本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之(zhī)叹(tàn)。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌(diē)？或(huò)是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权(quán)的(de)两地上(shàng)市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是(shì)美联(lián)储加(jiā)息在(zài)即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将中(zhōng)国(guó)股票评(píng)级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看(k拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线àn)，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以(yǐ)来最(zuì)快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性(xìng)调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金(jīn)融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较(jiào)去(qù)年(nián)末减少约1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不(bù)再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后(hòu)3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国(guó)特色(sè)估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估(gū)概(gài)念中的(de)回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字(zì)头指数(shù)年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑是(shì)为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线市(shì)“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛(niú)市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为(wèi)主题的(de)红(hóng)五月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键在(zài)要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数(shù)，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首(shǒu)季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维持在万亿元(yuán)之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是(shì)风格(gé)轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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