当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会(huì)见并(bìng)未就解决债务上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时(shí)间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务(wù)上限(xiàn)问题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)上打破(pò)党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过(guò)债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常(cháng)规措施(shī)只能帮(bāng)助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖时(shí)发出(chū)了(le)债(zhài)务违(wéi)约可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提高债务上(shàng)限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关(guān)议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意(yì)把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足(zú)多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一(yī)将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构(gòu)的(de)第一份“认(rèn)错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到(dào)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期(qī)间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千亿朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗(yì)美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告(gào)倒(dào)闭的第(dì)一(yī)共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能(néng)会(huì)投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑(duì)的(de)关(guān)键因素(sù)之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业客(kè)户(hù)持有的，这些客(kè)户往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳(nà)税人带(dài)来最大价值并保护美(měi)国经济(jì)和安全利益的(de)方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是(shì)对该储备(bèi)进行良好管理(lǐ)的(de)一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美(měi)国政(zhèng)府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认(rèn)了(le)油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库(kù)需(xū)求。“因海(hǎi)关(guān)对(duì)大豆检验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力(lì)后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随(suí)后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难(nán)以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势(shì)但(dàn)在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内持(chí)续去库的(de)加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不(bù)拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比可能大(dà)幅下(xià)降，进(jìn)一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极(jí)低库存水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期(qī)，预计因此印尼(ní)工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国经济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济(jì)数据(jù)带(dài)来的(de)美(měi)国经(jīng)济低(dī)迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前(qián)播(bō)种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于(yú)季节(jié)性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基(jī)本(běn)面的压制依然(rán)存在，受(shòu)访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续(xù)的(de)上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时(shí)间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需(xū)转为充裕预计(jì)还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需(xū)求国(guó)高库存带(dài)来的(de)并不算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比增幅可能(néng)还(hái)会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的(de)累库压力，不(bù)利(lì)于产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港(gǎng朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在(zài)230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜(cài)油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期从库存(cún)季节性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成本端原料的(de)供需及价(jià)格(gé)的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的(de)是，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险并没有完(wán)全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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