财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两(liǎng)个月后(hòu)，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关(guān)的一个(gè)重要(yào)问题(tí)终于(yú)尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的(de)信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致(zhì)投(tóu)票通过了上(shàng)述决(jué)议。值(zhí)得一(yī)提的(de)是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出(chū)这(zhè)个(gè)问(wèn)题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据(jù)的(de)参考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并(bìng)以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会(huì)首先一(yī)致裁(cái)定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府干预的(de)信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件中的(de)排名条款和担保条件(jiàn)，次(cì)级债的持有人是(shì)相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年(nián)的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员(yuán)会没(méi)有(yǒu)对(duì)AT1债(zhài)券是(shì)否构(gòu)成借款资金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一(yī)些投机者也(yě)在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期(qī)的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减(jiǎn)去违(wéi)约后的市场价值(zhí)。各(gè)个区域的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会，负(fù)责(zé)决定在这个(gè)地(dì)区是(shì)否发生(shēng)了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业)，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预(yù)计将(jiāng)造成170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼和罚款(龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的(de)损失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低(dī)于资产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业银的(de)战略委员会就(jiù)已经(jīng)开(kāi)始(shǐ)评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后(hòu)加(jiā)入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预(yù)见(jiàn)的(de)未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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