本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下(xià)行更多是(shì)受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数(shù)和恒(héng)生指数过去3个(gè)月表现为(wèi)全(quán)球垫底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数(shù)周二盘(pán)中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加(jiā)息(xī)在即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上升，国(guó)际资韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说金从(cóng)新兴市(shì)场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美(měi)联(lián)储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第(dì)四个月收(shōu)缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金(jīn)融(róng)市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度(d韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说ù)末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱团银行(xíng)股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工商银(yín)行兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换(huàn)。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通(tōng)达(dá)信(xìn)数据显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数(shù)分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国(guó)企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈(yíng)率还(hái)是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票(piào)点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自(zì)井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去(qù)年(nián)的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能(néng)否维持强势(shì)行情。二是(shì)作为A股第二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设(shè)备(bèi)板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日成交始(shǐ)终维持(chí)在万(wàn)亿元之上，市场人(rén)气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点附近的(de)半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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