如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来(lái)的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季(jì)度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅(fú)更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能(néng)一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全(quán)球第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入(rù)了日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时(shí)代(dài)初(chū)期以来，他就从(cóng)未见过外(wài)国投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越(yuè)来越多(duō)平时(shí)不太(tài)关(guān)注日本市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到日(rì)本(běn)股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一步促秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美(měi)国的(de)增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市(shì)的(de)回报率是在(zài)波(bō)动性远低(dī)于美国科技股的(de)情况下(xià)实现的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了(le)一(yī)些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经历(lì)过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回(huí)报(bào)。那么(me)这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心一定要秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗来日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日(rì)本多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日(rì)本公司(sī)资产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金(jīn)，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在(zài)意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿(yì)日元的(de)股(gǔ)票回购和积(jī)极(jí)压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预(yù)计(jì)，到(dào)今年5月底(dǐ)，各(gè)日(rì)本上市公司的回购规(guī)模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起(qǐ)许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期(qī)公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本相对(duì)稳健的(de)经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于(yú)能让海外(wài)投(tóu)资者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表现(xiàn)目(mù)前也(yě)相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行(xíng)限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国游客(kè)人(rén)数从此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个(gè)世(shì)界第三(sān)大经济体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合(hé)作与发展组织(zhī)的(de)经济前(qián)景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的(de)业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年(nián)的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可(kě)、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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