财联社(shè)记者近期(qī)从行业内了解到，信(xìn)贷市场(chǎng)需(xū)求(qiú)低迷持续之(zhī)下，部分(fēn)银行出现了贷款最优惠利率与同(tóng)期理财收益(yì)率倒挂或接(jiē)近(jìn)倒挂的(de许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校)罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左(zuǒ)右了(le)，但投放依(yī)旧比较难。房(fáng)贷(dài)和前(qián)十年比那都(dōu)是放不(bù)出去(qù)的(de)。”4月25日，中部一(yī)家大(dà)型城商行(xíng)相关负责人对财联(lián)社记者(zhě)说。

　　这(zhè)种情(qíng)况并非个案(àn)。4月(yuè)26日，财(cái)联(lián)社(shè)记(jì)者向兴业(yè)、广发(fā)等多(duō)家(jiā)银行了解(jiě)到(dào)，当前抵押贷(dài)款最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况(kuàng)相(xiāng)比，贷款利率(lǜ)水平仍在进一(yī)步下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款理财产(chǎn)品(pǐn)，环比增加(jiā)22款，其中(zhōng)86款为(wèi)开(kāi)放式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个(gè)百分(fēn)点(diǎn)；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日(rì)，一家头部(bù)银(yín)行理财(cái)子负责人对财(cái)联(lián)社记(jì)者表(biǎo)示，正常情况下贷(dài)款利率要(yào)高于理财收益(yì)，否(fǒu)则会(huì)形成套利空(kōng)间。近期出(chū)现的收益(yì)率(lǜ)倒挂的情况的(de)确多(duō)年来(lái)少见。这种情况本质上(shàng)反映实体经(jīng)济需(xū)求(qiú)不足(zú)，资金可(kě)能在金融(róng)市场空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走低的(de)贷款利(lì)率VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对(duì)外(wài)表示，人民(mín)银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务院决策(cè)部署，采取了(le)很(hěn)多(duō)措(cuò)施做好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首先是降低实(shí)体经济融资成本。2022年(nián)，我(wǒ)国(guó)企业贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率同比下降了34个基(jī)点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在历史(shǐ)上是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央行一季(jì)度金融统计数据发布会上公布的数据显示，3月(yuè)份银行体系新发企业贷加权平均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新(xīn)发企(qǐ)业贷款加(jiā)权(quán)平均利率水平，并没(méi)有考(kǎo)虑区域(yù)差异。财联(lián)社记(jì)者(zhě)注意到，在部(bù)分资(zī)金充裕(yù)的一线城市(shì)利率水平下沉更快，比如央(yāng)行营管部早在2月份即表示，去年12月(yuè)份，北(běi)京(jīng)地(dì)区新发放(fàng)企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际(jì)最新报(bào)告分析认为，一季度的(de)贷(dài)款需(xū)求(qiú)非常好(hǎo)，央行今(jīn)年一(yī)季度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近(jìn)贷款需求有(yǒu)下降趋势(shì)，如近(jìn)期票据转贴现利(lì)率下(xià)降，表示(shì)银行贷(dài)款需求较(jiào)差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对比的是，一(yī)季度(dù)理财(cái)市场(chǎng)的(de)收(shōu)益率却在(zài)节节回(huí)升(shēng)。普益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季(jì)度末，理(lǐ)财公(gōng)司存(cún)续理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开(kāi)放式固收类理财(cái)产(chǎn)品（不含现金管(guǎn)理类产品）的近1个(gè)月(yuè)年(nián)化收益率的平(píng)均水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显示(shì)，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财基准利率与(yǔ)1年期AAA级(jí)中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品(pǐn)收益率相比(bǐ)，当前(qián)银行新发贷款的利(lì)率也不(bù)占优。普益标准监测数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理(lǐ)财产品中(zhōng)，开放式产品平(píng)均业(yè)绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均业绩比(bǐ)许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校较(jiào)基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现空(kōng)转套利可能

　　多位受访金融行业人士对记(jì)者表示，当前新发贷款利率和(hé)理财收(shōu)益率之(zhī)间出现倒(dào)挂是多年(nián)来罕见的情况。部分人(rén)士认(rèn)为，应该警惕当前非对(duì)称利率政(zhèng)策(cè)之(zhī)下，贷款、存款和金融市场之(zhī)间出现收益“套利”空(kōng)间的可(kě)能。

　　融360数字科(kē)技研究院分析(xī)师刘银平对财联社记(jì)者(zhě)表示(shì)，理财(cái)产品(pǐn)收益率超过(guò)银行(xíng)贷款利率，可能(néng)会(huì)给(gěi)部分客户钻空子(zi)的机会，从银行那里获取的低息贷(dài)款没有投入(rù)实际经营，而(ér)是拿去购(gòu)买(mǎi)收益率更高的理财产品，导致资金空(kōng)转，前(qián)几年(nián)结构性存款市(shì)场(chǎng)曾存在这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理财产品(pǐn)业绩(jì)比较(jiào)基准不代表实际(jì)收益率，净值(zhí)是不断波动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财产品(pǐn)向净值化转型之(zhī)后对(duì)企(qǐ)业的吸引(yǐn)力有所(suǒ)减弱。

　　上海(hǎi)金融(róng)与发展实验室(shì)主任曾刚对财联社记者表示，理财(cái)收益与金融市(shì)场利率相对应，出(chū)现倒挂的(de)情况(kuàng)主要是(shì)即期的贷款利率与发行当期定价的理财收益率的差异，在市场利率快速下行的时(shí)容易(yì)出现这种(zhǒng)收益率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款利率继续下(xià)行，意味着(zhe)当期发(fā)行(xíng)的理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)的收(shōu)益率会同步(bù)下(xià)降。从这一个角度来(lái)看，未来一段时(shí)间(jiān)的理(lǐ)财产(chǎn)品收(shōu)益(yì)率(lǜ)会进入下行通道(dào)。

　　这一(yī)判断得(dé)到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社表示，该行(xíng)已经关注到理财收(shōu)益和(hé)存(cún)贷款(kuǎn)利(lì)差的情(qíng)况，理财与贷款利率差距过大必然引(yǐn)发(fā)资金空转套(tào)利(lì)，这与货币政策(cè)初衷不符。估计下一(yī)步理财产(chǎn)品许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校(pǐn)收益水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理财子(zi)负责人对财联社(shè)记者(zhě)表示，考虑到理(lǐ)财产品(pǐn)底层资产大多(duō)数为债券，而债券市场发行人大(dà)多是大型企业(yè)，理论上其(qí)收(shōu)益率(lǜ)比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用等(děng)级(jí)比大型(xíng)企业要低(dī)，所以个贷的定价理论(lùn)上要比理财收(shōu)益率高才对。现(xiàn)在(zài)出现(xiàn)个贷定价(jià)和(hé)理财产品持(chí)平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说(shuō)明(míng)个(gè)人部门当(dāng)前的信(xìn)贷(dài)需(xū)求不足，没有什么人想贷款，导致资(zī)金空(kōng)转，这也是近年来(lái)比较罕见的(de)情况。”该负责(zé)人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷款定价持(chí)续下行未来新发理(lǐ)财产品收(shōu)益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的收益率未来(lái)会下(xià)来，近期整(zhěng)体的趋势也是这样。一(yī)些存量的产品(pǐn)年(nián)化收益率近期(qī)大幅上行(xíng)，主(zhǔ)要(yào)是因为底层资产是(shì)去年利率高位时(shí)候拿的(de)，在利(lì)率走低预期下，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利率进(jìn)一步下行(xíng)

　　受访银行人士(shì)对财联社记者称(chēng)，当前贷(dài)款(kuǎn)端定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关方面不(bù)断出手规范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城(chéng)商行(xíng)负责人(rén)对记者(zhě)表示，在贷款(kuǎn)定价上不去的情(qíng)况下，未(wèi)来存款利率持续下行应该(gāi)是大趋势，否则银(yín)行净息差承受的压力(lì)将是巨大的。“现在各(gè)行储蓄(xù)又多，之前理(lǐ)财(cái)波动的影响还(hái)没完全消除，很(hěn)多(duō)客户的(de)资金还没有出来，都(dōu)压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认(rèn)，意味着(zhe)贷款利率依然有下降的可能性和(hé)空间，银行息差水平面临更(gèng)艰(jiān)难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示(shì)，截至3月末(mò)，该行净利息收益率和净(jìng)利差从去年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王(wáng)一峰团队最新研(yán)报认为(wèi)，未来(lái)存(cún)款市(shì)场成本管控仍(réng)有后手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其预计，后(hòu)续对于存款定价自律管理(lǐ)的手段包(bāo)括(kuò)但不限于以下三个(gè)方面。首先，协(xié)定存(cún)款、通知存(cún)款等创(chuàng)新(xīn)类(lèi)活期存款有(yǒu)可(kě)能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时(shí)有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政策指引，未(wèi)来或将对这类产品比照活期(qī)存款进行规范；其次，同业存(cún)款套壳协议存款需继续(xù)纠正；最后，期(qī)权(quán)价值(zhí)过(guò)低(dī)的“假”结(jié)构(gòu)性存款仍须规(guī)范，后(hòu)续或(huò)将结构(gòu)性(xìng)存款的（保底收益+期权价值）合(hé)计(jì)同时纳入自律机制上限，进一(yī)步压降结构性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算(suàn)认为，如果全部企(qǐ)业(yè)活期存款利(lì)率降至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市银行企业活期存(cún)款成本率(lǜ)加权平均降幅在(zài)30bp左右，将(jiāng)提振息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响(xiǎng)上市银行营(yíng)收(shōu)增(zēng)速2.3pct。

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