昨夜，美国银行股持续暴(bào)跌，内外(wài)盘(pán)商(shāng)品期货全(quán)线下跌。

　　当地时间周二，美股三大指数(shù)集体低开，道(dào)指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美(měi)国地区性(xìng)银(yín)行股又崩了(le)，第一共和(hé)银行股价重挫，盘中(zhōng)一度跌(diē)近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新(xīn)低。硅谷银(yín)行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银(yín)行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由(yóu)于(yú)美国地区性银(yín)行股再次大(dà)跌(diē)，导致美国国(guó)债价格(gé)飙升，短期(qī)市(shì)场利率大幅下(xià)跌，债(zhài)券交易员不(bù)再完全(quán)押注(zhù)美联储会再加息25个基点。6月的美联储利率(lǜ)掉期(qī)合约目前(qián)反映出(chū)，央行基准(zhǔn)利率仅比当前有效联(lián)邦基金利率高出(chū)20个基点，这(zhè)暗示未来两次FOMC会议中有一(yī)次加(jiā)息(xī)的可能(néng)性(xìng)约为80％。而本(běn)周早些时候，交易(yì)员认(rèn)为美(měi)联储(chǔ)在5月份加息几(jǐ)定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历乎是肯定的，且(qiě)6月份有可(kě)能进一步加(jiā)息(xī)。除(chú)了大(dà)幅(fú)降低加息(xī)的(de)可能性外(wài)，掉期交易还显示，市场对利(lì)率见顶后美(měi)联储降息(xī)的押注有所增加，他们(men)预(yù)计到(dào)年底联邦基金利(lì)率预(yù)计(jì)在4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美股时段(duàn)，新(xīn)加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美(měi)元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来首(shǒu)次。WTI原油日内(nèi)走低(dī)2％，报77.07美(měi)元(yuán)/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘方面，截(jié)至昨日23时(shí)收盘(pán)，国内(nèi)期货主力合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布伦特6月原(yuán)油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘(pán)有(yǒu)色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡(xī)跌4％。

　　昨天深夜(yè)，白宫发布声明(míng)称，美国(guó)总统拜登(dēng)将否(fǒu)决(jué)众议院议长(zhǎng)、共和党领(lǐng)袖麦卡锡提出的(de)债务上限方(fāng)案。白宫称：众(zhòng)议(yì)院共和党人必须(xū)在没有任何(hé)要求和条(tiáo)件的(de)情况下打消违约的可能性，并解决债务(wù)上(shàng)限问题。

　　上周(zhōu)，麦卡(kǎ)锡公布了(le)一项将债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题(tí)和削减支(zhī)出捆(kǔn)绑(bǎng)的(de)计划，要将(jiāng)债务上限上调1.5万亿美元(yuán)，但同时还要削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周(zhōu)二，美国(guó)财政(zhèng)部长耶(yé)伦警(jǐng)告称，如(rú)果美国国会不提高(gāo)政府的债务上限(xiàn)，由此产生的(de)债务违约将在美国引发(fā)一场“经济(jì)灾难”，使未来几(jǐ)年的利(lì)率(lǜ)上升。

　　耶伦当天表(biǎo)示，债务违(wéi)约将导致失业率上升，同时使美国家庭在抵(dǐ)押贷(dài)款(kuǎn)、汽车贷款和(hé)信用卡上的支出增加。耶伦(lún)称，提(tí)高或暂停31.4万亿美(měi)元的(de)债务上限是国(guó)会的一(yī)项“基本(běn)责任”，如果违(wéi)约将产生一(yī)场经济和金融灾难，使(shǐ)借(jiè)贷成本永久(jiǔ)提高(gāo)，增加(jiā)未来的投资成本。如果不提高债务上限，美国企业将面临信贷市场(chǎng)的恶化，政(zhèng)府将(jiāng)可能无(wú)法(fǎ)向军人家庭和(hé)依赖(lài)社会保障的老年(nián)人发(fā)放款项。

　　拜登正式(shì)宣布竞选连(lián)任美国总统

　　北京(jīng)时间(jiān)4月25日傍(bàng)晚，美国总统(tǒng)拜登(dēng)正式宣(xuān)布，他将参加2024年的连任竞选。法新社称，拜登将(jiāng)“以创纪录的80岁(suì)高龄”投入到一(yī)场新的激烈(liè)竞选中。

　　拜登在(zài)推特(tè)上(shàng)写道(dào)：“每一代(dài)人(rén)都要经(jīng)历为了民主挺身而(ér)出的(de)时刻，为了(le)他们的基(jī)本自由(yóu)挺身(shēn)而出(chū)。我相信这是(shì)我们的(de)时刻。这就(jiù)是我竞(jìng)选连(lián)任美国总(zǒng)统的原因。加入我(wǒ)们，让我们完成这项任务。”拜登(dēng)还附上了一段视频。

　　法(fǎ)新社分析(xī)称，目前拜登在(zài)民主党内部(bù)没有真正的挑战者(zhě)，但他的年龄可能(néng)受到“持续而激烈”的审视。拜(bài)登(dēng)已经80岁，到第二任(rèn)期结(jié)束时，这位资(zī)深民主党人(rén)将年满86岁。

　　美国全国广播(bō)公司(sī)（NBC）上(shàng)周末发(fā)布的一(yī)项民调显示(shì)，70％的美国(guó)人包括51％的(de)民主党人，认(rèn)为拜登不应该(gāi)参选。不支(zhī)持他(tā)参(cān)选的(de)人中(zhōng)，69％的人认为年(nián)龄(líng)是一个(gè)主要或次要(yào)原因。

　　国内期交所公布劳动节期间风控工(gōng)作安排

　　昨(zuó)日(rì)，国内各家期货交易所公布劳动节期间有关工作(zuò)安(ān)排，调(diào)整相关期(qī)货合约涨跌停板幅度(dù)和(hé)交易保(bǎo)证金水平。

　　上(shàng)期所通知(zhī)称(chēng)，自4月27日起第(dì)一个未出现(xiàn)单(dān)边市的交易日(rì)收(shōu)盘结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金比例(lì)调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆期货合约的(de)交易(yì)保证金比例调整为12％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为(wèi)10％；白银期货合(hé)约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)调整为13％，涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)调整为11％；镍(niè)、石油(yóu)沥青期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％；锡(xī)期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整(zhěng)为16％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为14％。5月(yuè)4日交易(yì)后，自第一个未出(chū)现单边市的交易日(rì)收盘结算时，黄金(jīn)期货合约的(de)交易保证金比(bǐ)例调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为7％；其他品种期货合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度恢(huī)复至(zhì)原有水平。

　　上期能源方面，自4月(yuè)27日(rì)起第一个未出现单边市的交易日收盘结算时(shí)，国际铜期货(huò)合(hé)约(yuē)的交易(yì)保证金比例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为9％；低硫燃(rán)料油期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为12％。5月4日交(jiāo)易后，自(zì)第(dì)一个未出(chū)现单边(biān)市(shì)的交易日收盘结算时，所有品(pǐn)种期货合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)和(hé)涨跌停板幅度恢复至原有水(shuǐ)平(píng)。

　　郑(zhèng)商所(suǒ)方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油(yóu)、玻璃、纯碱(jiǎn)期(qī)货合约的交易保证金标准调整为10％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约的交易保证金标准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿(niào)素(sù)、短纤(xiān)期货合(hé)约的交易保证金标(biāo)准调整(zhěng)为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为8％，其(qí)中(zhōng)PTA2305合约(yuē)的(de)交易保证金标准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品(pǐn)种(zhǒng)持(chí)仓量最大的(de)合约未出现(xiàn)涨(zhǎng)跌(diē)停板单边市的(de)第(dì)一个交易日结算时起，上(shàng)述品种期货(huò)合约的交易保证金标准(zhǔn)和涨跌停板幅度恢复至(zhì)调整前水平。

　　大商(shāng)所通知称，自4月27日结算(suàn)时起，豆粕、豆油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙(yǐ)烯期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为7％，交(jiāo)易保证金水平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化(huà)石油气期(qī)货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为8％，交(jiāo)易保证金水平调整为9％；其他期(qī)货(huò)合约涨跌停板幅度和(hé)交易保(bǎo)证金水平(píng)维(wéi)持不(bù)变(biàn)。5月4日恢复(fù)交易后，在各期货持仓量最(zuì)大的合约未出现涨跌停板单边无连(lián)续报价的第(dì)一个交易(yì)日结算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期货合约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为(wèi)6％，套期保值交易保证(zhèng)金水平调整(zhěng)为7％，投机交易保证(zhèng)金水平(píng)调整为8％；豆粕、豆油、棕榈(lǘ)油、聚乙烯(xī)、聚(jù)丙(bǐng)烯、聚(jù)氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯(běn)乙烯和液化石油气期货合约涨跌(diē)停板幅度和(hé)交易(yì)保证金(jīn)水平恢复至(zhì)节前标准；其他(tā)期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易(yì)保证金(jīn)水平维持不变。

　　中金所公(gōng)告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股(gǔ)指期(qī)货各合(hé)约的交易保证金标准分别调(diào)整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持仓量最(zuì)大的合约未出现(xiàn)单(dān)边(biān)市的第一个交易日(rì)结算时起(qǐ)，沪(hù)深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证500、中证1000股指期(qī)货各合约(yuē)的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准调整为12％。沪(hù)深300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期权各合约(yuē)的保(bǎo)证金调整系数根(gēn)据相应股指期货的交易保证金(jīn)标(biāo)准进行调(diào)整。

　　广期所公告称，自4月27日(rì)结算时起(qǐ)，工业硅期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金(jīn)标准调整为9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种(zhǒng)持仓量(liàng)最定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历(zuì)大的合约未出现涨跌停板单(dān)边无连续(xù)报价的第一个交易日(rì)结算时起，工业(yè)硅(guī)期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度和交易保证金标(biāo)准调整(zhěng)为7％和(hé)9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格(gé)走势背离，期货主(zhǔ)力LH2307合(hé)约(yuē)收盘至16345元/吨，日(rì)内跌4.11％。现货(huò)价(jià)格继续上涨，截至4月25日，全(quán)国均价15.24元(yuán)/公斤，环比上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛期货分析师孙一(yī)鸣(míng)表(biǎo)示，近期生猪(zhū)现货偏强的主要原因有四点：一是短期二次育肥造成(chéng)货源有所收紧(jǐn)；二是来(lái)自政策面的支撑；三是近期降雨导致调运不便；四是“五一(yī)”假期需求(qiú)支撑。不过，盘面主要以预期(qī)为主(zhǔ)，昨日盘面下跌的(de)主要逻辑依旧在于产业基本面(miàn)偏(piān)弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段(duàn)性触底。中(zhōng)小养(yǎng)户惜售推涨情绪较浓，且南北部分区域二次育肥采购量增加，政策消息稳市信号相对强烈，期现货价格同时上涨。然而(ér)，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已(yǐ)注入升水(shuǐ)，反(fǎn)弹(dàn)至养殖(zhí)成本(běn)附近(jìn)明显承压。同时(shí)，套保资金介入。因此周二期(qī)货盘面(miàn)减(jiǎn)仓大跌。”华联期(qī)货生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端(duān)来看，截至3月末，全国能繁母猪存栏相当(dāng)于正(zhèng)常保有量的(de)105％，一(yī)季(jì)度猪肉(ròu)产量(liàng)1590万吨(dūn)，同比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏以及生猪(zhū)存栏(lán)依(yī)旧处于高位，意味(wèi)着今年一季度去产能不及(jí)预(yù)期，供(gōng)应偏宽松是事实。从目前(qián)的(de)存栏以及屠宰企(qǐ)业库(kù)存来看，今年下半年市场不(bù)会出现生猪货(huò)源紧张或猪肉紧张的(de)状态，供应宽松大概率延长至今年下半年(nián)。

　　格林大华期(qī)货生猪分析师张(zhāng)晓君介(jiè)绍，从(cóng)月度初生(shēng)仔猪(zhū)来看，农业(yè)部监测数据(jù)显示，去(qù)年9月到今年2月(yuè)全国新生仔猪(zhū)数量各月环(huán)比增幅逐月增加(jiā)，至少(shǎo)对应(yīng)到今年7月生猪出栏(lán)供给相对充足。从出栏(lán)体重来看(kàn)，当前生猪出栏均(jūn)重仍接近(jìn)123公斤，同比(bǐ)去年增(zēng)加约3％，预(yù)计二育猪(zhū)源仍将支撑出(chū)栏体重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖(zhí)逐步向规模化(huà)、集(jí)团化方向发展，而且规模化占比得(dé)到明显提升。蒋琴表(biǎo)示，今年(nián)猪场中大猪存栏量(liàng)明显高(gāo)于(yú)去年同期，产能较为充(chōng)裕(yù)。同时，2023年(nián)中(zhōng)央(yāng)一(yī)号文件(jiàn)将“稳定生猪(zhū)基础产能”目标细化为“强(qiáng)化以能繁母猪为主的生猪(zhū)产能调控”，将全(quán)国能(néng)繁母猪(zhū)数量稳(wěn定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历)定在4100万(wàn)头的正(zhèng)常保有量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此(cǐ)外，从冻品库存来看(kàn)，随着(zhe)屠宰场持续入冻，冻品(pǐn)库存持续攀(pān)升(shēng)。卓创(chuàng)资讯数据显示，截(jié)至4月20日，全国(guó)冻(dòng)品库容率为31.9％，明显高(gāo)于去年最(zuì)高点28.24％。当前冻(dòng)鲜(xiān)价差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜(xiān)价差(chà)恢复，冻品持续出库(kù)，目前(qián)冻品的(de)高库存水平将抑(yì)制(zhì)猪价(jià)上涨空间。”张(zhāng)晓君(jūn)说。

　　“虽然今年(nián)生猪消费(fèi)总(zǒng)结为持续向好发展态势，政策引导及市场预(yù)期向好，加上(shàng)居(jū)民收入增加、消(xiāo)费意愿增强等利好因素，都是猪肉消费(fèi)的助力。但是，实际需求却一直不温不(bù)火(huǒ)。目(mù)前看，今年生猪的需求大概率(lǜ)将回归到正常年份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转主要在于冻(dòng)品入库(kù)以及二(èr)育支撑(chēng)，终端需求(qiú)无实质(zhì)性好(hǎo)转。目前“五一”备货基本收尾，从(cóng)走量看并(bìng)未出(chū)现明(míng)显提(tí)升，随着二季度气温(wēn)升高，需(xū)求(qiú)逐步降(jiàng)低，预计(jì)需求再次回归(guī)至(zhì)低迷(mí)状(zhuàng)态。4月底到(dào)5月预计集(jí)团(tuán)企业(yè)出栏计划(huà)或继续增加，市(shì)场整体处(chù)于供(gōng)大于(yú)求状态(tài)，现(xiàn)货价格“五一”后或继续(xù)回落为主，盘面升(shēng)水状态下短期缺乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在(zài)张晓君(jūn)看来，生(shēng)猪整(zhěng)体供(gōng)给(gěi)相对充足，限制猪(zhū)价(jià)大幅上涨。短(duǎn)期来看，“五一”小长假前，终(zhōng)端备货启动，集团场缩量挺价，支(zhī)撑(chēng)猪价短线(xiàn)反(fǎn)弹。然而，假期效(xiào)应过后，市场情绪逐渐褪(tuì)去，猪(zhū)价将重回供需基(jī)本面。当前(qián)距“五一”小长(zhǎng)假仅剩3个交易日，期货盘面资(zī)金已经提(tí)前(qián)反映了市场情绪。建议投资者控制仓位，防范假期(qī)风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合来看，猪(zhū)价颓势不(bù)改，大概(gài)率仍将保持低位盘整运行(xíng)状(zhuàng)态。不过，市场(chǎng)预期二(èr)季度二(èr)次育(yù)肥缓慢(màn)入场，行(xíng)情或(huò)好于一季度。按照官方能繁存栏(lán)数据(jù)推算(suàn)，今年3到(dào)10月，生猪理论(lùn)出栏量处于逐步(bù)增加的(de)阶段，并于10月份达(dá)到理论出栏峰值，11月生猪理论出(chū)栏量(liàng)大概率环比下降。而11月(yuè)份正值猪肉消费旺季，供减需增预期下，相对支撑(chēng)当期生猪价格，故目前盘面(miàn)11月(yuè)价格相对坚(jiān)挺。不过在国家良好调控之下，能(néng)繁母猪产能(néng)并未过度去化，生猪存出栏(lán)量保(bǎo)持稳定(dìng)，猪价不具备持(chí)续大幅上涨的基础条(tiáo)件。在国家(jiā)政策端稳定猪价意(yì)愿强烈的(de)背景下，期价(jià)上行(xíng)压力恐(kǒng)加(jiā)大，追(zhuī)涨风险积(jī)聚，操作(zuò)上(shàng)，建议养殖(zhí)端锚定成本(běn)，择机卖出套保锁定利润为主(zhǔ)。

　　棕榈油长期需求(qiú)不容乐观

　　昨日，马(mǎ)来西亚BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)盘中大幅下跌，连(lián)续(xù)第三(sān)个交(jiāo)易日下(xià)滑，并触(chù)及约一个(gè)月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中在需求(qiú)端的扰动，一方面(miàn)，印度洗(xǐ)船事件为(wèi)盘面(miàn)带来了压力；另一方面，市场对(duì)于第二波新(xīn)冠疫(yì)情(qíng)可能到来(lái)从而降低国内需求的担忧则进一步加(jiā)速了盘面下(xià)滑。”国联期货农产(chǎn)品事业部分析师姜颖(yǐng)告诉期货日报记者，根据新加坡、日本等海外(wài)经验，第二波疫情的波及范围预计很(hěn)大概率将(jiāng)小于第一波，短期情绪(xù)释放(fàng)后，棕榈油将(jiāng)回归基本面(miàn)。从相关因素的梳理(lǐ)来看，目(mù)前处于短(duǎn)多长空的局面(miàn)。

　　据国海良时期(qī)货油脂分析师孙啸(xiào)介(jiè)绍，开斋(zhāi)节后(hòu)市场延续了产地未来供(gōng)需转宽松的交易逻辑。马(mǎ)来(lái)西亚(yà)午(wǔ)市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月(yuè)船期现货报价分别为995美元(yuán)/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整(zhěng)体相比(bǐ)上一(yī)个交易日均(jūn)有(yǒu)20美元(yuán)/吨左右的下跌。巨大的back结构也显示出市(shì)场对东南亚地区棕榈油食用需求转入(rù)淡季以(yǐ)及印(yìn)尼可能(néng)放松DMO出口限制(zhì)的担忧(yōu)。产(chǎn)地(dì)供需偏宽松的预期在(zài)印尼GAPKI公布2月(yuè)份(fèn)产量后得(dé)到强化。数据显示，印尼(ní)2月份棕榈油(yóu)产(chǎn)量高(gāo)达425.2万(wàn)吨，为历史同期(qī)最高水平，仅(jǐn)环(huán)比(bǐ)1月微(wēi)降(jiàng)0.9万吨(dūn)，降幅远低于平均季节性减量。目前产地已步入增产季(jì)，在马来西亚(yà)摆脱洪水扰动后，产(chǎn)区未(wèi)来整体产量(liàng)可能(néng)非常可观(guān)。

　　“3月份(fèn)马来西亚出口(kǒu)大增，库存(cún)超预期下降(jiàng)至167万吨，不过(guò)，4月份(fèn)马来(lái)西亚(yà)出(chū)口骤降，斋月(yuè)节备货(huò)结束、主(zhǔ)要进口国(guó)植物油供应充足，印(yìn)度3月棕榈油(yóu)库存仍有59万(wàn)吨(dūn)，植(zhí)物油库存则继续增(zēng)高至345万吨(dūn)，充足的库存(cún)和竞争油脂的(de)影响或将冲击印度对棕榈油(yóu)进口。”徽商期货油脂(zhī)油料分析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数(shù)据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)量为92.7万(wàn)吨，环比(bǐ)下降18.4％。然而棕(zōng)榈(lǘ)油已(yǐ)经步入(rù)季节性增产(chǎn)周期(qī)，据(jù)SPPOMA数据显示，4月1—15日马来(lái)西亚棕(zōng)榈油产量环(huán)比(bǐ)增加22.5％，产需结(jié)构(gòu)呈宽松趋势。不过，4月份处在复产初(chū)期(qī)，且今年(nián)4月(yuè)份工作日较(jiào)少，产量(liàng)预计在150万吨以下，4月底马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预计开始小(xiǎo)幅度累(lèi)库，且随着复产利多增强和(hé)出口前景(jǐng)不(bù)佳持续，后期马棕继续(xù)面临累库压力，棕榈油行(xíng)情或维持承压回调(diào)走势。

　　需求方面，孙啸(xiào)称，印度SEA数据显(xiǎn)示(shì)，3月份印(yìn)度食用油进(jìn)口(kǒu)113.56万吨，处于季(jì)节性(xìng)中(zhōng)性位置，其中棕榈油进口量高(gāo)达72.8万(wàn)吨，占比突出。但是其国内食(shí)用油峰值库(kù)存问题仍未解决(jué)。截至3月末，其食用油总库存依旧(jiù)在344.7万吨，未见(jiàn)回落。根(gēn)据目前已经走(zǒu)负的(de)国际豆(dòu)棕差，预计4—6月国(guó)际棕榈油进(jìn)口需求(qiú)大概率出现萎缩。

　　此(cǐ)外，国内方(fāng)面，郭(guō)文伟表示，国内棕榈(lǘ)油近月(yuè)进口严重倒挂，远月有所(suǒ)修复，近月进口偏低，远月买船有所增(zēng)加(jiā)。海关(guān)数据显示，3月(yuè)进口39万吨，国(guó)内棕(zōng)榈油4—6月进口量预估分别在35万(wàn)、45万、40万吨。目前国内棕榈油(yóu)港口库存仍处在历史(shǐ)同期(qī)高点(diǎn)，截至(zhì)4月25日，库存为85万(wàn)吨，连续4周(zhōu)下(xià)降(jiàng)，随着气温升高及棕榈(lǘ)油(yóu)消(xiāo)费进一步好转，需求有(yǒu)望回升，国内棕榈油继续呈现(xiàn)去(qù)库走势。

　　展望后(hòu)市，孙(sūn)啸认为，短期连盘棕榈(lǘ)油仍将随油脂(zhī)整(zhěng)体弱(ruò)势(shì)运行，有下破可能。5月份东南亚天气(qì)值得关(guān)注(zhù)，目(mù)前(qián)已有(yǒu)少雨迹象，泰国最(zuì)为明显，印(yìn)尼次之。如(rú)果出现持续(xù)干燥天气(qì)，产区增(zēng)产(chǎn)节奏将(jiāng)被打破，届时，棕榈油有望相(xiāng)对抗跌(diē)。

　　不过，在姜(jiāng)颖看来，短(duǎn)期(qī)棕榈(lǘ)油尚存利(lì)多因素支撑。国(guó)内贸易商(shāng)进口利润深度(dù)亏损，5月船期频现洗(xǐ)船，进口到(dào)港数(shù)量将明显减少。在此(cǐ)基础上，随着天(tiān)气升温，棕榈油消费季节性(xìng)回暖。第二轮疫情虽(suī)可能有影(yǐng)响，但(dàn)无法改变消(xiāo)费逐(zhú)步恢复的大势，国内库存短(duǎn)期内仍可能加速去化(huà)。长期市(shì)场(chǎng)对于未来供应(yīng)充裕的预期基本一(yī)致(zhì)。天(tiān)气情况有所(suǒ)好转，马(mǎ)来西(xī)亚与印(yìn)尼步入增(zēng)产周(zhōu)期，供(gōng)应增(zēng)加而出口需求(qiú)较差，未来产地存在累库预期。与此同时，国际豆粽FOB价(jià)差(chà)处于历史极(jí)低负值，棕榈油(yóu)价格丧失竞争(zhēng)优势，在豆油、菜(cài)油(yóu)未(wèi)来(lái)存在集中供应压力的情(qíng)况(kuàng)下，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利多(duō)因(yīn)素对盘面有一定支撑，价格(gé)或以区(qū)间调整为(wèi)主。长期来看，棕榈油将(jiāng)逐(zhú)渐演变为供强需弱格(gé)局，叠加全球宏观(guān)经济环境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖说。

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