大家好，转眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆了(le)，而海外有爆了(le)，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记(jì)习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近平同(tóng)志为核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好统(tǒng)筹(chóu)国内国际两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹(chóu)疫情防控(kòng)和经(jīng)济社会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得(dé)重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重压力得到(dào)缓解，经(jīng)济增长好于(yú)预(yù)期，市(shì)场需(xū)求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开(kāi)局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经(jīng)济转型升级面临新的阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要克(kè)服不(bù)少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和(hé)改(gǎi)善性住(zhù)房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大(dà)特(tè)大城市积极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行终究(jiū)还是(shì)没能逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接(jiē)管(guǎn)了第一(yī)共(gòng)和银(yín)行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四(sì)家倒下的(de)银行，同时也是美(měi)国历史上(shàng)第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测算，全(quán)国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队(duì)及时采取行动，并使用(yòng)电(diàn)子对(duì)抗(kàng)系统(tǒng)，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日(rì)程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人(rén)机碎片(piàn)也没(méi)有(yǒu)造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试(shì)图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在(zài)合(hé)适的时(shí)间和地点(diǎn)采取回(huí)应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人机(jī)，经政(zhèng)府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯(sī)科(kē)市(shì)长索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机(jī)构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示(shì)“没有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林宫(gōng)的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图(tú)使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失(shī)衡到平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态失(shī)衡(héng)，市(shì)场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策(cè)和(hé)外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投(tóu)资者对经济的预期(qī)将在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政(zhèng)治局(jú)会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期(qī)回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和(hé)高频(pín)数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实质影响十(shí)分有限。其(qí)次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构(gòu)性亮点日益清晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍(réng)处于今(jīn)年第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入(rù)业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由短暂(zàn)失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置(zhì)上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和(hé)“一带(dài)一路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他(tā)板块中一季(jì)度(dù)业绩(jì)明显改善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策(cè)略：节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市(shì)场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显现相对韧性。主要(yào)基于(yú)：1）经(jīng)济(jì)复苏(sū)势(shì)头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基(jī)调(diào)。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股(gǔ)影(yǐng)响可能有限。上述因素结(jié)合当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间的事(shì)件性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等(děng)指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之(zhī)秋，高利率环境(jìng)下(xià)美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景(jǐng)气稳定(dìng)或好于(yú)预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在于科技周(zhōu)期(qī)与复苏链中的(de)弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带一(yī)路、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所(suǒ)反复很正常，短期政(zhèng)策和业(yè)绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后(hòu)续或(huò)依据(jù)基(jī)本(běn)面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射(shè)的(de)科技和(hé)大宗商品都将被海外逐(zhú)级放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合(hé)短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建议以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻(luó)辑的(de)回(huí)归。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出成(chéng)为未来经(jīng)济(jì)增长新动能(néng)的(de)潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数(shù)为代(dài)表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产(chǎn)波(bō)动以及(jí)背后释放的(de)信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来看，全球(qiú)主要权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债(zhài)收益(yì)率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速(sù)不(bù)及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回(huí)落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务(wù魏承泽作品集 魏承泽一类的作者)消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明国(guó)内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会(huì)议(yì)强调“当前(qián)经(jīng)济(jì)运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议(yì)首提“重视通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业(yè)催化和(hé)国内政策驱动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是(shì)震荡下行的(de)，是(shì)去年底熊(xióng)市结(jié)束后(hòu)，指(zhǐ)数的(de)第(dì)一次(cì)长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市(shì)第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中(zhōng)的第一次(cì)战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结束(shù)的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标(biāo)和预(yù)期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对(duì)经济(jì)的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的(de)经济(jì)回(huí)升可(kě)能不(bù)会持续(xù)太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可(kě)能(néng)主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年(魏承泽作品集 魏承泽一类的作者nián)4月PMI数据均会(huì)季(jì)节(jié)性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个(gè)季度经济数据(jù)最容(róng)易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济(jì)担心等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期(qī)。由(yóu)此导致(zhì)这(zhè)一次(cì)市(shì)场的战术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善(shàn)，可(kě)能(néng)还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道(dào)大(dà)切(qiè)换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷雾(wù)掩盖(gài)不了(le)长期(qī)的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途(tú)较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股(gǔ)市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上(shàng)证50高股(gǔ)息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发(fā)行、迎(yíng)来(lái)增量(liàng)资金(jīn)行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调(diào)整，是进一步(bù)加配的良机，其中以(yǐ)科(kē)创50方向最(zuì)为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加(jiā)息(xī)，中(zhōng)美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，科(kē)创再(zài)起

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