bàn)的契合度(dù)”。券商结算模式，将基(jī)金(jīn)公司(sī)、基(jī)金产品与券(quàn)商渠(qú)道的中长期利益深度(dù)绑(bǎng)定；在此模式(shì)下(xià)，竞争格局(jú)会发生分化，回归“买方投顾(gù)陪伴模式”的服务本质，”持续提供“好产品、好服务”的(de)基金公司和证券公司会受益于这一(yī)发展变化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色