北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打断了(le)此前(qián)两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续(xù)承压(yā)的(de)美国地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级(jí)宏观分析(xī)师周(zhōu)之云(yún)告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离(lí)投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融(róng)行(xíng)业持续裁(cái)员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企(qǐ)的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了(le)裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的(de)季(jì)节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大(dà)流行前也(yě)有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主(zhǔ)削(xuē)减(jiǎn)支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超(chāo)预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于(yú)其(qí)金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的(de)情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期(qī)货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如(rú)期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基金利(lì)率(lǜ)的(de)目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的(de)讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味着(zhe)美联储是(shì)否(fǒu)结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否要(yào)开始(shǐ)降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能(né外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗ng)在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵(guì)金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格(gé)对降(jiàng)息(xī)并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又(yòu)有多(duō)家区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴(bào)跌(diē)。存(cún)款仍在持续流(liú)出(chū)使银(yín)行融资成本正在攀(pān)升外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉(lā)动(dòng)上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可(kě)维持(chí)逢(féng)低买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是(shì)明(míng)显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和(hé)中国(guó)消费者需求较高，但(dàn)其(qí)余(yú)投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对(duì)黄(huáng)金价格(gé)其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品(pǐn)需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银(yín)因需(xū)求受经济(jì)下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一(yī)度表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将进入(rù)降息周期，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的(de)可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底会对经济(jì)和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的(de)影响也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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