财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事(shì)件有关的一个重要问题(tí)终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机(jī)构、卖方银行和做市商组成(chéng)的(de)委(wěi)员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在(zài)投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的(de)市场参与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依据的参(cān)考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委员会(huì)首先一(yī)致(zhì)裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的(de)排(pái)名条(tiáo)款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级(jí)债的持有(yǒu)人是(shì)相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的(de)优先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了“排(pái)除(chú)义务”。周三的文件中，决(jué)策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减记(jì)，此举(jǔ)也引发(fā)了(le)大(dà)量此类债券持(chí)有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事(shì)件（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等(děng)）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等(děng)于参考资产的面(miàn)值减去违(wéi)约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品决定每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办委员会，负责决(jué)定在(zài)这个地(dì)区(qū)是否发生了(le)信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞(ruì)银公布了(le)接手瑞信的最新评(píng)估。在(zài)本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造(zào)成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉(sù)讼和罚款支(zhī)出。不过(guò)这(zhè)部(bù)分的损失将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这(zhè)份文(wén)件同每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办(tóng)样显示，从去年(nián)10月(yuè)开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战略委员会(huì)就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得(dé)出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也(yě)在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完(wán)成(chéng)后加(jiā)入瑞银集团的(de)董事会，同(tóng)时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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