4月中国宏观大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年数据预览

　　1）工业：工业生产及(jí)物流景(jǐng)气度(dù)环(huán)比(bǐ)有所回落(luò)，但低基数效应提(tí)振(zhèn)4月(yuè)工业(yè)生产(chǎn)同(tóng)比增速(sù)从3月的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社(shè)零(líng)：预(yù)计4月社(shè)会消费品零售总额同比增(zēng)速从3月的10.6％大幅(fú)上行(xíng)至(zhì)19％左(zuǒ)右(yòu)，主要受去年4月低基数影(yǐng)响。

　　3）投资(zī)：同样受低(dī)基数(shù)提振，预计当月总(zǒng)投资同比小幅上(shàng)行至6.8％。分部门看(kàn)，4月基(jī)建投资可能高位(wèi)上行至11％左(zuǒ)右，制造业(yè)投资回升至(zhì)9％，房地产(chǎn)投资降幅略有收窄至(zhì)4％左右。

　　4）通(tōng)胀(zhàng)：食(shí)品(pǐn)价(jià)格(gé)持续回落但核心CPI仍有韧(rèn)性，预计4月(yuè)CPI小幅回落至(zhì)0.6％， 而受去年(nián)高(gāo)基数及(jí)海外(wài)经济动能减(jiǎn)弱(ruò)拖累，PPI或将(jiāng)下行至(zhì)-3％左右。

　　5）外贸(mào)大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年：低基数(shù)下、预计4月名义(yì)出口增速(sù)可能录得10％、较3月小幅回落，而(ér)进口降幅扩张至3％，贸易顺差可能录得880亿(yì)美元(yuán)左右(yòu)。出口价格指(zhǐ)数或(huò)有所下行，但低基数及外贸需(xū)求回暖可(kě)能(néng)支撑出口增速维(wéi)持高(gāo)位。

　　6）货(huò)币财政：预计(jì)4月新增贷款1.37万亿元(yuán)、社融约(yuē)2.1万亿。此外，M2预(yù)计保持较(jiào)高(gāo)增速，M1增(zēng)长有(yǒu)望继续回(huí)升——M1-M2剪刀差(chà)可能收窄。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　4月(yuè)中国宏观数据预览

　　工业(yè)：工业生产(chǎn)及物流景(jǐng)气度环比有所(suǒ)回落(luò)，但低基数效应提振4月工业生产同比(bǐ)增速从(cóng)3月的3.9％回升至8.2％左右。上游工业开工率总体持(chí)稳：焦(jiāo)化开工率环比(bǐ)上(shàng)行3个百分点、高炉开工率环比回升2个百分点(diǎn)。但4月制造业PMI较3月下行2.7个百分点至49.2％的收(shōu)缩区间(jiān)，且4月物流指数环比有所下滑、较21年同期(qī)跌幅有所(suǒ)扩(kuò)大：4月，整车(chē)物流指数(shù)较3月(yuè)均(jūn)值环(huán)比下行7％，较21年同期降幅亦从3月的10.4％扩(kuò)大至17％；公共物流园区吞吐指数环比走弱1.1％、同比跌(diē)幅(fú)从3月的(de)27.8％扩(kuò)张至28.1％。总体来(lái)看，工业生产景气度(dù)环比(bǐ)有所下行(xíng)，但受去年同期低基数提(tí)振同比有所上行，尤其(qí)是汽车、电子(zi)、机(jī)械电子等受(shòu)疫情影响较大的(de)工业生产可能(néng)上行较为明(míng)显。

　　社零：预计4月(yuè)社(shè)会消费(fèi)品零售总额同比(bǐ)增速从3月(yuè)的10.6％大幅(fú)上行至(zhì)19％左右，主要受(shòu)去年(nián)4月低基数影响。4月居(jū)民(mín)出行及消费活跃度仍在高(gāo)位，4月 18 城地(dì)铁(tiě)客运(yùn)量较 2021 年同期上行 10％，对(duì)比(bǐ)3月均值+6.8％；4月，全国电影票房较(jiào)3月(yuè)均值环比上(shàng)行21.6％，但仍低于2021年同(tóng)期10.6％。此外，受各品(pǐn)牌出台降(jiàng)价政策(cè)及(jí)车(chē)展等线下活动(dòng)拉动，4 月(yuè) 1-22 日乘(chéng)用车零(líng)售销量较2021年同(tóng)期增长 9.9％，对比3月全月的(de)8.8％小幅扩(kuò)张。今年(nián)五(wǔ)一假(jiǎ)期居民此前(qián)受抑制的旅游(yóu)需求得到集中释放，国内旅游出行(xíng)人数及总收入均超(chāo)过2021及2019年水平(píng)，人(rén)均旅游(yóu)消费恢复至2019年的85％，显示(shì)“伤疤(bā)效应(yīng)”下居民(mín)消(xiāo)费倾向尚未修复至疫情前(qián)水平（参(cān)考2023年5月4日发(fā)表(biǎo)的《快评：五(wǔ)一假期消费(fèi)数据(jù)的三个亮点》）。

　　投(tóu)资：同样(yàng)受低(dī)基数提振，预计当(dāng)月总投(tóu)资(zī)同比小幅(fú)上行至6.8％。分部(bù)门看，4月基建(jiàn)投资可(kě)能高(gāo)位上行至11％左(zuǒ)右(yòu)，制造(zào)业投(tóu)资回升至(zhì)9％，房(fáng)地产投资降幅略有收窄至4％左右。高频数据(jù)显示(shì)4月以来(lái)地产需(xū)求较3月(yuè)有所走(zǒu)弱，房(fáng)建开工节(jié)奏也有所放(fàng)缓。4月(yuè)30大(dà)中城市销售面积较2021年同期下行(xíng)32.0％，较3月(yuè)的21.5％大幅回落；26城二手房(fáng)销(xiāo)售面(miàn)积较2021年同期上(shàng)行5.4％，较3月的12％同样(yàng)下(xià)行；土(tǔ)地成交方面，4月百(bǎi)城土地成交(jiāo)面积(jī)较(jiào)2022年(nián)同期同比回落17.6％。建筑开工(gōng)节奏有所(suǒ)放缓(huǎn)，玻璃库存持续(xù)下行，截至4月(yuè)28日玻璃库存较3月(yuè)同期下(xià)行24.2％，同时(shí)水泥开工率(lǜ)/建(jiàn)筑钢材成交量(liàng)环比较(jiào)3月同期分别下行0.2个百(bǎi)分点(diǎn)/5.4％。往前看，我们将重点关注：1）地(dì)产民企拿地及在手资(zī)金情况能否(fǒu)回暖，地产新开(kāi)工能(néng)否回升；2）地产销售动能(néng)能(néng)否(fǒu)再度(dù)上行。基建端，4月地方新增专项债(zhài)净发行3351亿(yì)元，对比3月(yuè)的4039亿元小幅下行但仍高于2022年同期的1368亿元，可能支(zhī)撑低基数(shù)下基(jī)建投资继续上行(xíng)。

　　通胀：食品价(jià)格持续回落但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而(ér)受(shòu)去(qù)年高基数及海外经济(jì)动能减(jiǎn)弱(ruò)拖累，PPI或将(jiāng)下(xià)行至-3％左右。内需环比回落拖累食品(pǐn)价格下(xià)行：4月农产品批(pī)发价(jià)格200指数较3月31日下行(xíng)3.9％，猪肉(ròu)/玉米/小麦批发价(jià)分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食(shí)品价格小幅(fú)上(shàng)行，核心(xīn)CPI仍有韧性(xìng)：义(yì)乌中国小商品总价格(gé)指(zhǐ)数较3月上行0.2％，其中(zhōng)服装服饰(shì)类持平，箱包/鞋(xié)类价格小幅(fú)分别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继续下行：一方面，2022年4月(yuè)PPI同比基数总(zǒng)体较(jiào)高；另(lìng)一方面(miàn)，海外经济(jì)动能(néng)继续减弱且内需仍待恢(huī)复，工(gōng)业品价格(gé)同比继续回落：受OPEC减产提振，4月(yuè)原油价(jià)格较(jiào)3月环比(bǐ)上行6.3％；中国大宗商(shāng)品价格总指数环比上行0.4％，但矿(kuàng)产及金属价(jià)格走弱(ruò)（矿(kuàng)产价格指数-3.6％、钢铁(tiě)价(jià)格指(zhǐ)数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预计4月名义出(chū)口增速(sù)可能录得10％、较3月小幅回落，而进口降幅扩张(zhāng)至3％，贸易顺差(chà)可能(néng)录得880亿美元左右(yòu)。出口(kǒu)价格指数或有所下行，但低基(jī)数(shù)及外贸(mào)需求回暖可能支撑出口增速维持(chí)高位：4月1-30日，华泰出口需(xū)求日度指(zhǐ)数（HDET）均值录得14.3％的同(tóng)比增长，比3月的(de)16.6％小幅回落2.3个百分点(diǎn)，鉴(jiàn)于3月（美元计）出(chū)口额增(zēng)长14.8％，4月出口(kǒu)额增长(zhǎng)有望保(bǎo)持(chí)高速（参(cān)见(jiàn)2023年5月4日发(fā)表的《4月出(chū)口(kǒu)或(huò)保持较高(gāo)增(zēng)长》）。此(cǐ)外，我国和亚太、非(fēi)洲、甚至拉美(měi)的一体化产业链(liàn)、需求(qiú)链的(de)格局不断优(yōu)化，出口增长(zhǎng)韧(rèn)性可能超预期（参(cān)见《中国出口产业(yè)链的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币(bì)财政：预计4月(yuè)新增贷(dài)款1.37万亿(yì)元、社融(róng)约2.1万亿(yì)。此外(wài)，M2预计(jì)保持(chí)较高增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。预计4月新(xīn)增(zēng)人民(mín)币(bì)贷款约1.37万(wàn)亿元(yuán)，一方(fāng)面(miàn)，企业中长期(qī)贷款延续年初至今的较强势头、购(gòu)房需求回升背景下房贷/居民贷款(kuǎn)需求有(yǒu)望继续(xù)企稳回升，政策性银行金(jīn)融工具(jù)继续带动基建(jiàn)投资和企业中长期贷款增长，信贷(dài)周(zhōu)期或继(jì)续保持强(qiáng)势。信贷推(tuī)动(dòng)下(xià)，社融同比增速(sù)或上(shàng)行至10.6％左右，而(ér)企(qǐ)业债、股权及政府债融资较去年同期略有走弱。财(cái)政方面，去年(nián)留抵退税(shuì)低基数下(xià)，财政(zhèng)收入增长有望回升；财政(zhèng)支出、尤其民(mín)生和(hé)基建相关(guān)支出有望保持(chí)较快增长——预计(jì)政策性银行金融(róng)工具仍(réng)是近期准财政的主(zhǔ)要发力渠道。

　　风险提示：消费复苏不及预期、稳地(dì)产政策不(bù)及预期(qī)。

　　文章来(lái)源

　　本文摘自(zì)2023年5月(yuè)5日(rì)发表的《增长动能环比走弱(ruò)、低基数效(xiào)应凸显》

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