5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续下跌(diē)，最近一个(gè)交易日即5月25日主要指数更是创出年内收(shōu)什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级市(shì)新低。不(bù)过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益告负，但资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅(fú)明显(xiǎn)，纷纷创下(xià)历史新高。如广(guǎng)发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长(zhǎng)，最新份(fèn)额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度较(jiào)高，在(zài)基本面及流动(dòng)性(xìng)双重压力(lì)下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投(tóu)资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细(xì)分领域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较于年(nián)初增幅(fú)超37％，年内资金合计净(jìng)流(liú)入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历史(shǐ)新(xīn)高。其中，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF、广发港股创(chuàng)新(xīn)药ETF年(nián)内(nèi)份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富(fù)国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额(é)也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持(chí)续增长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额(é)已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史(shǐ)新高，并(bìng)继续蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超(chāo)九成(chéng)港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品(pǐn)平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽(suī)有小(xiǎo)幅(fú)回(huí)调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日，港(gǎng)股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数(shù)、恒生科(kē)技指数(shù)在同(tóng)日创下年内(nèi)收市新低(dī)；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动(dòng)下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰(jié)分(fēn)析系(xì)受(shòu)多(duō)个(gè)因素(sù)影响(xiǎng)。一方面，国内(nèi)经济复苏(sū)斜率放缓，市场处于弱预(yù)期(qī)和(hé)弱(ruò)复苏叠加的阶(jiē)段(duàn)；另一方面，海外核心通(tōng)胀仍存韧(rèn)性，美(měi)国(guó)债务上限到(dào)期带来的债(zhài)务违约风险(xiǎn)也对市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部(bù)分内地互联网以及新经济领(lǐng)域上市(shì)公司，5月份日本正式出台了制造设备(bèi)管制措施，加大了市场对于(yú)国内科技领域(yù)的(de)担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股(gǔ)市场的表现(xiàn)。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基(jī)本面角度(dù)来(lái)看，去年防疫政策转向后市场(chǎng)对于国(guó)内(nèi)疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春节(jié)前后的复苏(sū)情(qíng)况，我们确实看到由于线下(xià)场景的修复，消(xiāo)费(fèi)需求出现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份(fèn)，国(guó)内经(jīng)济整体相较一(yī)季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国内经济复苏(sū)预期开(kāi)始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的(de)角度来看(kàn)，张昳(dié)泓(hóng)表(biǎo)示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近(jìn)期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流(liú)动(dòng)性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是(shì)中美经济相(xiāng)对强弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经(jīng)济向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋(fèn)，但实际结果中美两边的状(zhuàng)态(tài)变(biàn)化(huà)还是需要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这个过程中的波折就对应着(zhe)人民币汇率和港(gǎng)股的(de)大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位业内人士认为，当前(qián)港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平(píng)，具(jù)备一定的(de)投(tóu)资性价比，并(bìng)看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级会。

　　广发基(jī)金刘杰(jié)表(biǎo)示，受欧美(měi)银行业危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续(xù)回调，整体(tǐ)表现不如A股。但(dàn)随着(zhe)国内外流动性压力持续(xù)缓(huǎn)解，未(wèi)来港股资金面或(huò)有机会得到改善，结合当前的(de)低(dī)估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且回(huí)调较多的细分板块或许是(shì)值得(dé)关注的方向，例如恒(héng)生科技(jì)以及(jí)港股创新药等，若未来市场进一步回(huí)暖(nuǎn)，科技领域(yù)、港股(gǔ)创新药以及消费复苏(sū)或者更能调动市场的(de)关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘(liú)杰认为(wèi)港股波动性较大，建议(yì)投资者通过(guò)定投分(fēn)散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同(tóng)时，选择更有价值的(de)细分赛道，或许更符合未来市场的(de)表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人(rén)工智能有望成为全球投资的主线(xiàn)，推动(dòng)了中美股市的表现，未来人工智(zhì)能应用或利好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港股创新药是国内医(yī)药领域长期具备相对优势的细(xì)分赛道(dào)，对比美(měi)国(guó)创(chuàng)新(xīn)药占比医药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多更(gèng)先(xiān)进(jìn)的疗(liáo)法和创新药(yào)，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费(fèi)行业也有(yǒu)望上行。因(yīn)为目前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经(jīng)济长远发展的确定性增强，居民可支配收(shōu)入增加，消费信心正(zhèng)逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以机构和外资为主导的(de)市场(chǎng)，因此海(hǎi)外经济(jì)数据对港股资金(jīn)面会产生较大影(yǐng)响。在(zài)当(dāng)前流(liú)动性(xìng)持续(xù)承(chéng)压和(hé)较弱的国际宏(hóng)观环境背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投(tóu)资者可(kě)以(yǐ)关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济(jì)恢复比预期(qī)更强或(huò)者美国(guó)经济下滑(huá)比预期更(gèng)快这二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能(néng)就会看到人民币汇率的走强，同时港股整体表现(xiàn)也(yě)会走强(qiáng)。”中融基(jī)金进一步指出，可以先重(zhòng)点关(guān)注运营(yíng)商等高股息(xī)资产(chǎn)，而随着(zhe)市场预期更进一步(bù)强化，可以更(gèng)多关注互联(lián)网、创新(xīn)药等高弹性(xìng)板块。因为消费品的业绩(jì)差(chà)异很大，建议更多关注个股(gǔ)的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当(dāng)下(xià)港股市(shì)场具备一(yī)定的(de)投资性价(jià)比，当前估值水平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平(píng)。从基本面(miàn)角(jiǎo)度(dù)来(lái)说(shuō)，他们认为国内经济的复(fù)苏节奏可(kě)能大概率是一波三(sān)折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的(de)相(xiāng)对悲(bēi)观的预期(qī)，往(wǎng)后(hòu)看随着经济(jì)的缓慢(màn)复(fù)苏，预(yù)计盈(yíng)利(lì)预期也(yě)会逐步上修(xiū)。而从流动性(xìng)角度来看，美(měi)联储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判(pàn)断，但往未(wèi)来看是大(dà)概率(lǜ)事件，预(yù)计人民币汇(huì)率的压力(lì)也会逐步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分(fēn)板块(kuài)上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费(fèi)、互联网、医(yī)药等板(bǎn)块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股(gǔ)市场由(yóu)于其离(lí)岸(àn)市场特性，海外(wài)投资(zī)人占(zhàn)比较高，受国内及海外(wài)多重(zhòng)因素影响，市场(chǎng)整体波(bō)动(dòng)性较大，建议投资人(rén)可以逢低布局，更(gèng)多可以采取基金(jīn)定投(tóu)的(de)方式投资于(yú)港股市场。

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