本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌(diē)？或是外围股市下(xià)跌的(de)风险输入(rù)。作为(wèi)同股同(tóng)权的(de)两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即(jí)，市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金从(cóng)新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银(yín)行(xíng)日前将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能(néng)源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季(jì)度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着(zhe)美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在(zài)必行。英(yīng)为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新(xīn)数(shù)据显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币(bì)供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个(gè)月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导致金融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令流动性折(zhé)价效应加剧(jù)，在全球金融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部(一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者bù)分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估值体系(xì)”开(kāi)始风(fēng)行，市场风格转换(huàn)。但二者市(shì)净率远高于(yú)行业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市(shì)盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率中(zhōng)位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面(miàn)来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回归市(shì)场均(jūn)值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类(lèi)似(shì)表态(tài)无疑是为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市带来(lái)的财(cái)富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情(qíng)能否再(zài)现？关键(jiàn)在要(yào)看两点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的(de)互联(lián)网(wǎng)指数(shù)能否维持强势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二大(dà)行业指数，电(diàn)气设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市(shì)单日成(chéng)交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴于(yú)大盘(pán)重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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