银行业危机(jī)再现？

　　昨夜(yè)美股(gǔ)开盘(pán)不久，第一共和(hé)银行盘中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价(jià)再刷新历史新低，市值一度跌(diē)破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情人士(shì)说，几个星期以来(lái)，第(dì)一共和银行已在为其(qí)部(bù)分业务寻找买家(jiā)，但(dàn)潜在的收购方(fāng)担(dān)心承担过多风(fēng)险。目前可能的(de)解(jiě)决方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为(wèi)第一共和银行注资(zī)300亿美元的(de)大型银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联(lián)邦存款保(bǎo)险公司接管该银行，并为(wèi)所(suǒ)有存款提供(gōng)政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道(dào)，白(bái)宫或美国财政部无意干预该银(yín)行(xíng)的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否(fǒu)在未来的日(rì)子继(jì)续经营下去，也(yě)不知道联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是否会对此家(jiā)银行发(fā)表(biǎo)“破产声(shēng)明”。但他(tā)说(shuō)：“解决方案（可(kě)能是联邦存款(kuǎn)保险公司的接管(guǎn)）目前正(zhèng)变(biàn)得(dé)越来越有可能，因为(wèi)第一(yī)共和银行(xíng)找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)评论(lùn)称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告显示(shì)美(měi)国上周原油库存(cún)降幅大于预期，由于市场(chǎng)消(xiāo)化了疲弱的美国经济数(shù)据，对美国(guó)经(jīng)济衰退的担忧增(zēng)加，油价周三(sān)延续前一交易(yì)日的跌(diē)势，目前已经抹(mǒ)去(qù)了(le)自欧(ōu)佩克+4月初(chū)宣布(bù)进一步减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘(pán)，第(dì)一共和银行收跌近30％再(zài)创历(lì)史新低，最新(xīn)报道称，美国联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)FDIC威胁(xié)下(xià)调该(gāi)行评级，将(jiāng)限制第一共(gòng)和(hé)银行从(cóng)美(měi)联储(chǔ)取得融资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月(yuè)原(yuán)油期货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月(yuè)初(chū)因需求低迷(mí)而减产带(dài)来的价(jià)格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏(hóng)观层(céng)面风险(xiǎn)不断，让(ràng)美联储5月的加息路(lù)径变得“扑(pū)朔迷(mí)离”。一边是仍然高(gāo)企(qǐ)的通胀(zhàng)，一边是银行系统危(wēi)机以及由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来，对于(yú)美联储货币政策(cè)，大概(gài)率还是维持加(jiā)息的大方向，只不(bù)过加息力(lì)度会维(wéi)持25个基点，不(bù)会像去年那(nà)样(yàng)以50个基点的(de)大力(lì)度(dù)加(jiā)息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通(tōng)胀具有(yǒu)很强(qiáng)的粘性，当(dāng)前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价(jià)格(gé)指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美国银行(xíng)业(yè)危机引发(fā)了经(jīng)济减速，但是据我们测(cè)算当前美国私人部门资产负债表受冲(chōng)击(jī)的影响大(dà)约将在三(sān)、四(sì)季度出现(xiàn)，短期经济减速不(bù)至于引发美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向。从历(lì)史上(shàng)美联储加息(xī)的经验来看，高(gāo)通胀下的美联储加(jiā)息并(bìng)不会因经济减(jiǎn)速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区(qū)银(yín)行担忧引发银(yín)行股大跌，但由(yóu)于当(dāng)前美国商业银行危(wēi)机主要是资(zī)产(chǎn)负责(zé)错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那(nà)样的(de)产品层(céng)层嵌套和(hé)加杠(gāng)杆(gān)导(dǎo)致危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金(jīn)融市场系(xì)统性风险暂(zàn)难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成(chéng)期货研(yán)究院(yuàn)首席宏观分析(xī)师赵旭初同样认(rèn)为，由(yóu)美国银行业“爆(bào)雷”引发系统性风险的(de)可(kě)能(néng)性是较小的(de)，基(jī)于此，美联(lián)储也不会轻(qīng)易(yì)改变“显著控制通(tōng)胀(zhàng)”的目标。“从硅(guī)谷银行的事件来看(kàn)，政策部门应对危机的速度和(hé)积极性非常高，在这种形式下，去(qù)押(yā)注系统(tǒng)性风险发生(shēng)概率(lǜ)比(bǐ)较(jiào)低的。对于通胀(zhàng)率，当前(qián)市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为有一(yī)定降息(xī)概率的7月(yuè)，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除(chú)非是出现(xiàn)了几乎失控(kòng)的风险，如金融机构(gòu)或者(zhě)非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在这个通(tōng)胀水平预测(cè)下，美(měi)联储是不会在7月份就去(qù)做(zuò)降(jiàng)息操作(zuò)的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将从几十年来的最高水平进(jìn)一步回落(luò)多(duō)少这一(yī)争论，全球知名机构的基金经(jīng)理们也(yě)开始产生分歧(qí)。其(qí)中，一(yī)方(fāng)是安(ān)联环球投(tóu)资和西部(bù)信托等公司认为，美联(lián)储和其他(tā)央(yā始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗ng)行将(jiāng)在(zài)加息方面取(qǔ)得胜利(lì)，即使这意味着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可(kě)能(néng)会(huì)让(ràng)经济(jì)陷入衰退。而另一(yī)方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策制(zhì)定者是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人失业(yè)的风(fēng)险，换(huàn)句话说，央行们最终(zhōng)可能不得不做出妥协(xié)，容忍(rěn)高于(yú)目标的(de)通(tōng)胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国(guó)消费者信(xìn)心指数降至了(le)101.3，为去(qù)年7月(yuè)以来最低水平。对(duì)此，程小(xiǎo)勇表示，从美国(guó)居民消费(fèi)来看，高利率和银行(xíng)业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支出增速放缓是确定性事(shì)件(jiàn)，说明未(wèi)来(lái)美国(guó)经济继续减速也是大(dà)概率事(shì)件。然而，由于(yú)美国居民消费(fèi)支出增(zēng)速虽然在下(xià始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗)滑，但在2月(yuè)还是维(wéi)持正增(zēng)长(zhǎng)，使(shǐ)得市场避险情绪短期虽(suī)有(yǒu)升(shēng)温，但不至于出(chū)发市场系(xì)统性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可以验证(zhèng)这(zhè)一(yī)点(diǎn)。不过，随着美国居民利息(xī)支出占可支配收入的比(bǐ)例越(yuè)来越高，未(wèi)来并(bìng)不(bù)排除由于经济严重减速(sù)加(jiā)快导致大规模恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信心的下降(jiàng)和(hé)最近的美(měi)国居民部门信用(yòng)卡违约率上(shàng)升是相(xiāng)匹(pǐ)配的，在高通胀高利率经济下行的环境下，居(jū)民(mín)部门(mén)的资产负债(zhài)表和(hé)收入状(zhuàng)况边际上会有恶(è)化也是(shì)情理之(zhī)中；但(dàn)美国居民部(bù)门已经经过了十年的去杠杆，本(běn)身资(zī)产负债处于(yú)一个相对健康的状(zhuàng)况，这也(yě)是为何(hé)即便消费信心在恶(è)化，即便(biàn)银(yín)行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍(réng)然在继续扩(kuò)张(zhāng)，这(zhè)显示着美国(guó)居民部门的(de)需求仍然十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭初看(kàn)来，当前(qián)市场避险情绪(xù)的催(cuī)化(huà)有两方面(miàn)的背景(jǐng)，一(yī)是按照历(lì)史经(jīng)验看，海外加息结束到降息之间就是一(yī)个容(róng)易出(chū)风险的(de)时(shí)间(jiān)段；二是(shì)能够激发风险偏(piān)好的中国这(zhè)边的复苏环比高点已经(jīng)看到，同比高点接近看到，在中国没有更(gèng)多刺激政策的情况下，市场对(duì)全(quán)球经济的预期想要进一步(bù)边际改善是比较困难的(de)。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股(gǔ)的主(zhǔ)线题(tí)材(cái)下跌与海外银(yín)行业危机共振成为(wèi)了一个激发避险情绪升级(jí)的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今年大的(de)宏观周期和前几年有所不同，国内和海外(wài)出现明(míng)显的周期背离，且海外(wài)的政策部门应对危机(jī)的速度又(yòu)很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导致各类风险资(zī)产难以出(chū)现大(dà)幅度的流畅单边行(xíng)情，比较(jiào)合适的操作思(sī)路应该(gāi)是“在下跌时不(bù)过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环境走(zǒu)弱(ruò) 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的(de)影响下，昨(zuó)日(rì)的有色金(jīn)属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主(zhǔ)力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪(hù)铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研(yán)究所(suǒ)有色金(jīn)属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利(lì)空背景和一(yī)个触发因(yīn)素，一是(shì)临近(jìn)美联储5月份(fèn)议息会议，加(jiā)息25个基(jī)点的概(gài)率升至高(gāo)位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出规(guī)避不确定性风险；三是(shì)前一晚欧美银(yín)行季(jì)报再爆利空，引发市场对银行业(yè)危(wēi)机(jī)蔓延的(de)担忧，避险情绪骤然升(shēng)温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数快速(sù)回(huí)升(shēng)，成(chéng)为有色(sè)板块全面下(xià)行(xíng)的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏(hóng)观(guān)情绪对市场(chǎng)的扰动较大。市场一直在衰退论(lùn)和加息预期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行(xíng)业和全球经济前景(jǐng)感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又会使得(dé)加息预(yù)期降低。加息预期降(jiàng)低后又(yòu)不得不面(miàn)对(duì)高企的通胀数(shù)据(jù)，美联储喊话加息不(bù)应(yīng)停止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而复始。”国海良时期货有(yǒu)色金属(shǔ)分析师(shī)何燕(yàn)艳(yàn)表示，此外，国内面(miàn)临五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕(yàn)艳表(biǎo)示(shì)，以铜和铝为代表的大部(bù)分品种还在区(qū)间(jiān)运行，除(chú)了(le)锌的空头势头较(jiào)为明(míng)显，而(ér)镍和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏(péng)表示，二季度(dù)是有色金(jīn)属的传统旺季，4月(yuè)的开局(jú)延续了需(xū)求的强预期(qī)，有色一度(dù)出现触(chù)底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着4月旺季过(guò)半(bàn)，市场却出现不一样(yàng)的(de)声音。一是精炼铜及再(zài)生(shēng)铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加工(gōng)和镀锌(xīn)板等行业样(yàng)本企业开工率(lǜ)却出现接连下降，社会(huì)库(kù)存(cún)虽然(rán)持续去化，但速度(dù)较3月份明显放缓；二是部分下游加工(gōng)企业订单(dān)难以为继，且产成品库(kù)存较往年出(chū)现(xiàn)小幅累积，这也就意味着之前的(de)“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者(zhě)说3月份的高(gāo)开(kāi)工透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不支持(chí)价格高走，同时国内劳(láo)动节假(jiǎ)期即将到(dào)来(lái)，资金从有色(sè)市场流出(chū)规避不确定性风险，价(jià)格出现回调并(bìng)不意(yì)外，昨(zuó)日有色(sè)价格快速回落也是(shì)近段时(shí)间对利空因素(sù)的集中体现，节(jié)前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因此(cǐ)若价(jià)格在节前持续表现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业(yè)数(shù)据来看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下游开工率上(shàng)最近几(jǐ)周出现了高位停滞(zhì)，没有进(jìn)一步的增(zēng)长(zhǎng)，可能和(hé)旺(wàng)季慢慢(màn)过去也有关(guān)系。此外(wài)，4月(yuè)的总体预测值普遍也(yě)没有高(gāo)于3月(yuè)，虽然下降数值也不(bù)大，但也没(méi)能有(yǒu)力(lì)提振(zhèn)需(xū)求(qiú)。不过，何燕艳表示(shì)，价格一旦(dàn)大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错(cuò)综(zōng)复杂(zá)之下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观(guān)点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候(hòu)已经(jīng)过去，但(dàn)今年(nián)可能不(bù)会降息。我们要警惕这(zhè)种市场过于(yú)一(yī)致(zhì)的情况。因为美通胀高位持(chí)续，美联储(chǔ)的结果导向很可能使得加息时间或者幅度超预期，这样市场(chǎng)就会有(yǒu)超(chāo)预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块多数品种供应(yīng)增加总体比(bǐ)较(jiào)确定的，需(xū)求跟不上供应的增(zēng)速，整个周(zhōu)期(qī)是向下而不是向上。因此，我对(duì)整个板块还(hái)是(shì)持中(zhōng)线(xiàn)偏(piān)空(kōng)思(sī)路，投(tóu)资者可以用振荡的策(cè)略去(qù)操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未(wèi)来的预期，更(gèng)多的(de)是反映市场对未来一个季度、半年度甚至更(gèng)长时间的需求预(yù)期(qī)，展大鹏认为(wèi)，其对(duì)有色(sè)板块的短(duǎn)期或短线(xiàn)影响并不显著，短期(qī)可关注供求(qiú)现状(zhuàng)与价(jià)格趋势的关系以及(jí)可能突发的风险事件上。“对(duì)有色而言，投(tóu)资者更多担心的(de)是(shì)在(zài)多空(kōng)分歧的位(wèi)置和时(shí)间(jiān)节点突发未(wèi)知的风险事件，从(cóng)而(ér)放大(dà)了价格短线的波动性，带来持仓管理的(de)压力。”他说。

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