钠电池产能(néng)规划(huà)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿投(tóu)资，传艺科技是(shì)真跨界(jiè)还是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题(tí)莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐想(xiǎng)的题材搭配公司释放钠电池(chí)项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺(yì)科技股价迅速(sù)飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间(jiān)还祭(jì)出“七(qī)连板”和“五(wǔ)连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以(yǐ)来，抛(pāo)“利好(hǎo)消(xiāo)息”催涨股价的套(tào)路完全失灵，股(gǔ)价又在4个多月时间极速腰斩。即便(biàn)是(shì)3月(yuè)末(mò)扔出30亿元定增预案(àn)投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也只收获(huò)了(le)短暂(zàn)的上涨，而后再(zài)未掀起(qǐ)波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车式的涨跌折(zhé)射(shè)的(de)是(shì)市(shì)场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资成本(běn)？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸(kuā)下(xià)海口的产能又(yòu)该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期天差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目(mù)如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂离子(zi)电池同时期萌(méng)芽，但(dàn)由于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池(chí)能量(liàng)密(mì)度较低，导(dǎo)致其(qí)研发(fā)进度大大落后于(yú)了锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键(jiàn)技术(shù)完成突破以及锂价不断飙升，钠电才(cái)作为锂(lǐ)电“备胎”之一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出(chū)第一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风(fēng)潮，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作如日中天之际(jì)，传(chuán)艺(yì)科技于去(qù)年6月(yuè)22日(rì)晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投(tóu)资3000万元通(tōng)过全资子公司江苏(sū)智纬电子科技有(yǒu)限公司（以下(xià)简称“智纬电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨崇义合作设(shè)立控股孙公司江(jiāng)苏传(chuán)艺钠(nà)电科技有限公司（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下简称(chēng)“传艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋(xuán)即(jí)涨停，当日盘(pán)后公司迫不及(jí)待召开电话会议，向合计64名分析师和个人投资者披露(lù)跨界钠电的各种细节。根据(jù)规划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投产(chǎn)，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电(diàn)话(huà)，股价更(gèng)加疯(fēng)涨。加上6月(yuè)23日的涨(zhǎng)停，传艺科(kē)技(jì)宣布(bù)跨界后一口气收出7个(gè)涨停(tíng)板，市(shì)值(zhí)快(kuài)速(sù)实现翻倍。

　　肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢color: #ff0000; line-height: 24px;'>肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢"股价飙涨(zhǎng)后又腰斩，穿透传艺科技54亿跨界钠电池的野望 | 钛媒体(tǐ)深度" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230422124805868.jpg">

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息(xī)催(cuī)涨股价的前车在前，传艺科技开始有意无(wú)意地(dì)“主动”披露(lù)钠电项目进展，而公司股(gǔ)价也往往在公告披露(lù)后录得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度(dù)摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池前(qián)10元/股左右的温吞股价，不到半年的时(shí)间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头向(xiàng)下，无论其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而(ér)随(suí)着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间(jiān)已(yǐ)经(jīng)较高(gāo)点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一提(tí)的是，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者(zhě)关系活动(dòng)记(jì)录表》中对外发(fā)布钠电池业务未来规划(huà)、技(jì)术水平等涉及公司经营的(de)重大(dà)信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳证(zhèng)券交易所关注(zhù)函回复(fù)的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科技及公司董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深(shēn)交(jiāo)所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回(huí)看传艺科(kē)技股价(jià)“过山车”式(shì)上下，背后纵有游(yóu)资推波(bō)助澜，但归根结底(dǐ)还是(shì)其资金有(yǒu)限与(yǔ)钠(nà)电产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造成的(de)。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根(gēn)据(jù)公司此前对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的(de)投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传(chuán)艺(yì)科技规划(huà)的钠电(diàn)产能远不止这(zhè)公告(gào)出来的(de)10GWh。据传艺钠(nà)电官微消(xiāo)息，公司(sī)董事长邹伟民4月16日(rì)在公(gōng)开场合(hé)演讲时(shí)提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资(zī)50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时间，新上(shàng)钠离(lí)子(zi)电池全供应链项目，逐步(bù)形成年产3万吨正极材料(liào)、4万(wàn)吨负极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的(de)生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣(jùn)工(gōng)投(tóu)产；目(mù)前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试销，6月底有望(wàng)批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在上述的54亿(yì)元资金(jīn)外，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要(yào)40亿元的投(tóu)入(rù)。

　　但现实是，传艺科技(jì)主(zhǔ)营(yíng)式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难(nán)以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技主(zhǔ)营(yíng)输(shū)入类设备(bèi)和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件，具(jù)体(tǐ)包括(kuò)笔(bǐ)记本/台式机(jī)电脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠(shǔ)标(biāo)等(děng)输入类设备(bèi)及通讯用板、消费电(diàn)子、计算机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市(shì)以来(lái)公司经营规模不(bù)断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同步(bù)，上市(shì)当年公司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着(zhe)行业式微，公(gōng)司盈利水(shuǐ)平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于(yú)2017年(nián)仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司(sī)盈利就已经达到了9000万元，净利润(rùn)增(zēng)长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动(dòng)情况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金(jīn)也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经(jīng)营(yíng)活(huó)动产(chǎn)生的现金流量净(jìng)额(é)4.46亿(yì)元；截至去年末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内(nèi)要拿出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投(tóu)资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所(suǒ)的回函中，传艺科技(jì)曾详(xiáng)细披(pī)露过2GWh项目(mù)资金来源：截至(zhì)2022年5月31日(rì)，公司可用(yòng)于钠离子(zi)电池(chí)项目的(de)自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行(xíng)授(shòu)信未使(shǐ)用额(é)度10.27亿(yì)元(yuán)，足(zú)见其(qí)在投资(zī)钠电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交所的回函

　　很明显，一(yī)开(kāi)始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备靠银行贷款解(jiě)决。后一(yī)期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称(chēng)，传(chuán)艺(yì)科技及(jí)子(zi)公司拟向(xiàng)工商银行、农业银行等组成的(de)联合(hé)银团申请不超过20亿元的(de)项目贷款，用于公司钠电池项目(mù)。根(gēn)据(jù)最新(xīn)的(de)调研记录(lù)，“截至目(mù)前(qián)，牵(qiān)头(tóu)银(yín)行已(yǐ)审批通过，参(cān)团(tuán)银(yín)行(xíng)处于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期(qī)靠(kào)贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年(nián)度(dù)向特(tè)定(dìng)对象(xiàng)发行股(gǔ)票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的(de)24亿元拟(nǐ)投入钠(nà)电池制造二期项目，剩余6亿元(yuán)补流(liú)。

　　根据测(cè)算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元(yuán)，除了定增(zēng)的24亿元(yuán)外，还有3.47亿(yì)元(yuán)的缺口。而(ér)为补这(zhè)部分缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定(dìng)增募投(tóu)资金中(zhōng)的(de)1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便(biàn)知(zhī)，家底不厚(hòu)，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能(néng)依赖(lài)融资(zī)。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金(jīn)来(lái)源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍(réng)未获(huò)回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年(nián)销售不低(dī)于(yú)10亿元，整个钠电池全供(gōng)应链项目计划到2024年末全部竣(jùn)工投产(chǎn)，达产(chǎn)达效后，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺科(kē)技(jì)的钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近日的(de)演讲中所言(yán)照进现实，几年(nián)后公司营收将在(zài)当前基础上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的股(gǔ)价显示(shì)，市场对这个(gè)故事并不再买账，除了资金实(shí)力有限(xiàn)公司外，核心(xīn)还在(zài)其大干快上后(hòu)产能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨(jù)头在(zài)内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性(xìng)能来看(kàn)，传艺钠(nà)电的钠电池(chí)与巨头(tóu)们不相上下，但宁德时(shí)代落(luò)地(dì)奇瑞车型、华(huá)语(yǔ)新能源配(pèi)套(tào)雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先(xiān)在两(liǎng)轮(lún)电动车和(hé)低(dī)速电动车领域实现装车应(yīng)用。而传(chuán)艺科(kē)技除了在(zài)岁末年(nián)初公告(gào)与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博(bó)新能源(yuán)签订项目合作或战略合(hé)作协(xié)议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客(kè)户情况(kuàng)时，公司都(dōu)以(yǐ)“目前订单(dān)下游运用覆盖(gài)储(chǔ)能(néng)、低速电动(dòng)车及电(diàn)动工具等多个(gè)领域”“公司钠离子电(diàn)池送(sòng)样后(hòu)客户的反馈(kuì)普(pǔ)遍较为(wèi)良好，并已(yǐ)与多名客户(hù)签订了(le)销售订单(dān)”“公(gōng)司(sī)已与多(duō)家知名两轮(lún)电(diàn)动车品(pǐn)牌开展送样(yàng)和合作意向洽(qià)谈(tán)等工作”等进行回复。至于具(jù)体(tǐ)的客户名(míng)称和订单金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能(néng)落地正(zhèng)数倍级增(zēng)长。上海钢联新(xīn)能源事业部(bù)钠电池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落(luò)地产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯(xùn)最新发布数据则称(chēng)，到2023年底，预计(jì)钠(nà)电池产能将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年(nián)钠电池落(luò)地产能大幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池(chí)行业产能(néng)利用率，钠(nà)电池(chí)落地的产(chǎn)能中(zhōng)可以(yǐ)实现(xiàn)装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场规(guī)模(mó)接近(jìn)40GWh。前(qián)期用(yòng)于两(liǎng)轮车的钠电池(chí)不到5％，后(hòu)面成本降(jiàng)下来才会(huì)有(yǒu)较(jiào)大比例的替代(dài)。”汪奇认为(wèi)，今(jīn)年(nián)钠电池(chí)只会小批量应用到多(duō)元(yuán)化(huà)场(chǎng)景。

　　然传艺科技却(què)十分自(zì)信，其在(zài)调研记(jì)录(lù)中预测，预计2023年(nián)公司实(shí)际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池市场的绝大部分(fēn)份额(é)。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投(tóu)资(zī)者关系活动(dòng)记录(lù)表

　　需要(yào)注意的(de)是，沉寂多年的钠电(diàn)池(chí)是(shì)在此(cǐ)前锂价飙涨的背(bèi)景下作为(wèi)“替代”而(ér)被推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池(chí)商业化进(jìn)程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院(yuàn)士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠(nà)电池能(néng)够起(qǐ)到对锂电池的平衡(héng)作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不太可能(néng)成为主流。锂价(jià)一便宜，就会让钠离子的(de)发展陷入(rù)被动(dòng)。”但他也强(qiáng)调，“钠离(lí)子技术一定要(yào)发展，因为它是(shì)锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电(diàn)建设成本接近，目前(qián)三(sān)元钠电量(liàng)产(chǎn)的生产成本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛(tài)媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能(néng)比较接近(jìn)磷(lín)酸(suān)铁锂电池，高能量密度的(de)也接(jiē)近(jìn)三元523电池。目(mù)前电碳(tàn)价(jià)格下跌至16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目前(qián)已经(jīng)和钠电池成本基本相(xiāng)当；而由于锂原料价格(gé)大幅下降，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰(měng)酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在(zài)20万以下时，锂(lǐ)电(diàn)池对钠电(diàn)池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认(rèn)为钠(nà)电池还有降(jiàng)本(běn)的(de)空间。兴(xīng)储世纪总裁(cái)助理刘继(jì)茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完(wán)善(shàn)后，规(guī)模量产后钠(nà)离子电池正、负(fù)极材料(liào)价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存(cún)在降价可能，但(dàn)只要(yào)碳(tàn)酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势就依然存在，并且(qiě)随着技(jì)术不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电池的降本(běn)空(kōng)间(jiān)有(yǒu)望进(jìn)一步打开，该成本临界(jiè)点仍有(yǒu)进一(yī)步下(xià)探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明年钠电(diàn)产业规模(mó)化完成(chéng)后，能和(hé)锂离子电池的成本拉开差(chà)距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能(néng)量密度的限制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子电池有一定优势(shì)；碳酸锂价(jià)格在10万左右及以下时，钠离子电池(chí)在(zài)动力领(lǐng)域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包(bāo)括传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠(nà)电池的企业都言锂(lǐ)价下跌(diē)无碍钠电(diàn)池商业(yè)化进程。但随着锂价持续下(xià)降，钠电池利润(rùn)率(lǜ)下降(jiàng)或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池定价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价(jià)格波(bō)动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市(shì)场还担忧传艺科技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳(shū)理其过往投资履历发(fā)现(xiàn)，传艺科技(jì)在投资上缺乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚(shèn)至(zhì)终(zhōng)止募(mù)投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并扩产项目。然(rán)2018年4月(yuè)公(gōng)司(sī)就变更募资用途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目(mù)，已经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产(chǎn)项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目(mù)的实(shí)施地点从一厂搬(bān)迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实(shí)施地点(diǎn)变(biàn)更为(wèi)重庆市(shì)合川区工业园区核心区高阳路30号，实施(shī)主体则从传艺科技变(biàn)为全资子(zi)公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃(lí)肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢面板生产(chǎn)项目(mù)（已投(tóu)入(rù)募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻(qīng)薄型键盘生(shēng)产项(xiàng)目的建设(shè)，并将后者的(de)产能从(cóng)1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺科技再融(róng)资(zī)，定增募(mù)资6亿元，其(qí)中的4.20亿(yì)元用于年产(chǎn)18万平方(fāng)米中高端印制(zhì)电路板建设项目。但(dàn)次年(nián)6月，公司将该(gāi)项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工序实(shí)施(shī)地点由江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌波路33号改建至江苏省高(gāo)邮市经开区凌(líng)波(bō)路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦(guà)”，又将该项(xiàng)目剩(shèng)余募资(zī)（已(yǐ)投(tóu)入(rù)募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于(yú)投入“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更募投(tóu)计(jì)划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有(yǒu)的投入打水飘(piāo)、投资效率低下以及建成(chéng)项目(mù)实际效(xiào)益(yì)与预(yù)计天差地别(bié)。

　　根据(jù)招股(gǔ)书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目建设期仅(jǐn)12个(gè)月(yuè)，达产年可实(shí)现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路(lù)板建设(shè)项目建(jiàn)设期也仅12个月，预(yù)计达(dá)产年(nián)实现营收7.48亿元(yuán)，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了(le)，截至2022年(nián)12月31日，该项目投资(zī)进(jìn)度(dù)也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元，与(yǔ)当初的(de)预期相去甚(shèn)远。

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