北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受关(guān)注的(de)4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前两个月(yuè)连(lián)续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货(huò)日报记(jì)者(zhě)，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预(yù)测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却(què)仍然高(gāo)企(qǐ)的劳(láo)动力需(xū)远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大流(liú)行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业(yè)数据保持(chí)一定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对(duì)于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续(xù)看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美(měi)元名义利率回落(luò)，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元(yuán)实(shí)际利(lì)率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要(yào)开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市场出(chū)现(xiàn)明(míng)显恶(è)化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商(shāng)期(qī)货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农(nóng)报告(gào)，这让美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但(dàn)就业(yè)市场并不(bù)配(pèi)合，美(měi)国(guó)就业市场依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长(zhǎng)时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表(biǎo)明美国(guó)当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率环(huán)境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预(yù)期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持(chí)续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价(jià)格(gé)对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下(xià)美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存(cún)在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银(yín)行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不(bù)断(duàn)向实体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的50克有多少参照物图片，50克有多少参照物(de)拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的(de)韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和(hé)中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了(le)这一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年(nián)四季(jì)度的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美(měi)国经济指标耐(nài)用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概(gài)率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前已经被(bèi)充分(fēn)计(jì)提(tí)，议息前的(de)谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希望于美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激(jī)50克有多少参照物图片，50克有多少参照物价格继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可50克有多少参照物图片，50克有多少参照物(kě)能性。但(dàn)当(dāng)前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一段时(shí)间，且(qiě)高利(lì)率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因此在当前看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎(shèn)为(wèi)上(shàng)。

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