国内(nèi)“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国多(duō)项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月议(yì)息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美国第一共和银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该(gāi)银行(xíng)运营(yíng)的希望在(zài)变得(dé)渺茫(máng)。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该(gāi)银(yín)行很(hěn)有可(kě)能会被(bèi)美国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行公(gōng)布(bù)其第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后(hòu)，该(gāi)银(yín)行股(gǔ)价在接下来(lái)的两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低(dī)。目前包(bāo)括来(lái)自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美(měi)联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会(huì)议，为第一(yī)共和(hé)银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布(bù)的内(nèi)部审查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅(guī)谷银(yín)行越来越多的(de)问题(tí)。美联(lián)储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管者的错(cuò)误(wù)部分(fēn)源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联(lián)储的(de)文化转变似(shì)乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加(jiā)复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为(wèi)，其银(yín)行业审查员已经确定了(le)硅谷银(yín)行(xíng)存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自(zì)身的(de)流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前累积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的(de)数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年(nián)美联(lián)储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的(de)问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来一直(zhí)突破内(nèi)部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试(shì)和流(liú)动(dòng)性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用(yòng)标准和的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成本分担的基(jī)础上提供(gōng)给州(zhōu)政府(fǔ)和符合(hé)条件(jiàn)的地方(fāng)政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非(fēi)营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利(lì)亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯(sī)洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一(yī)。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次加息(xī)的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务(wù)部(bù)公(gōng)布的(de)一季度美(měi)国宏观经济(jì)数据显示(shì)，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀(zhàng)水平依(yī)旧(jiù)高(gāo)企的(de)滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美(měi)国经济(jì)虽(suī)有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行信用危机的(de)尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济景气下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映(yìng)核心个(gè)人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前(qián)美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两(liǎng)难的(de)抉(jué)择。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的(de)爆发以(yǐ)及(jí)一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的(de)脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议(yì)声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币(bì)政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商(shāng)品市场还是(shì)权(quán)益(yì)市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要(yào)关注三个(gè)方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场而言偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏(piān)好会(huì)再度(dù)上(shàng)升(shēng)，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本次会议上需(xū)要重点关注美联(lián)储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者会上对(duì)未(wèi)来政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业(yè)风险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市(shì)场在利多(duō)、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪(xù)。从(cóng)更(gèng)为(wèi)宏观的角(jiǎo)拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对(duì)于后续(xù)货币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过热态(tài)势(shì)有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数(shù)还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未(wèi)触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时(shí)间内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势(shì)，美联储(chǔ)还需在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市(shì)场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是(shì)美(měi)国经济是否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全(quán)球贸易结(jié)算体系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的(de)变化，但(dàn)是最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩(gōu)，央(yāng)行购(gòu)金以及美元(yuán)结算(suàn)体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市(shì)场对于美联(lián)储降息的预(yù)期(qī)仍大幅(fú)领先(xiān)美联储(chǔ)的(de)官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随(suí)着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮(liàng)表示(shì)，近期(qī)宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时(shí)基本面因(yīn)素(sù)也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计(jì)美(měi)联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会议等重要(yào)事件，加之银(yín)行拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗业(yè)危机及(jí)债务(wù)上限问题悬而(ér)未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一(yī)关键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来(lái)更加明(míng)确(què)的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵(guì)金属进(jìn)行相应布局。

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