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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策(cè)者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去(qù)15个月采取(qǔ)的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是(shì)否处于(yú)通(tōng)往(wǎng)2％的(de)道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信没有必(bì)要(yào)加(jiā)息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济(jì)增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储(chǔ)决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日(rì)正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行(xíng)开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地(dì)区的境(jìng)外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银(yín)行(xíng)间(jiān)金融(róng)衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人民(mín)币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清(qīng)算业务的清算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境外投(tóu)资者为符(fú)合(hé)人民(mín)银(yín)行要求并(bìng)完(wán)成(chéng)内地(dì)银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司(sī)的清算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续(xù)可根据市(shì)场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本(běn感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解)公告停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三(sān)十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美(měi)联储(chǔ)继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美(měi)银(yín)行业(yè)危机(jī)的(de)继续发酵，国际原油价(jià)格(gé)大(dà)幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息25个基(jī)点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价(jià)格(gé)在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼(yǎn)，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要力量(liàng)。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库(kù)存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足(zú)，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌(diē)后，利(lì)空(kōng)落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下(xià)降的乐观(guān)情(qíng)绪，推(tuī)动期(qī)价(jià)快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来(lái)自(zì)于马来西亚(yà)国内(nèi)消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查(chá)显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库(kù)存料(liào)降(jiàng)至11个月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且马来西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受访的(de)九位分析师和贸易(yì)商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测(cè)数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调(diào)整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但(dàn)由于印(yìn)尼(ní)5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作为全(quán)球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费(fèi)和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随(suí)着产量(liàng)季(jì)节性(xìng)增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供(gōng)需(xū)双重(zhòng)推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比几(jǐ)乎(hū)翻感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产地(dì)让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库(kù)存压力明(míng)显恢(huī)复(fù)才有可(kě)能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不(bù)过(guò)，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后(hòu)续(xù)需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对(duì)于(yú)大宗商品的(de)影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美(měi)国银(yín)行业(yè)的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的(de)压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预(yù)期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏(piān)低(dī)的油(yóu)粕(pò)比和当前年(nián)度南美大(dà)豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出(chū)独(dú)立走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美(měi)联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场(chǎng)预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国(guó)生物(wù)柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的(de)，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自(zì)身(shēn)基本(běn)面对(duì)价(jià)格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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