自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积(jī)极回(huí)暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年一季(jì)报(bào)的披露，将明星(xīng)基金(jīn)经理们近期投资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了(le)基金经(jīng)理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经理在一季(jì)度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了(le)自(zì)己(jǐ)的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。刘(liú)格菘也(yě)对市(shì)场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革(gé)命，但(dàn)直(zhí)言客(kè)观(guān)上当下的(de)研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管理的(de)4只基(jī)金在今年一季度仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)四只基(jī)金(jīn)中规(guī)模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末(mò)的股票市值占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一(yī)季度末的仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优质企(qǐ)业三年持有一(yī)季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本(běn)都(dōu)是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达(dá)亚洲精选，一季度末(mò)该(gāi)基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在(zài)一(yī)季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了(le)调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了(le)科技(jì)等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配(pèi)置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然(rán)持(chí)有(yǒu)商业模式出色、行(xíng)业(yè)格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有(yǒu)定(dìng)力，经常在季(jì)报中谈及，投资(zī)者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的(de)心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资(zī)原(yuán)则，等到机会时全(quán)力出击(jī)。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化(huà)不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成(chéng)为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行业的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而(ér)药明生物退(tuì)出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方(fāng)达(dá)优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精(jīng)选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方(fāng)达优质精选的(de)第一大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，但相(xiāng)较去(qù)年(nián)底已经(jīng)进(jìn)行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基(jī)金管理规模超过千亿的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易方(fāng)达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末(mò)减少(shǎo)了(le)4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方(fāng)达优(yōu)势企业(yè)三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的(de)规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)在今年(nián)一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会(huì)清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到(dào)，基本面价值(zhí)投(tóu)资很吸引人(rén)的一(yī)点是，投资(zī)者可以用(yòng)很长一段(duàn)时间(jiān)来充分(fēn)观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自(zì)己(jǐ)的成功(gōng)和巨(jù)大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对基本面(miàn)分(fēn)析(xī)方法(fǎ)的理解和(hé)对具体(tǐ)行(xíng)业和企业的(de)洞察(chá)，所有这些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标(biāo)的(de)内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累的(de) “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我们会参(cān)考全(quán)球产(chǎn)业(yè)升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行业(yè)选出(chū)好的公司。识别出(chū)好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情形下(xià)，好(hǎo)公司都(dōu)会给(gěi)投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财(cái)务数据进(jìn)行系统整理(lǐ)和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心(xīn)手段之(zhī)一。在定期(qī)报(bào)告中，企业的(de)所有经营活动都会反映在财务数据(jù)中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如(rú)果能(néng)对一家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确(què)评判这家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读(dú)了年(nián)报中(zhōng)的(de)附(fù)注(zhù)，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都(dōu)经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡(dàng)，经历(lì)过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没(méi)有变化，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一(yī)路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基(jī)金经理刘(liú)格菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该基(jī)金(jīn)保持较高(gāo)仓位运作，该基(jī)金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季度末的(de)前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代(dài)表的(de)高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国(guó)际关系不确(què)定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端(duān)制造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调(diào)整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球(qiú)比较(jiào)优势的高端(duān)制造产业链布(bù)局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观(guān)的(de)态度(dù)，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投(tóu)资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀(xiù)和增量价值积累的公司(sī)。经(jīng)过(guò)调整(zhěng)，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度(dù)预期也呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内(nèi)市(shì)场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预(yù)见(jiàn)地(dì)加(jiā)大。这对(duì)于投资人(rén)而(ér)言，在新信息的(de)处理上提高(gāo)了难度(dù)，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹配的压力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知名的均衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何(hé)调整投资组合，如何展望未来市(shì)场(chǎng)投资机会，也非常受到(dào)市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易方达新经济(jì)基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示(shì)，一季度中(zhōng)国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资的(de)信心恢(huī)复(fù)会(huì)有一个过程，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆的动力不强，复苏(sū)力(lì)度(dù)相比市场乐(lè)观预期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行(xíng)为代(dài)表的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但(dàn)也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来(lái)通胀的(de)韧性(xìng)，也(yě)让(ràng)美联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的(de)调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了市(shì)场结构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融(róng)地产等(děng)行(xíng)业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基本(běn)面(miàn)驱动的投资(zī)主线，本基(jī)金一季(jì)度操(cāo)作(zuò)不多，主要包括行(xíng)业上用医(yī)药替代了(le)部分白酒仓位，个(gè)股上则逆(nì)向增持了一些由于短期(qī)基(jī)本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大(dà)的(de)中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前(qián)十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位列(liè)前(qián)五大重仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍(réng)保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一(yī)季(jì)度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度(dù)新(xīn)进前十(shí)大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能）主题(tí)我们(men)也(yě)进行了积隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体极的研究，方向上(shàng)非常认同其(qí)很可能是(shì)一(yī)次全新的(de)技(jì)术(shù)革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客(kè)观上我(wǒ)们(men)当下的研究认(rèn)知还(hái)不(bù)具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太(tài)符合我们“以相对(duì)合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示(shì)，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天(tiān)都(dōu)可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们(men)平时(shí)的不(bù)断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每(měi)一次(cì)关键选择(zé)时将(jiāng)胜(shèng)率(lǜ)再提(tí)升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与(yǔ)世(shì)界(jiè)的链接(jiē)，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得(dé)了(le)更多实质性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库(kù)存周期的尾(wěi)段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环(huán)。一如当下的(de)证券(quàn)市场，我们(men)也衷心的希望其(qí)能(néng)够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的困(kùn)难模式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本和(hé)大数(shù)据”等(děng)资源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也在一(yī)季度新进富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于(yú)生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日(rì)，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只个股则在一(yī)季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满(mǎn)各种艰(jiān)难(nán)挑战的(de)2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经(jīng)济指标在(zài)3月份有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实(shí)施的一些收(shōu)缩性行业(yè)监管(guǎn)政策放松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到(dào)是积(jī)极的隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体因(yīn)素(sù)正(zhèng)在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进(jìn)程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是市(shì)场的整体估值依然处(chù)于长周期中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权益市场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到解决(jué)的(de)出路。投资(zī)者当前选择承(chéng)受市(shì)场波动对应的(de)预期回报水平的是(shì)相当合适的。未来(lái)我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具(jù)有远大(dà)前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造(zào)价(jià)值的实现和市(shì)场情(qíng)绪在(zài)未(wèi)来某个时(shí)点的(de)周期性回(huí)归。个(gè)股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本基(jī)金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大(dà)的概率(lǜ)能在(zài)未来为投资(zī)者(zhě)创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身增长(zhǎng)带来(lái)的资(zī)本(běn)市场收益是成长型基金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季(jì)度如(rú)何调仓(cāng)换股，他(tā)又是(shì)如(rú)何看待未(wèi)来市(shì)场，也值得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化不大(dà)。他(tā)在(zài)景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍(réng)然(rán)坚持自下而上(shàng)精(jīng)选(xuǎn)个股而(ér)非择(zé)时的投(tóu)资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经济(jì)温和(hé)复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期(qī)变化(huà)对(duì)国(guó)内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新(xīn)低(dī)，意(yì)味(wèi)着(zhe)高利(lì)率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美(měi)关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏(piān)离复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一(yī)个(gè)过程，特别是(shì)居民和(hé)中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时(shí)间(jiān)修(xiū)复资产负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近期公布(bù)的(de)社融和地产数据(jù)分析，二(èr)季度(dù)A股盈利增速(sù)有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速(sù)度(dù)和幅(fú)度(dù)向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避免风险蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我们认为(wèi)出现金(jīn)融(róng)危机的(de)风(fēng)险不大。欧美等发达(dá)国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处(chù)理难度较(jiào)大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在(zài)加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回(huí)正轨的路上。除(chú)了继(jì)续关注整个经(jīng)济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们(men)可以(yǐ)将目光更多放在(zài)微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事(shì)，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不(bù)必总是(shì)关注宏观(guān)数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人(rén)创造良好收益(yì)。

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