5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历(lì)一(yī)季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高(gāo一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月)达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内(nèi)半导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复(fù)苏(sū)不(bù)及预期主要(yào)原因，一(yī)是国(guó)产替代进程(chéng)不及(jí)预期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及预(yù)期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品等(děng)终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业(yè)正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资(zī)产回报(bào)提出要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字(zì)化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会(huì)加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初(chū)到(dào)4月初半导体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业内(nèi)人(rén)士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一定业绩(jì)的(de)压力，但一方(fāng)面需(xū)求(qiú)会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线(xiàn)索(suǒ)较多(duō)，始终(zhōng)有估(gū)值合(hé)理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司处(chù)于历(lì)史估值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者新产品的(de)突破，会(huì)有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的(de)人工智能从(cóng)感知智能(néng)走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对(duì)人(rén)类生产力(lì)的(de)提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革(gé)命(mìng)，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)后在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节(jié)发(fā)生了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能(néng)应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后(hòu)的(de)复(fù)苏线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国产化为(wèi)代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常一个学一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月期一般有多少周 一个学期一般有几个月好的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替代(dài)，党的二(èr)十大对于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一(yī)年(nián)的充分调整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片(piàn)设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)库存(cún)、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据和重点公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业(yè)绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复(fù)速(sù)度和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化(huà)综(zōng)合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们(men)也(yě)会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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