如果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中(zhōng)最(zuì)为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那(nà)么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到(dào)二季(jì)度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本(běn)市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六(liù)周成为了日(rì)本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一(yī)周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来(lái)，他就从未见过外国投(tóu)资(zī)者对(duì)日本(běn)如此(cǐ)感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作(zuò)为(wèi)避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股(gǔ)票给(gěi)人的长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来(lái)已受到(dào)了越来(lái)越多(duō)平时不太关(guān)注(zhù)日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在(zài)看(kàn)到日本股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开(kāi)表态(tài)力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资(zī)金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性远低于美国科技(jì)股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债(zhài)务(wù)上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对(duì)日本(běn)产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算(mù)前日本企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历(lì)史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美(měi)国(guó)的这(zhè)一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资(zī)产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的(de)情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬(xún)也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙(lóng)头(tóu)企业在近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们(men)开始(shǐ)看到(dào)这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经(jīng)常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定(dìng)期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的事(shì)情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希(xī)望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和(hé)日本(běn)相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目(mù)前也(yě)相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第(dì)三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前(qián)是(shì)七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽(qì)车(chē)行业(yè)预(yù)计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市(shì)到今(jīn)年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也(yě)认为，日(rì)本股市(shì)今年(nián)的(de)涨势(shì)或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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