财联(lián)社(shè)5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合(hé)并近两(liǎng)个月后，与这次(cì)事件有关的(de)一个(gè)重要问题终于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA50克有多少参照物图片，50克有多少参照物 CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有(yǒu)出现在(zài)投票(piào)的(de)清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有同(tóng)等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为(wèi)标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先(xiān)一致裁(cái)定，并没(méi)有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债(zhài)的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在(zài)50克有多少参照物图片，50克有多少参照物2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文件(jiàn)中，决(jué)策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成(chéng)借款资(zī)金(jīn)做(zuò)出任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此举也引(yǐn)发了大量(liàng)此(cǐ)类债券持(chí)有人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融市场较为(wèi)常(cháng)见的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额(é)通常(cháng)等(děng)于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会，负责决定(dìng)在(zài)这个(gè)地区是否(fǒu)发生了信贷衍生(shēng)品合(hé)约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数(shù)据(jù)并未区分优先级债(zhài)务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美(měi)国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的(de)损失，其(qí)中有40亿美元为潜(qián)在(zài)的诉讼(sòng)和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资(zī)产的(de)价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资产的(de)实(shí)际价值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示，从(cóng)去(qù)年(nián)10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的(de)战略委员会就已经(jīng)开始评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并在今年(nián)2月得(dé)出“不(bù)宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并交易(yì)完成(chéng)后加50克有多少参照物图片，50克有多少参照物(jiā)入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将独立运营(yíng)。

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