用友网络(luò)（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即(jí)云服务转型第二阶段进(jìn)展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)净(jìng)亏损3.97亿元，创公司2001年5月上(shàng)市以来单(dān)季最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是(shì)2020年以来连续(xù)第三年净(jìng)利下滑。与此对应的是，2020年(nián)以来(lái)公司股价(jià)持续大(dà)跌(diē)。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转型阶(jiē)段营收、净利同(tóng)步大(dà)增(zēng)、股(gǔ)价大涨的同向(xiàng)共振，大相(xiāng)迥异。

　　目(mù)前，用友网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年(nián)来单季最(zuì)大亏(kuī)损

　　净利连续(xù)三年下滑

　　用友(yǒu)网(wǎng)络4月28日晚间(jiān)发布2023年第一季度(dù)报告(gào)，一季度实现营(yíng)业收入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上市(shì)公司(sī)股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年(nián)5月上市以来单季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络(luò)发布(bù)的年(nián)报显示(shì)，2022年公司(sī)营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史(shǐ)最高(gāo)点(diǎn)之后(hòu)，用友(yǒu)网络连(lián)续第三(sān)年净利(lì)下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创(chuàng)下历史(shǐ)新高之后，用友(yǒu)网络(luò)股价就总体上(shàng)呈下降趋势(shì)。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东等(děng)投资(zī)者被套

　　在(zài)2022年股(gǔ)价(jià)大跌前，用友网络在股价相(xiāng)对高(gāo)点进行了(le)定增融资。此次定增吸引(yǐn)了不少机构参(cān)与，包(bāo)括高毅、葛卫东(dōng)等知名机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露定增结果，增(zēng)发(fā)数量约(yuē)1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市(shì)场(chǎng)颇为(wèi)活跃的私募大佬葛卫东，也参(cān)与了(le)定增，投入资金(jīn)约2亿元(yuán)。

　　但(dàn)在定增结束之后(hòu)，用友网络发(fā)布的2021年业绩明(míng)显不及市场预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿(yì)元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各季度业绩更是连续爆(bào)雷：一季报净利润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报(bào)净(jìng)利(lì)润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背(bèi)景下(xià)，用友网络的股价(jià)从(cóng)2022年2月37元的高(gāo)点(diǎn)，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成(chéng)。而葛卫(wèi)东的总持股数(shù)，也从2022年(nián)一季度(dù)的7626万股，到2022年三季度末退(tuì)出前十大股东，在此期间，其(qí)减持(chí)数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用(yòng)友网络(luò)股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在(zài)用友(yǒu)网络的(de)发(fā)展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过财务软件服务企业(yè)的会计电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服务(wù)企业的信息化，现在的3.0阶(jiē)段是服务企业的数(shù)智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战(zhàn)略是(shì)转型云服务(wù)业务，引领中国企(qǐ)业级服务市场(chǎng)。在(zài)此基础上，公司2020年进(jìn)入新的战(zhàn)略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建和运营全球(qiú)领先的企业云服务平台(tái)。

　　2015年，用友网(wǎng)络(luò)正式(shì)发布了完(wán)全基于互联网架构的企业互联网开发平台(tái)。2017年以来，其云平台、财务云(yún)、人力(lì)云等云(yún)产品(pǐn)得到(dào)逐步发展，各(gè)领域云上(shàng)线运营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年(nián)开始(shǐ)，用(yòng)友BIP经历了第一个阶段(duàn)的”用友云”面世、云平台及领域(yù)服务快速(sù)发展，第二个阶段的(de)统一底座和服(fú)务融合。2022年8月(yuè)，经(jīng)过6年(nián)的(de)规(guī)模(mó)研发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进入新的(de)发(fā)展阶(jiē)段(duàn)。

　　从(cóng)公司业务占比来看，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)云服务(wù)转型取(qǔ)得了较大(dà)成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占总(zǒng)营收的(de)比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分(fēn)点，已(yǐ)成(chéng)为公司主要(yào)收入(rù)来源并继续扩大收入占比。

　　但从(cóng)高端市场份额来看，用(yòng)友却还是没有(yǒu)多大(dà)突破。《2021年(nián)中国(guó)工业软件发展(zhǎn)白皮书》显示，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中用友市占率达(dá)到40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件占有率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到(d生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语ào)53％。

　　3月(yuè)20日(rì)，在市场曝出(chū)华为将(jiāng)在4月启用(yòng)自己研发的MetaERP软件之后(hòu)，用(yòng)友网(wǎng)络股价直接跌停。尽管华为目前(qián)仅为自用，并不一(yī)定会面向外部市(shì)场提(tí)供高端ERP软件(jiàn)，但(dàn)股价的跌停，反应出市场对用友在高端(duān)ERP软件市场竞(jìng)争力信心的(de)严重不足(zú)，也(yě)反应了(le)其在高端市(shì)场(chǎng)的(de)进展不佳。

　　具(jù)体到(dào)财务和(hé)股价上，在用(yòng)友网络3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增长的同时(shí)，净利润也在同(tóng)时逐年增长，且增(zēng)幅(fú)远高(gāo)于营(yíng)收增幅。对应到股价上，在此(cǐ)期间，用友网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网络3.0转型(xíng)的第二阶(jiē)段，即(jí)2020年至(zhì)今，其营(yíng)收仅(jǐn)仅小幅增(zēng)长，几乎可以说是踏步(bù)不前，净利(lì)润却大幅(fú)下跌(diē)，股价也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网(wǎng)络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是(shì)有很(hěn)大的提升(shēng)空(kōng)间。但(dàn)从(cóng)目前的情况来(lái)看，用友3.0的第二阶段，道阻且(qiě)长(zhǎng)。

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