5月12日晚间，根据美国证券交易委员会（SEC）披(pī)露，国内(nèi)千亿私募景林资产递交了截至2023年3月31日的第一季(jì)度持仓报告（13F）。

　　景林资产(chǎn)是国内管理超中国有几个党派，中国有几个党派组织千亿元人民币的对冲(chōng)基(jī)金(jīn)机构，亦是内(nèi)地(dì)少有(yǒu)的(de)进行(xíng)大手笔持有美股(gǔ)的买方机(jī)构(gòu)之一，景林的动(dòng)向受到(dào)了(le)市场广泛的(de)关注。

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　　千亿私募景林资产持仓曝光

　　报(bào)告期内(nèi)，景林资(zī)产整体持仓规模小幅提升至17.29亿美元，折合(hé)人民币120.2亿(yì)元，相较于(yú)2022年四季度的16.29亿美元规模，环(huán)比增幅6.14％。

　　数据显示(shì)，截止2023年一(yī)季度末，景(jǐng)林资产在美股市场持有34家上市公司的股票。其中(zhōng)，前十大(dà)持仓标的在总(zǒng)市值中的占(zhàn)比下降到(dào)77.89％，上季度这一(yī)数(shù)据为(wèi)82.33％。

　　一季(jì)度，景林共(gòng)建仓5只股票，分(fēn)别为英伟达、谷歌、爱奇艺(yì)、好未(wèi)来、booking。清(qīng)仓(cāng)和减(jiǎn)持(chí)方面，景林(lín)资产一季度(dù)前五大卖出标的包括(kuò)：京(jīng)东、满帮、贝(bèi)壳、雾芯科技、拼多多。

　　景林资产(chǎn)美股持仓前十大重仓(cāng)股分别为(wèi)：拼多(duō)多、新(xīn)东(dōng)方(fāng)、网易(yì)、META PLATFORMS、中通快递(dì)、英(yīng)伟(wěi)达、微软、BOSS直聘、360数(shù)科。

　　景林(lín)美(měi)股头号重仓股(gǔ)依旧是(shì)拼多多(duō)，与上(shàng)季(jì)度对比，景(jǐng)林(lín)资产减(jiǎn)仓(cāng)了133.85万股，较上季度持仓数(shù)量下降24％。

　　此前(qián)，景林连续三个季度增持拼(pīn)多(duō)多。2022年(nián)二季(jì)度增持(chí)拼(pīn)多多24.02万(wàn)股，三季度增持123.39万(wàn)股，四季度(dù)则增持(chí)233.75万(wàn)股，一次比一(yī)次猛。拼多(duō)多也不负众望，从股价表现看(kàn)，拼多多去年二、三、四季度(dù)分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多的(de)上涨势头在今(jīn)年2月初便戛然(rán)而止了，景林资产在(zài)此(cǐ)前“越跌越买”的(de)策略奏效后(hòu)，或许在股价(jià)“掉头”之际进行了(le)止盈操作。？？？

　　此外，一季度景(jǐng)林新建仓的英伟(wěi)达，空(kōng)降前十大重(zhòng)仓股第(dì)七位，一(yī)口气买入(rù)32.53万股，一季度末持仓市值(zhí)为0.9亿(yì)元。截止(zhǐ)至5月12日，今年以来英伟达累计上(shàng)涨93.98％。？？？

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　　积极布(bù)局(jú)教(jiào)育股(gǔ)，与高毅(yì)“唱反调”

　　一季度，景林资产中国有几个党派，中国有几个党派组织在美股的操(cāo)作中，最为亮眼的当属重(zhòng)点加仓教(jiào)育股。

　　数(shù)据显示，截至今年一季(jì)度末，景(jǐng)林资产(chǎn)持(chí)有新东方430万(wàn)股，环比去年(nián)底加仓368.8万股，期末持股市值超(chāo)1.6亿美元，一跃成为景(jǐng)林资产的第二大重仓股(gǔ)。与此同时，景林(lín)资(zī)产一季(jì)度(dù)还建仓了(le)好未来，期末持(chí)股数量达224.6万股。

　　今年以来，上述两(liǎng)只教育个股股价(jià)均处于震荡态势，并无太多亮眼表现。

　　景(jǐng)林资产认为，从全(quán)行业来看，不同年龄层的(de)用户对“教育”的需求依然旺盛，除(chú)了应对(duì)考试(shì)，还(hái)包括开拓眼界(jiè)、增长知识、潜力挖掘、提升综合能(néng)力等(děng)。双减政策推行之后，目前(qián)行业政策环(huán)境(jìng)趋(qū)于(yú)稳定，但过程(chéng)中很多(duō)公司(sī)退出(chū)离开，使得行业竞争格(gé)局趋缓，对于存量公司有(yǒu)利(lì)。

　　“从行业龙(lóng)头公司本身来说，凭(píng)借多年积累的(de)口碑(bēi)和公(gōng)信力(lì)，品牌的护城河(hé)依然(rán)很深。个别头部企业在K9学科之外的教育领域业(yè)务(wù)基(jī)础(chǔ)扎(zhā)实，原有的(de)留学(xué)等(děng)业务恢复增长(zhǎng)，同(tóng)时素质教育、直播电商业务(wù)等(děng)新业(yè)务成为新的增长驱动力。且(qiě)公(gōng)司的(de)利润和现金流稳中转好，同时账上资金(jīn)充足(zú)，当时的估值下有足够(gòu)的(de)安全(quán)边际(jì)。在过去几个季度的财报中，我们看到了相关的积极信号。”景林资产表示。

　　值得一提的是，高毅资(zī)产(chǎn)对于教育领域(yù)也颇为看好，但是标的选择似乎与(yǔ)景林资产存在分歧。

　　美国(guó)证券交易(yì)委员(yuán)会公开资料显示，截至今年(nián)一季度末(mò)，高毅(yì)资(zī)产持有新(xīn)东方24.4万股，相比于去年底减仓超10万股，减仓比(bǐ)例接近三成。而一季度高毅(yì)资产大举买入近(jìn)156万股(gǔ)好(hǎo)未来，相比于去(qù)年底(dǐ)增持幅(fú)度达112％。

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　　但斌深夜难眠，炮轰市场投机之风

　　自五一节过后(hòu)，传媒(méi)、游(yóu)戏板(bǎn)块成为资金炒作AI的(de)重点方向，中(zhōng)特估支线(xiàn)也(yě)由暗转(zhuǎn)明，晋升市场第二大主线(xiàn)。

　　可好景不长(zhǎng)，本(běn)周中特估仅热闹了一两(liǎng)天，随后便开始持(chí)续下跌，传媒、游戏(xì)板块(kuài)更(gèng)是大幅杀跌，高(gāo)位股接连跳水。

　　（本文内容为(wèi)客(kè)观数(shù)据信息罗列，不构成任(rèn)何投资(zī)建议(yì)）

　　此前连续24个交易(yì)日(rì)成交额超万(wàn)亿元阶段纪录(lù)，在本周(zhōu)遭遇终结。周三(sān)时，市场成(chéng)交(jiāo)量尚(shàng)且保持在(zài)1.2万亿水平(píng)，周四(sì)便陡(dǒu)然跌破万亿，5月11日和5月12日(rì)成交额连续两日萎缩(suō)，分别为8973.19亿元和8495.91亿元，沪深(shēn)两市陷入缩量(liàng)震(zhèn)荡(dàng)阶(jiē)段。

　　面对市场(chǎng)的急剧(jù)降温，市(shì)场观点(diǎn)认(rèn)为，主要原因是5月11日(rì)晚间发布的金融数(shù)据(jù)大幅低于预期。

　　据国盛证券(quàn)，4月新(xīn)增信贷7188亿元(yuán)，虽然同比(bǐ)多增734亿元(yuán)，但是考虑(lǜ)到(dào)去(qù)年4月基(jī)数(shù)的异常，因而与往(wǎng)年相比，今年4月信贷则是明显跌落，而(ér)今年4月信贷低于2021年同期7512亿(yì)元。居(jū)民贷款回(huí)落再(zài)度成为信贷回落的(de)主要(yào)原因。而企业中长(zhǎng)期贷(dài)款继续(xù)保持同比多增，4月同比多增4017亿元至6669亿元。信贷下滑带动社(shè)融增速回(huí)落，4月新增社融1.22万亿，与2021年4月相(xiāng)比，今(jīn)年4月(yuè)同比少增6370亿元(yuán)。

　　署名光大证券的(de)点评称(chēng)，4月下(xià)旬(xún)票据利率(lǜ)先下后上(shàng)，并不(bù)意味着贷(dài)款好转了，主要因(yīn)为今(jīn)年国股行(xíng)NIM和(hé)营收压(yā)力(lì)很大，一直(zhí)在压降票据等低(dī)效资产(chǎn)，对分行收票(piào)额度控制很严。4月前两旬已经收了很多(duō)票，后面改(gǎi)用其他贷款来冲。5月上旬票据已经快要接近零利率了(le)，信贷再度出(chū)现深度负增长，这是(shì)4月信贷(dài)斜率过于陡峭化(huà)产生的后(hòu)果(guǒ)，5月份的贷款(kuǎn)可能仍然不太乐(lè)观。

　　在这种(zhǒng)背景之下，市(shì)场要(yào)想好起来，必然(rán)要让(ràng)大家看(kàn)到(dào)宽信用的信号出现，而(ér)这可能还需要一定(dìng)的时间。

　　当前市场(chǎng)存量(liàng)资金博弈的背景不改，而两大主(zhǔ)线人工(gōng)智能和中(zhōng)特估(gū)，今年已然累计不小的涨幅(fú)。中特估(gū)这边(biān)，本月还有多只央企ETF等待(dài)进场，而人工智(zhì)能这边，在未有增量资金进场的情况之下，再想(xiǎng)继续(xù)向上，压力不小。

　　本周(zhōu)大(dà)跌之后，但(dàn)斌更是罕见的(de)在深夜抒(shū)发感想。大(dà)谈公募基(jī)金经理的难处，在业(yè)绩(jì)和投资信仰之间无法两全(quán)。紧接着，炮轰当下市场(chǎng)投(tóu)机(jī)之风大盛，认为当下市场交易机制应要有所改变。

　　相(xiāng)信(xìn)，这不(bù)仅仅(jǐn)只是(shì)但总一个人的心声。

　　今年以来(lái)，市场看着红(hóng)红(hóng)火火(huǒ)，但很多(duō)投资者都是(shì)“买(mǎi)在(zài)3000点，套在3400点”。公募基金经理更是有苦难言，市(shì)场上大热(rè)的人工智能，游(yóu)资炒作的“星辰大海”，根本不符合他们(men)的机(jī)构审美。直白(bái)点说，市(shì)场根本(běn)就是绕着(zhe)公募(mù)持仓在涨。

　　大(dà)家都是有苦难言.......

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