本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的两地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因(yīn)是美联(lián)储加息在即，市场避(bì)险情绪(xù)上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年首季(jì)，美(měi)国GDP年(nián)化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情(qíng)的(de)美联(lián)储利率观测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％闲游的意思 闲游的反义词是什么的概(gài)率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危(wēi)机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等(děng)承压(yā)，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行(xíng)兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其(qí)市盈(yíng)率和市(shì)净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来(lái)看(kàn)，让央企国企估(gū)值回归市(shì)场均值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外(wài)汇局(jú)日前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的(de)估值相对偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷(pēn)式(shì)牛(niú)市带(dài)来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者闲游的意思 闲游的反义词是什么同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里，红五月(yuè)出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业(yè)指数(shù)，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu闲游的意思 闲游的反义词是什么)宁德(dé)时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维持在(zài)万(wàn)亿(yì)元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后(hòu)市(shì)即使考验(yàn)3200点附(fù)近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不(bù)大(dà)。

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