申万一级(jí)的(de)半(bàn)导体行业(yè)涵盖(gài)消费(fèi)电子、元件等6个暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了二级子行业(yè)，其中市值权(quán)重最大的是(shì)半导体(tǐ)行业，该行(xíng)业(yè)涵盖132家上市公司。作为(wèi)国家芯片战(zhàn)略发(fā)展的重点领域，半导(dǎo)体行(xíng)业具备研发技术(shù)壁垒、产品(pǐn)国(guó)产替(tì)代化、未来前景广(guǎng)阔等特点，也因此成为A股市(shì)场有影响力的科技板块。截至5月10日(rì)，半导体行(xíng)业总(zǒng)市值达(dá)到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际(jì)、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元以(yǐ)上，行业沪(hù)深300企(qǐ)业数量(liàng)达到16家，无论(lùn)是头部千(qiān)亿企业数(shù)量还是沪深300企业数量，均位居科(kē)技(jì)类行业前列。

　　金融界上市公司研(yán)究院发现，半导(dǎo)体行业自2018年以来经过(guò)4年快速发展，市场规模不断扩大(dà)，毛利率稳步(bù)提升，自主(zhǔ)研发的环(huán)境(jìng)下，上(shàng)市公司科技(jì)含量越来越高。但与此同(tóng)时，多数上市公(gōng)司(sī)业绩高(gāo)光时刻在2021年，行业(yè)面临短期库(kù)存调整、需求萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖(bó)子等因素制约，2022年多数(shù)上市公司业绩增速(sù)放缓，毛利率下滑(huá)，伴随库(kù)存风险加大。

　　行业营收规模创新高，三方面(miàn)因素(sù)致前5企(qǐ)业市占率下滑

　　半导体行(xíng)业的132家公司，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主营业务为半导体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步增长，但半导体行业上市公司的营收集中度却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年(nián)营收排名前5的(de)企业，2018年长电科技、中(zhōng)芯国际5家企业实现营收1671.87亿元(yuán)，占(zhàn)行业营(yíng)收总值的(de)46.99％，至2022年前5大企业营收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收入居前(qián)5的企业

　　制表：金(jīn)融界上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收占比下滑，或主要由三方面(miàn)因素导致。一是(shì)如韦(wéi)尔(ěr)股份、闻泰(tài)科技等头部企(q暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了ǐ)业(yè)营收(shōu)增速(sù)放缓，低于行业平均增(zēng)速。二是(shì)江波(bō)龙、格科微、海(hǎi)光信息(xī)等营收(shōu)体量居前(qián)的(de)企业不断上市，并在资本助力之下营收快速增长。三是当半导体行(xíng)业(yè)处于国产替代(dài)化、自主(zhǔ)研(yán)发(fā)背景下的高成长阶段时，整(zhěng)个市场欣欣向荣，企业营收高速增长，使得集(jí)中度(dù)分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企(qǐ)业占比不足五(wǔ)成

　　相比营收，半导体行(xíng)业的归母净利润(rùn)增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到电子产品(pǐn)全球销量增速放缓、芯片(piàn)库(kù)存高位等因(yīn)素影响，2022年行业整(zhěng)体净利(lì)润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高(gāo)位出现调整(zhěng)。

　　具体公(gōng)司来看，归母净利润正(zhèng)增长企业(yè)达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净利润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同时(shí)，也有18家企业净利润增速(sù)在100％以(yǐ)上，12家企业(yè)增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归(guī)母净(jìng)利润(rùn)增速(sù)区间

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企(qǐ)业来看(kàn)，芯原股份涵(hán)盖芯片(piàn)设(shè)计、半导体IP授权(quán)等业务矩阵，受益于(yú)先(xiān)进(jìn)的芯(xīn)片定(dìng)制(zhì)技术(shù)、丰富的IP储备以及(jí)强大的设计(jì)能力，公司得到(dào)了(le)相关客户(hù)的(de)广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导体行(xíng)业(yè)之首(shǒu)，公司利(lì)润从0.13亿(yì)元增长(zhǎng)至0.74亿(yì)元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润体量排(pái)名行业第92名，其较快增速(sù)与低(dī)基数效应(yīng)有关(guān)。考虑(lǜ)利润基数，北方华创(chuàng)归母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是(shì)10亿(yì)利(lì)润体量下增速(sù)最(zuì)快的(de)半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润(rùn)增速居前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转(zhuǎn)率下降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业经(jīng)营风(fēng)险分析时，发现(xiàn)存货周(zhōu)转率(lǜ)反(fǎn)映(yìng)了分立器(qì)件、半导体(tǐ)设备等相(xiāng)关产品的周转(zhuǎn)情况，存货周转(zhuǎn)率下滑，意(yì)味产品流通速(sù)度变慢，影响企业(yè)现(xiàn)金流能力，对(duì)经营(yíng)造成(chéng)负(fù)面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体(tǐ)企业的存货周转率(lǜ)中位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年降幅更是达到35.79％。值得(dé)注意的是，存货周转率(lǜ)这一经营风险指标反映行业是否面临库(kù)存风险，是否出现供(gōng)过(guò)于求的局面，进而对股价表现有(yǒu)参(cān)考意(yì)义(yì)。行业整体(tǐ)而言，2021年(nián)存(cún)货周转率中位数(shù)与2020年(nián)基本持平，该年(nián)半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性(xìng)较大。

　　具体来看(kàn)，2022年(nián)半(bàn)导体行业存货周(zhōu)转率同比(bǐ)增长的13家企业，较2021年平均同(tóng)比增长29.84％，该(gāi)年这(zhè)些个股平(píng)均(jūn)涨跌幅为(wèi)-12.06％。而(ér)存货周转(zhuǎn)率同比(bǐ)下滑的116家企业(yè)，较2021年(nián)平(píng)均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货(huò)质(zhì)量下滑的企业(yè)，股价表现也往(wǎng)往更不理想。

　　其(qí)中(zhōng)，瑞芯(xīn)微、汇(huì)顶科技等营收、市值居中上位置(zhì)的企业，2022年存货(huò)周转率均为1.31，较2021年分(fēn)别(bié)下降了2.40和3.25，目(mù)前存货(huò)周(zhōu)转率均低(dī)于行业中位水(shuǐ)平(píng)。而股价上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业(yè)中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货(huò)周转率表现较(jiào)差的10大(dà)企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　行(xíng)业整(zhěng)体(tǐ)毛利率稳步提升(shēng)，10家企(qǐ)业毛利率(lǜ)60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体行业(yè)上市公(gōng)司(sī)整体毛利率呈现(xiàn)抬升态势，毛利(lì)率(lǜ)中位数从(cóng)32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与(yǔ)产(chǎn)业技(jì)术迭代升级(jí)、自主研(yán)发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行(xíng)业毛(máo)利率中(zhōng)位数(shù)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利(lì)率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个百分点，与(yǔ)上(shàng)游(yóu)硅料等原材料价格上(shàng)涨、电子消费品需求放缓至(zhì)部分(fēn)芯片(piàn)元件降价销(xiāo)售等因素有关。2022年半导体下(xià)滑5个百(bǎi)分点以上企业(yè)达到27家，其中富满微2022年毛利(lì)率(lǜ)降至19.35％，下降了(le)34.62个(gè)百分点，公司(sī)在年报(bào)中也说明了与(yǔ)这(zhè)两(liǎng)方面原因有(yǒu)关。

　　有10家企业毛利率在60％以上(shàng)，目前行(xíng)业(yè)最(zuì)高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率居前且公司(sī)经营体量较大的(de)公司(sī)有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　超(chāo)半数企业研(yán)发费用增长(zhǎng)四成(chéng)，研发(fā)占比不断提升

　　在国外芯片市场(chǎng)卡脖(bó)子、国内自主研(yán)发上行趋(qū)势的背景下，国内(nèi)半导体企(qǐ)业需要不断通(tōng)过研发投(tóu)入，增加企业竞(jìng)争力，进而对(duì)长(zhǎng)久业绩改观(guān)带(dài)来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行(xíng)业累计(jì)研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再创新高。具体(tǐ)公(gōng)司而言，2022年132家企业研(yán)发费用中位数为1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿元(yuán)，这(zhè)一数据表明2022年(nián)半数企(qǐ)业(yè)研发(fā)费用同(tóng)比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费用同比(bǐ)增(zēng)长，32家企业增长超过(guò)50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企业研发费用同比增长100％以(yǐ)上。

　　增长金额(é)来(lái)看(kàn)，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海光信息，2022年研发费用(yòng)增(zēng)长在6亿(yì)元以上(shàng)居前。综合研发(fā)费用增长率(lǜ)和增长金额，海光(guāng)信(xìn)息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发费用增(zēng)长5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去(qù)年推(tuī)出了国内首(shǒu)款支持双模联网的联(lián)通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成(chéng)电路产品进入(rù)C919大型客(kè)机供应链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络设备用(yòng)石英(yīng)谐振器产业(yè)化”项目顺(shùn)利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费用居(jū)前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　从(cóng)研发费(fèi)用占营收比重来(lái)看，2021年半导体(tǐ)行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企业(yè)研发意愿增强(qiáng)，重(zhòng)视(shì)资金(jīn)投入。研发费用占(zhàn)比20％以上(shàng)的企暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了业(yè)达(dá)到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业(yè)不(bù)仅连续3年研发费用(yòng)占比在10％以上，2022年研发费用(yòng)还在(zài)3亿元(yuán)以上，可(kě)谓既有(yǒu)研发高占比又有研发高金额(é)。寒武纪-U连续三(sān)年研发费用占(zhàn)比居行业前3,2022年研发费(fèi)用(yòng)占比(bǐ)达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目前公司(sī)思元370芯片(piàn)及加速卡在众多行业领域中的(de)头部公(gōng)司实现了(le)批(pī)量销(xiāo)售或达成合作意向。

　　表4：2022年(nián)研发费用(yòng)占比居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

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