上市公司退市(shì)在幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班(zài)A股早已不稀奇，但连带着可(kě)转债(zhài)一起退市却(què)是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交(jiāo)易(yì)日低于(yú)1元(yuán)，触及(jí)退(tuì)市(shì)指标，公司股(gǔ)票及其可转债被终止上(shàng)市，搜特转债或成为首(shǒu)只因正(zhèng)股退市而强(qiáng)制退市的(de)可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标被终(zhōng)止上市(shì)，其可转债已(yǐ)进入退市(shì)整理(lǐ)期，引发投资者对可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具(jù)债券和(hé)股票双重(zhòng)属性(xìng)，自诞生以(yǐ)来(lái)颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流传的(de)说(shuō)法是，可转债“下(xià)有保底，上(shàng)不(bù)封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发(fā)展中(zhōng)，此前一直未(wèi)出现因正股退市而退市的情况，也未发(fā)生(shēng)过实质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特(tè)转债(zhài)等的退(tuì)市，零违(wéi)约历史或将被(bèi)打破，可转债信用风(fēng)险浮出水面。虽说可转债退市后，依(yī)然可以执行赎回和回售等条(tiáo)款，但由于大多数上(shàng)市公司(sī)是因经(jīng)营(yíng)不(bù)善(shàn)导致退(t幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班uì)市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿(ná)不出钱进行赎回的可能性较大。而如果(guǒ)启动破产重整，公司发行的可转债划归(guī)为(wèi)普通债权，清(qīng)偿顺序(xù)相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很大不(bù)确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者(zhě)蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的(de)羊毛”不(bù)稳定了。事(shì)实上，可转债退市并(bìng)非完全出(chū)乎意(yì)料，早(zǎo)已在(zài)相关规则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交(jiāo)易所上市规(guī)则，上市公(gōng)司股(gǔ)票被(bèi)终止上市的，其(qí)发行(xíng)的(de)可(kě)转债及其(qí)他(tā)衍(yǎn)生品种(zhǒng)应当终止(zhǐ)上(shàng)市。过去A股退(tuì)市难、退市少，成就了可转债30多年零退市、零违(wéi)约的(de)“神话”。随着(zhe)全面注册制改革的持续推进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态(tài)化退(tuì)市机制正(zhèng)在(zài)形成，以上市(shì)股为(wèi)锚的可转债也跟着(zhe)出(chū)清，违约风险随之上升(shēng)。退市，或将成(chéng)为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态(tài)在改变，投资者(zhě)没有理由(yóu)一(yī)成(chéng)不变，是时(shí)候重塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投(tóu)资者要改变“闭眼买债(zhài)”的路径依赖，学会(huì)优择(zé)品种，规(guī)避(bì)风险。在选择债券时，要理性评估正股基本面、成长(zhǎng)性、估值水平以及发(fā)债公司(sī)偿债(zhài)能力等，防(fáng)范债券(quàn)退(tuì)市、违约风险；在(zài)取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值(zhí)较低、退(tuì)市(shì)风险(xiǎn)较高(gāo)的标的，而选(xuǎn)择正股经营效益良(liáng)好、估(gū)值合(hé)理且随市场下(xià)跌估值(zhí)出(chū)现压缩(suō)的标的。并密切关注(zhù)可转债(zhài)市场风(fēng)格变化，及时(shí)调整配置比例和结(jié)构，学(xué)会在(zài)市场(chǎng)波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应(yīng)当(dāng)跟(gēn)上形(xíng)势变化。目前关于可转债的退市处理还有不少(shǎo)空白和(hé)盲点，监(jiān)管部门应尽(jǐn)快打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明(míng)确可转债(zhài)在退市后是否仍存在交易可能、是(shì)否还拥(yōng)有转(zhuǎn)股(gǔ)功能等。同时，应加(jiā)强对可转债的(de)风险防控，强化发(fā)行前的信用评级，对于信(xìn)用资质较弱的(de)公司，可考虑提(tí)高担(dān)保资(zī)产与回售(shòu)条(tiáo)款等相关(guān)要(yào)求，适当(dāng)提升准入(rù)门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券市场将迎来全方位、根本(běn)性的变(biàn)化(huà)。过(guò)去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路(lù)行不通了，一些规(guī)则制(zhì)度上的短板不(bù)能(néng)视而不(bù)见了。各市场参与主体还需(xū)顺(shùn)时应势，调整(zhěng)包括可转(zhuǎn)债(zhài)在内(nèi)的投资方法，完善配套制度，提升风(fēng)险意识(shí)，共促A股市场健康稳定发展。

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