射频(pín)芯片领域面临变局，下(xià)游(yóu)市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)慧(huì)智微(wēi)正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截(jié)至上市(shì)前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)于(yú)去年下半年(nián)触底回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家(jiā)全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个(gè)知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要(yào)包括智(zhì)能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司(sī)分(fēn)别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额(é)研发投入；下(xià)游客(kè)户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周期(qī)影响(xiǎng)，公司适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三(sān)年(nián)的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利(lì)率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了(le)慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前(qián)的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基(jī)金二期(qī)在(zài)投(tóu)资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公司(sī)目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓的(de)预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)的(de)市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了(le)破(pò)发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射(shè)频(pín)芯(xīn)片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于入局(jú)者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价(jià)格(gé)，进(jìn)一步压(yā)低(dī)了自身的(de)利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已经(jīn适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么: #ff0000; line-height: 24px;'>适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么g)无(wú)底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更(gèng)大的(de)生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关(guān)注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭代(dài)，优化可(kě)重构技(jì)术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系列(liè)。

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