国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后(hòu)市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成(chéng)救(jiù)助协议以维持(chí)该银行运(yùn)营的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国(guó)第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在(zài)接(jiē)下(xià)来的两(liǎng)天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公布的(de)内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业(yè)审查(chá)员未能(néng)采取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪一击。他(tā)们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的(de)措施，保证该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点都和美联(lián)储监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时的金融业(yè)改革普遍放松了(le)对(duì)中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查(chá)员已经确(què)定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自(zì)身的(de)流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机构的公(gōng)开(kāi)审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来(lái)一(yī)直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其(qí)采用(yòng)的流动(dòng)性指标却(què)显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流(liú)动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家(jiā)银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应(yīng)要求(qiú)更广泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证券(quàn)的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让(ràng)银行(xíng)的资(zī)本要求(qiú)更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划(huà)和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的(de)地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成本(běn)分担的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条件的地(dì)方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的(de)担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新公布(bù)的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的(de)数据再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部公布(bù)的一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的(de)一(yī)季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出美(měi)国经济(jì)放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退的忧(作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面yōu)虑，再加上目(mù)前(qián)欧美银行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美联储货(huò)币政策的紧缩预期(qī)，同时增(zēng)加了下(xià)半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的(de)是年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一季(jì)度(dù)经济的回落，美(měi)国当前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及(jí)下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过预期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会保持(chí)加(jiā)息(xī)25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态或(huò)将(jiāng)更加注重(zhòng)安(ān)抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因此会议(yì)重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权(quán)益市场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关(guān)注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以(yǐ)及经济风险的(de)判断(duàn)，到(dào)底是(shì)短期风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是美联储未(wèi)来的(de)货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年(nián)将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰派，则(zé)预期(qī)风险资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而(ér)言偏负面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息(xī)结果不(bù)会引起市场较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策(cè)预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美(měi)联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下(xià)跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联(lián)储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压(yā)制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而(ér)未决以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业(yè)风险事件余(yú)波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行强化(huà)黄(huáng)金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使(shǐ)得(dé)央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之间(jiān)的(de)预(yù)期差，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就业人数还(hái)是失业(yè)率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货(huò)币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息(xī)会议落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述(shù)的修(xiū)正走势，美联(lián)储还(hái)需在更(gèng)多数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍(réng)会(huì)延续(xù)当前“走一步看一步”的(de)决(jué)策(cè)思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结(jié)算体系(xì)下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获(huò)得了(le)越来越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带来的加息预测，未能(néng)对(duì)贵金属(shǔ)形成有力(lì)的(de)回(huí)落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于(yú)美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期(qī)，预(yù)计在高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数(shù)据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联(lián)储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预(yù)计美联(lián)储会议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银(yín)行(xíng)业作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时(shí)间节点，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则(zé)要保持(chí)头寸有足(zú)够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑(hēi)天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确(què)的方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进(jìn)行相应布局。

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