金融(róng)界4月28日(rì)消(xiāo)息 为规(guī)范开(kāi)展(zhǎn)内地与香港利(lì)率互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通合作相关业务，保护境内(nèi)外投(tóu)资者合法权益，维(wéi)护利率互换市场秩序，中国人民(mín)银行(xíng)制定了《内地与(yǔ)香港利(lì)率互换市场互联互通合作管理暂(zàn)行(xíng)办法》，现予以公布(bù)，自2023年4月(yuè)28日起(qǐ)施行。

　　中国人民银行(xíng)有关部门负责人善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么表示，未来中国人民银(yín)行将根据市场发展情况，适时(shí)增加投资(zī)品种，调整交易和清算额(é)度，优化(huà)交易清算安排(pái)，为境外投(tóu)资者提供更加便利高效(xiào)的风险管理工具。另外(wài)，两地(dì)监管(guǎn)当局(jú)将结(jié)合(hé)各方面情况，在风(fēng)险可控、对等互利的原则下，适时研究(jiū)扩展至(zhì)“南向互换通”。

　　以下为(wèi)中(zhōng)国人民银(yín)行有关(guān)部(bù)门负(fù)责人就《内地与香港利率互(hù)换(huàn)市(shì)场互联互通合作(zuò)管理(lǐ)暂行办法》答记者(zhě)问(wèn)

　　一、符合中国人(rén)民(mín)银(yín)行要求的境外投资者包(bāo)括(kuò)哪些？

　　答：符合《中国(guó)人民(mín)银行关于境外(wài)央行(xíng)、国际金融组织、主权(quán)财富(fù)基金运用人(rén)民币(bì)投资银(yín)行间市场(chǎng)有关事宜的(de)通知》（银(yín)发〔2015〕220号）、《中国人民银行关(guān)于进一(yī)步做好(hǎo)境外(wài)机(jī)构投资(zī)者投资银行(xíng)间债券市场有关事宜的公告》（中国人民银行公告〔2016〕第3号）和《内地与香港(gǎng)债(zhài)券市场互联互通合作(zuò)管理暂行办法》（中国人民银(yín)行令〔2017〕第1号）等文件要求(qiú)、完成银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外投(tóu)资者等，可根(gēn)据《内地与香港利率互换市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合作管理暂行办法》（以下简(jiǎn)称《办法》）相(xiāng)关规定参与(yǔ)“北(běi)向互换通”。

　　二、“北向互换通”境(jìng)内外投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)签署的协议范(fàn)围是什(shén)么？

　　答：根据(jù)《办法》，境内外投资者开(kāi)展“北向互换通(tōng)”交易前可(kě)以与交易对手方(fāng)签署经中国人民银行认可的(de)衍生品主协议或其(qí)他协(xié)议，包括(kuò)NAFMII、ISDA主协(xié)议以及中央清算(suàn)衍(yǎn)生(shēng)品执行协议（CDEA协议(yì)）等衍生品协议。境内投资(zī)者应当(dāng)将是否签署协议、签署(shǔ)协议类型等事项(xiàng)向中国外汇(huì)交易中心备案。目前，中国(guó)银行间(jiān)市场交易商协会正(zhèng)在研(yán)究(jiū)制(zhì)定“互换通(tōng)”衍生(shēng)品(pǐn)协(xié)议，待其正式发布后也(yě)可供境(jìng)内外投资者选择签署。

　　三、“北向(xiàng)互换通(tōng)”境外投资者的投资范(fàn)围是什么？

　　答(dá)：“北向互换通”境外投资者现阶段(duàn)可在(zài)银行间市(shì)场(chǎng)开(kāi)展符合集中(zhōng)清算要求的人(rén)民币利率互换交易。

　　四(sì)、《办法》中认可(kě)的(de)境外电子交(jiāo)易平台(tái)、境(jìng)内(nèi)电子(zi)交易平台包(bāo)括哪些(xiē)？境外投资(zī)者的对手(shǒu)方(fāng)、交易模式有哪些要求？

　　答：目(mù)前“北向互换(huàn)通”下受认可的境外电子交易(yì)平台包(bāo)括TradeWeb、Bloomberg，未来可(kě)应市场(chǎng)需(xū)求加(jiā)入其他受认可的电(diàn)子交易平(píng)台(tái)，受(shòu)认可(kě)的境内电(diàn)子交易(yì)平(píng)台(tái)为(wèi)中(zhōng)国外汇交易中心(xīn)。

　　为便利境外投资者开展人民币利率互换交易，“北向互换通”参照“债券通”相(xiāng)关(guān)安排，由境内投(tóu)资者（即“互换通(tōng)”报价商）与境外投资者(zhě)进行交(jiāo)易(yì)，“互(hù)换(huàn)通”报价商名单可(kě)在(zài)中国(guó)外汇(huì)交易中心网(wǎng)站上查询。

　　“北(běi)向互换通”交易(yì)在(zài)境(jìng)内电子交易平台达成，交易一(yī)经达(dá)成即视为交易已(yǐ)确认。境(jìng)外投资者可通过中国人民银行(xíng)认(rèn)可(kě)的(de)境外电子交易平台(tái)与(yǔ)境内电子交易平台的连(lián)接(jiē)，向境内电子交易平台发送交(jiāo)易指令，与“互换通”报(bào)价商达成交易。

　　五、中国人民银行(xíng)认可的境(jìng)内清算机构和(hé)香港证监会认可(kě)的境外清算(suàn)机构包括哪些机(jī)构？

　　答：目前，中国人民银行认可(kě)的(de)境内清(qīng)算机构为银行间市场清(qīng)算所股份(fèn)有限公(gōng)司(sī)（以下(xià)简称上海(hǎi)清(qīng)算所），香港证监会(huì)认可(kě)的境(jìng)外(wài)清算(suàn)机构为香港交易所(suǒ)旗下香港场外(wài)结算有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称(chēng)场外结算(suàn)公(gōng)司）。

　　六、境外投(tóu)资者开展集(jí)中清算的主(zhǔ)要流程(chéng)是？

　　答：境外投资者需要申请(qǐng)获得场(chǎng)外结算公(gōng)司清算会员资格或作为清算客户委(wěi)托(tuō)场外结算公(gōng)司综合清(qīng)算(suàn)会员代理清算，并与场外结算公司综合(hé)清算(suàn)会(huì)员签订客(kè)户清算协议。交(jiāo)易达成后，境内外(wài)清算机构对交易(yì)进行风控(kòng)检查，对(duì)于符合集中清算要求的交易及(jí)时纳入集中清算。境外机构通过(guò)场外结算公司或其综合清算会员完成保证(zhèng)金及资(zī)金结(jié)算。

　　七、“互换通”下，境内(nèi)外清(qīng)算机构如何进行衍生品交易的合约替代(dài)？

　　答(dá)：合约替代是(shì)善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么指(zhǐ)清算机构作为中央对手方针(zhēn)对(duì)已成交(jiāo)的交易充当买方的卖方和卖方的买方的一种法律安排(pái)，并(bìng)据此与买方和卖方(fāng)建(jiàn)立两个(gè)新合约(yuē)，以清(qīng)偿(cháng)买(mǎi)卖双(shuāng)方之间的初始债务。“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”业(yè)务(wù)中，境外与境内参与者达成的(de)交易在经过上海清算所与(yǔ)场外结算(suàn)公司(sī)的集中清(qīng)算审核后，上海清(qīng)算所与场外结算公司(sī)于当日将交(jiāo)易进行合约替(tì)代，进入集中清算，生成为三个独立(lì)的新合(hé)约，分别为境外(wài)参(cān)与者与场外结算公司、场(chǎng)外结算公(gōng)司与上海清(qīng)算所(suǒ)、上(shàng)海(hǎi)清算所与境内参与者之(zhī)间的合约(yuē)。境(jìng)外与境内(nèi)参与(yǔ)者(zhě)之间(jiān)将(jiāng)不再存在合同关系(xì)。对于(yú)未纳入集(jí)中清(qīng)算的交易，依照成交双方约定的处(chù)置方式进行处置。

　　八、“互换(huàn)通”业务场(chǎng)景下的跨(kuà)境资金流(liú)动如何管理？

　　答：在“互换通”业务(wù)场景下，上海清(qīng)算所与场外结算公(gōng)司之间的(de)跨境资金结算主要通过(guò)人民币(bì)跨(kuà)境支付系(xì)统办(bàn)理。同时(shí)，场外(wài)结算公(gōng)司(sī)可在境内银行开立人民币基(jī)本(běn)存款账户和人民(mín)币“互换通”结算(suàn)专用(yòng)存款账户(hù)（NRA账户），作(zuò)为极端情况下应急结算安排。NRA账户收支范围包括(kuò)：“互换通”交(jiāo)易结算资金、因“互换通”交易结算(suàn)需要在(zài)应急情况下所融入资(zī)金的(de)本息和(hé)费用(yòng)以及符合中国人(rén)民银行规定的其他收入支出等。

　　此(cǐ)外(wài)，作为“互换(huàn)通(tōng)”业务风控方案的一部分，上海清算(suàn)所与场外(wài)结算公(gōng)司将针对双方清算(suàn)所(suǒ)之间的风险敞(chǎng)口建立“互换(huàn)通”资源池安排。双方向“互(hù)换通(tōng)”资源池缴纳(nà)担(dān)保品(pǐn)，该(gāi)资源池独(dú)立于每一中央对(duì)手(shǒu)方(fāng)从各自清算参与者(zhě)收取(qǔ)和追缴的保证金、清算(suàn)基金之外，不用(yòng)于任何(hé)会员(yuán)机构(gòu)的违约损失分摊。上海清(qīng)算所向资源(yuán)池缴纳的资金存放在(zài)以场外结(jié)算(suàn)公司名(míng)义于(yú)境外(wài)开立的“互(hù)换通”专用账户(hù)，场外(wài)结算公司向资源池缴纳的资金存放在以上海清(qīng)算所(suǒ)名义于境内(nèi)开立的“互换通”专用人民币/外币账户，相(xiāng)关(guān)账户内资金可(kě)豁(huō)免(miǎn)跨境(jìng)债权债务登记及额度管(guǎn)理要求(qiú)。场外结(jié)算公司与上海(hǎi)清算所每日基于双(shuāng)方(fāng)清(qīng)算所(suǒ)之间的风险敞口计算(suàn)“互换通(tōng)”资源池要求(qiú)，并通过境(jìng)内外存管(guǎn)银(yín)行办理人民币或外币(bì)资(zī)金的跨境划转。

　　有汇(huì)报责任的机构应当及时履行(xíng)报送义务(wù)。上海清算(suàn)所和境(jìng)内资(zī)源池存管银行应当向人民币跨境(jìng)收付(fù)信息管理系统(tǒng)（RCPMIS）报送跨境人民币收支信息；被撤销的交(jiāo)易(yì)如涉及双边(biān)结算补偿(cháng)金的(de)，相关境内结(jié)算银行应当进行跨境人民币(bì)收支(zhī)信息报送。上海清(qīng)算所、境内投资(zī)者等相关主(zhǔ)体应当按照规定履行国际(jì)收支统计申报义(yì)务，原(yuán)则上(shàng)“互(hù)换(huàn)通”交易和资源池业务由上海清算(suàn)所集中进行(xíng)国际收(shōu)支(zhī)统计申报，补偿金等不(bù)经由上海清算所清算的交易或资金收付，由(yóu)境内投资者等(děng)相关(guān)主体进行国(guó)际(jì)收支统计申报(bào)。

　　九、如何理解“北向互换(huàn)通”实行额度(dù)管理？

　　答：为确保市(shì)场(chǎng)平稳运行(xíng)，“北向(xiàng)互换通”充分(fēn)考(kǎo)虑境外投(tóu)资者投资银行间债券市(shì)场(chǎng)的情况，初期(qī)全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币（即全部(bù)境外(wài)投资(zī)者通过“北向互换通”开展(zhǎn)利率互(hù)换交易在(zài)轧差后的名义本金净额(é)每(měi)日不超过(guò)200亿元(yuán)人(rén)民币(bì)），清算(suàn)限额(é)为40亿元(yuán)人民币（即(jí)上海(hǎi)清算所与(yǔ)场外结算公司之(zhī)间净头(tóu)寸对(duì)应的“互换通”资源池风险敞(chǎng)口上限为40亿元(yuán)人民币）。未(wèi)来，可(kě)根据市场发展情况适时调整(zhěng)额度(dù)，并(bìng)对外公布(bù)。

　　十、香港结(jié)算行应当遵守的(de)人民币购售业务(wù)相关规定(dìng)具(jù)体包括(kuò)哪些文件？

　　答(dá)：目(mù)前，关于人民币购售业(yè)务的相(xiāng)关(guān)文件(jiàn)主要包括：《中国人民银行(xíng)关于(yú)明确跨境人民币业务相(xiāng)关问题的通知》（银发〔2011〕145号）、《中国人(rén)民银行关(guān)于调整人民币购售业务管理的(de)通知》（银发〔2013〕321号）、《中国人(rén)民银行关于拓(tuò)宽人(rén)民币购售(shòu)业务(wù)范围(wéi)的通知》（银(yín)发〔2015〕250号）、《中国人民银行 国家外汇(huì)管理局公告》（〔2015〕第40号(hào)）、《中国(guó)人民银行办公厅(tīng)关于加强境外(wài)金融机构进入银行间外(wài)汇市(shì)场开展(zhǎn)人(rén)民币购(gòu)售业务(wù)宏观审慎(shèn)管(guǎn)理有关事项的通知》（银办发〔2016〕143号）、《中国人民银行关(guān)于完(wán)善(shàn)人民(mín)币购售业务管理(lǐ)有(yǒu)关问题(tí)的通知》（银发〔2018〕159号）、《关于(yú)完善人民币购(gòu)售业务境外参加行和境外(wài)清算行进入银行间外汇市场有(yǒu)关事项的公告(gào)》（中汇(huì)交公告〔2018〕42号）等。

　　香(xiāng)港结(jié)算行在境(jìng)内银行(xíng)间外汇市场平盘头寸时，沿用现有(yǒu)境外(wài)清(qīng)算行和境外参(cān)加行的业务模式、产品种类和信息报送等相关安排。根(gēn)据《办法》和人民币(bì)购售业(yè)务管(guǎn)理规定，香(xiāng)港结算行在境内(nèi)银行间外汇(huì)市(shì)场平盘头(tóu)寸(cùn)时，应当(dāng)确保与(yǔ)其相(xiāng)关(guān)的(de)境外(wài)投(tóu)资者在本机构(gòu)的资金(jīn)兑换是基于(yú)“北向(xiàng)互换通”的真实(shí)合理(lǐ)需求(qiú)。

　　十一、如何理解“使用(yòng)外(wài)汇参与交(jiāo)易的，其交易到期或不再(zài)继续参与的，原则上应当(dāng)通过(guò)香(xiāng)港结算行兑换回外汇”？

　　答(dá)：为(wèi)方便持(chí)有外汇的境外投资者通(tōng)过“北向互换通”投资内地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场(chǎng)，使(shǐ)用(yòng)外汇的境外投资者可在香港结算(suàn)行办(bàn)理(lǐ)外汇(huì)资金兑换，香港结算行由此所产生(shēng)的(de)头(tóu)寸可(kě)到(dào)境内(nèi)银行间(jiān)外(wài)汇市场平盘。初(chū)期，境外投(tóu)资者可选择(zé)一(yī)家香港结(jié)算行(xíng)办(bàn)理业务(wù)。香港(gǎng)结算行为(wèi)境(jìng)外投资者(zhě)办理外汇资金兑换时，应当做好真实性审核相(xiāng)关工作，确保所兑换(huàn)的资金用于“北向互换通”交易。其交易到期所得的(de)人民币资金(jīn)，可继(jì)续投资，如用于非“北向互换通”投资(zī)用途，应当通过香港结算行(xíng)兑换(huàn)为外汇(huì)。

　　十二、“北向互换通”交易报告(gào)有哪些要求？

　　答：境内外投资(zī)者和相关(guān)金融(róng)市场基(jī)础设施应当向中国人民银行认可的交易报(bào)告库报告“北向互换通”交易相(xiāng)关数据。中国(guó)外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心是中国人民银行认可(kě)的“北向互换通”数据的交易报告库，在中国(guó)外汇交(jiāo)易中(zhōng)心达成(chéng)的“北向(xiàng)互换通”交易，境(jìng)内外投资者无(wú)需另行报告。此外，中国人民银行和(hé)相关监管部门可以根据需要(yào)向基(jī)础(chǔ)设施调(diào)取与境(jìng)外(wài)投资者投资活(huó)动相(xiāng)关的数据。

　　十三、《办法》发布(bù)后，还会发布相关(guān)配套业务(wù)细则吗？

　　答：配合(hé)《办法》发布，境(jìng)内电(diàn)子交(jiāo)易(yì)平(píng)台、境内外(wài)清(qīng)算机(jī)构将制订配套(tào)的业务规则等(děng)文(wén)件(jiàn)并对外发布。

　　十四、“互换通”未(wèi)来(lái)有(yǒu)什(shén)么(me)发展计划？

　　答：未来(lái)中国人(rén)民(mín)银行将(jiāng)根据(jù)市场发展情况(kuàng)，适时增加投资品种，调整交易(yì)和清算额度，优化交(jiāo)易清算安排(pái)，为(wèi)境外投资者提(tí)供更(gèng)加便利(lì)高(gāo)效的风险(xiǎn)管理(lǐ)工具。另外，两地监管当局(jú)将(jiāng)结合各方面情况(kuàng)，在风险可控、对等互利的(de)原则(zé)下，适时(shí)研(yán)究扩展至“南向互换通”。

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