本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌(青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入(rù)。作为同股同(tóng)权的(de)两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪(xù)上升，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级(jí)从高(gāo)配下调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为(wèi)财情(qíng)的美联储利率观(guān)测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩(suō)。美联储加息导致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生戴(dài)维(wéi)斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而(ér)言，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁(níng)波银行股价兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋(fù)予(yǔ)中特估(gū)概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈(yíng)率和市(shì)净率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让(ràng)央企国(guó)企估值(zhí)回(huí)归市(shì)场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成(chéng)为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆(jiē)飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾(yú青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思)53％的(de)互联网指数(shù)能否维持强势(shì)行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电气设备板块(kuài)能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元之(zhī)上(shàng)，市(shì)场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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