在华尔(ěr)街经(jīng)济学家(jiā)和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何(hé)时会(huì)陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多(duō)的专业选股(gǔ)人士(shì)将资(zī)金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业和(hé)基(jī)本消(xiāo)费品等在经济低迷(mí)时期被视(shì)为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显示，同时做(zuò)多和做空(kōng)的(de)对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的(de)命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人(rén)士持续(xù)看空股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份对基金经(jīng)理的最新调(diào)查中，现金持有量(liàng)保持在较高水平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开(kāi)始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产的计(jì)算机驱(qū)动(dòng)策(cè)略(lüè)形成了鲜明对比。由(yó瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织u)于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标基(jī)金等系统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近(jìn)几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模(mó)型最能(néng)说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织银(yín)行称，量化基(jī)金(jīn)继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁(cái)量投(tóu)资者的(de)敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于(yú)那些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的(de)量(liàng)化(h瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织uà)投资(zī)者，他们别(bié)无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能(néng)会限(xiàn)制量化基金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛售可能会(huì)促使量化(huà)基(jī)金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的(de)业绩超出预期(qī)，但(dàn)目(mù)前来(lái)看(kàn)，这(zhè)还不足以让(ràng)美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做(zuò)准备而采取防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现优(yōu)异(yì)。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御(yù)性股票(piào)才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家(jiā)预计，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从(cóng)第三季度开始。

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