北京(jīng)时间周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农(nóng)数(shù)据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资(zī)环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区(qū)银行股也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间p>

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级(jí)宏观分析(xī)师周之(zhī)云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投(tóu)行(xíng)们(men)预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管(guǎn)科(kē)技和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农(nóng)就业的(de)季节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠(guān)大流行前初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间也有了有利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其他(tā)劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括(kuò)最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据(jù)会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵(guì)金(jīn)属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货(huò)研(yán)究(jiū)所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元指数(shù)和(hé)美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估(gū)其(qí)对(duì)货币(bì)政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就(jiù)业市场出(chū)现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联储年(nián)内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国(guó)就(jiù)业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和时(shí)薪增速全面超预(yù)期(qī)，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数(shù)和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市(shì)场将加大(dà)对下(xià)半年(nián)降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将(jiāng)获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段(duàn)时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣布(bù)被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区(qū)域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一(yī)增初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间(zēng)长。其中对(duì)黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季(jì)度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场(chǎng)一度(dù)表(biǎo)现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升温，预计(jì)美(měi)联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加息(xī)并将进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而(ér)言(yán)，市场寄(jì)希望于(yú)美联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势(shì)的(de)可能(néng)性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美(měi)联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多(duō)观点出奇一(yī)致(zhì)，且(qiě)海外(wài)看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上(shàng)。

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