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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不(bù)得不进(jìn)一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采(cǎi)取的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不(bù)清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和地区的境外(wài)投资(zī)者经由香港与(yǔ)内地基(jī)础设(shè)施机构之间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机制安(ān)排，参(cān)与(yǔ)内(nèi)地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算(suàn)所利(lì)率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务(wù)的清(qīng)算(suàn)会员或该(gāi)类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要(yào)求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入(rù)备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限(xiàn)额(é)为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根(gēn)据(jù)市场情(qíng)况适(shì)时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及(jí)相关(guān)交易处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发(fā)布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日(rì)为(wèi)2023年5月(yuè)4日(rì)，自(zì)2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上(shàng)海(hǎi)证券交易(yì)所债券交易(yì)规则(zé)》第一百三(sān)十(shí)条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美联储继(jì)续(xù)加(jiā)息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业危机的(de)继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的(de)第十次加息(xī)，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库(kù)存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是(shì)由(yóu)基(jī)本(běn)面的(de)改善推动的(de)。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端(duān)的(de)利多(duō)预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆(bào)，交通运输部数(shù)据显示(shì)，假期前三天日(rì)均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平(píng)。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的(de)重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨(zhà)企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同程度的停(tíng)机计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作节(jié)前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落(luò)地(dì)效(xiào)应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预(yù)估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原因来(lái)自于马来西亚国内(nèi)消费需(xū)求的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油(yóu)脂(zhī)价格上行(xíng)，而(ér)豆油(yóu)及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应(yīng)增加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的(de)九位(wèi)分析师(shī)和贸(mào)易商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来(lái)自于(yú)产量的季(jì)节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国内疫(yì)情防控(kòng)措施优化调(diào)整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能(néng)大(dà)大(dà)增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出(chū)现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。中国和(hé)印度作为全球主要的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑(yì)制(zhì)其(qí)消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量(liàng)处于(yú)年内低(dī)位，无(wú)法满足当月需求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供(gōng)需双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至(zhì)少需(xū)要(yào)产地(dì)库(kù)存压力明显恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看，在女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩(suō)的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将(jiāng)集(jí)中在美(měi)国银行业的任(rèn)何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面(miàn)仍(réng)然(rán)多(duō)空交织(zhī)。当前年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产(chǎn)对国内市场的(de)压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港的预期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的油(yóu)粕(pò)比和当前(qián)年度(dù)南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似(shì)乎(hū)难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因(yīn)此对(duì)大(dà)宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消费(fèi)和食用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的(de)，不会因(yīn)为(wèi)原油及(jí)宏(hóng)观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物柴(chái)油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食(shí)用作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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