昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯(bó)克(kè)希(xī)尔年度股东大(dà)会召开(kāi)。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今年8月30日(rì)将满93岁的巴菲特和(hé)老搭档(dàng)、已(yǐ)经99岁的(de)芒格出席伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)年(nián)度(dù)股东大(dà)会的问(wèn)答环节。

　　本次(cì)大会(huì)召(zhào)开(kāi)时的宏观背(bèi)景颇(pǒ)不(bù)平静(jìng)：美国银行业(yè)动荡不安，债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)僵(jiāng)持，经济徘徊于衰退的危险(xiǎn)边(biān)缘，地缘政治冲突持续升温，人工智能正带来重(zhòng)大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的投资者们热切盼望聆听“奥马哈先知(zhī)”对大(dà)变革时(shí)代的点评和投资智慧(huì)。

　　大(dà)会召开前，伯克希尔哈撒韦(wéi)发布(bù)一季度(dù)财(cái)报显示(shì)，第(dì)一季(jì)度净利润355.04亿(yì)美元，去年(nián)同期(qī)为55.8亿美元；第一(yī)季度营收853.93亿美(měi)元，去年同期(qī)为708.1亿(yì)美元；第一季(jì)度投资和衍生品收益为347.58亿美元，去年同(tóng)期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看(kàn)巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴(bā)菲(fēi)特：不全(quán)力支(zhī)持倒(dào)闭的硅(guī)谷银行(xíng)“将带来灾难性后果”

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，在硅谷银行倒闭后，监管机构必须做(zuò)出赔偿(cháng)所有(yǒu)储户的(de)决定，因为不这样做(zuò)可能会(huì)损害全球金(jīn)融(róng)体系(xì)。

　　“这将是灾难性的，”巴菲(fēi)特在回答(dá)一个问题时说，如果储户(hù)得不(bù)到补(bǔ)偿，它给美国(guó)经(jīng)济带来的后果无(wú)法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格(gé)都认为，中美关系紧张对两(liǎng)国会造成不(bù)必要(yào)的伤害。芒格说：“美国和(hé)中国发生冲(chōng)突(tū)是很愚(yú)蠢的。我(wǒ)们(men)应(yīng)该(gāi)做的就是(shì)和中(zhōng)国和睦相处。美国(guó)应(yīng)该与中国大量开展自(zì)由贸易(yì)。”巴菲特说(shuō)，中美会有竞(jìng)争，但一直(zhí)都需要判断，如果(guǒ)没有(yǒu)对方回应，事情能(néng)有多(duō)大进步(bù)。两(liǎng)国都会有竞(jìng)争力，都可(kě)以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的(de)波动(dòng)可能是二战以(yǐ)来最厉(lì)害(hài)的一次

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，我们大(dà)部(bù)分(fēn)的事业，在今(jīn)年报告的营收(shōu)都会比去年较低，这(zhè)都是因为过去6个月经(jīng)济的不景(jǐng)气造成的(de)。

　　巴菲特称，过去(qù)的这几个月(yuè)公司都经(jīng)历了很多的波动，这(zhè)可能是二战以来最厉害(hài)的(de)一次(cì)，二战的时候我们(men)没有办法获得商(shāng)品、货物，但是这一次(cì)的波(bō)动来自(zì)于(yú)另外(wài)一个地方，他们(men)可能在过去的6个月中出现了存货过多的情况，这不是说(shuō)好像失业率、就(jiù)业(yè)率的(de)情况造成的，但是(shì)现在的经济(jì)环境(jìng)在这六个月已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常不一样了，而(ér)我们很多的经理人对(duì)于这种情(qíng)况感觉到(dào)比较惊讶，存货怎么会一下子那么多卖不出去。现在我们才慢慢地让销(xiāo)售情况有(yǒu)所恢(huī)复。

　　4.“好日子可能(néng)已经(jīng)结束”！巴(bā)菲特第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲(fēi)特说，他(tā)在第一季度是股票的净(jìng)卖(mài)家。财报显示，伯克希(xī)尔(ěr)出售了(le)价值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元股(gǔ)票。

　　这些数据(jù)突(tū)显出，巴菲特(tè)和他的(de)长期得(dé)力助(zhù)手查(chá)理·芒(máng)格认为，当(dāng)期的(de)估值没有吸(xī)引(yǐn)力。自今(jīn)年年(nián)初以来，该公司的现金储备增(zēng)加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的(de)最高(gāo)水平。

　　芒格上个月表示(shì)，随(suí)着(zhe)美联储加息和经济放缓，投(tóu)资者应该(gāi)降低对股市(shì)回(huí)报的预期。

　　巴菲特对(duì)自己的企业做出了悲观的预测(cè)：好日子可能已(yǐ)经结(jié)束。这位亿万富翁投资者预计(jì)，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司大部分业务的收益今年将下降(jiàng)。因为在过去6个月左右(yòu)的时(shí)间(jiān)里，美国经济的“令人(rén)难(nán)以(yǐ)置信的增长时(shí)期”已经接近尾声。伯克希(xī)尔(ěr)经(jīng)常被视为经济健康状况的代表(biǎo)，因为(wèi)其业(yè)务范(fàn)围广(guǎng)泛，从铁(tiě)路到电力公用事业和(hé)零售。巴菲特(tè)曾表示，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦公司的成功归功于(yú)过去几十年美(měi)国经济(jì)的惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工(gōng)作(zuò)，但他还会与贾恩一(yī)起协(xié)商，做(zuò)最后的决(jué)策(cè)。公司传承在执行(xíng)上(shàng)并不(bù)是这么简单，管理伯克希(xī)尔可能(néng)不仅需要现在的这(zhè)五个(gè)下一(yī)代(dài)领导人，而是更多有能力的人(rén)。如果他们不(bù)能处理得当的(de)话(huà)，他就不会将(jiāng)伯克(kè)希尔交给他们。他(tā)还补充，每一个(gè)公司的情(qíng)况都不一(yī)样(yàng)。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都很支持阿贝尔(ěr)等高(gāo)层。

　　6.美联储不能疯(fēng)狂印钱

　　有投资者提问：美联储现有的资产负债(zhài)表(biǎo)规模(mó)是(shì)否令(lìng)你担忧(yōu)？

　　巴菲(fēi)特表称(chēng)他(tā)不担(dān)心美联储(chǔ)，支持美联储压低通胀率的使命(mìng)，他也不担心(xīn)美(měi)联(lián)储的(de)资(zī)产负(fù)债(zhài)表，尽管打(dǎ)趣称“那是一(yī)个很大的数字，而我喜欢(huān)看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美联储资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让(ràng)他想(xiǎng)到一句话“现(xiàn)金永远不是垃(lā)圾”。但是(shì)他反对疯狂印钱令(lìng)通(tōng)胀暴涨，就(jiù)像二战刚结束(shù)时(shí)美国(guó)所(suǒ)经历的那(nà)样。对此芒格也(yě)持相同观点，称如(rú)果靠不断印钱来解决短期问题将会(huì)有(yǒu)负面的后果。

　　7.为何大幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，美(měi)国没有其他(tā)地方可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一(yī)样有这么多石(shí)油储备(bèi)。不过页岩油井的衰败也很(hěn)快，开井第一天(tiān)可能产相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示(chǎn)量1.2万(wàn)至1.5万桶/日(rì)，也许一年或者(zhě)一年半就枯竭了。

　　“我非(fēi)常(cháng)喜欢(huān)西(xī)方(fāng)石油的管(guǎn)理层，对他们也很(hěn)熟悉。西方石油做了很多好的事情，建了很多(duō)新井还(hái)能(néng)盈(yíng)利。伯(bó)克(kè)希(xī)尔并不(bù)会购(gòu)买(mǎi)西(xī)方石油的(de)控股权，管理层已经很棒了。未来不确定(dìng)是否会继续购买更多(duō)石油公(gōng)司的股票，但对现在持(chí)股量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没(méi)有货币能取代美元的储(chǔ)备货币(bì)地位

　　有投资者提(tí)问(wèn)：美国大批发债，美联(lián)储让(ràng)债务货币化，中国巴(bā)西沙特等都在与(yǔ)美(měi)元脱(tuō)钩，在(zài)这种环(huán)境下(xià)，美元的(de)货币储备地位何时会(huì)受威(wēi)胁？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取代美元储备货币(bì)地位的候(hòu)选(xuǎn)币种(zhǒng)。

　　巴菲(fēi)特说，没有(yǒu)人(rén)比(bǐ)美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔更了解形(xíng)势，但他无法控(kòng)制财(cái)政政策。谁都不(bù)知道，一种纸币能坚持用多久才会失(shī)控，尤其(qí)是在这种货币是全球(qiú)储备货币(bì)的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容易，但应该非常小心(xīn)。如果(guǒ)货币太多，一旦把(bǎ)通(tōng)胀的(de)精灵从(cóng)瓶子(zi)里放出(chū)来(lái)，就很(hěn)难恢(huī)复(fù)，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有什(shén)么(me)结果(guǒ)，反正不会是(shì)好结果(guǒ)。现(xiàn)在（大量发(fā)债）是一个(gè)非常政(zhèng)治化的决策。

　　芒格说，在(zài)某些时(shí)候，通过(guò)印钞(chāo)赢得(dé)选票会适得其反。芒(máng)格在提(tí)到(dào)日(rì)本的货币(bì)政策和财政政策时说(shuō)，日本用(yòng)日(rì)元做了些奇怪(guài)的事。对(duì)于日本实施的经济政策，日本人应(yīng)该(gāi)接(jiē)受并作出应对。巴菲特(tè)补充说，如果日(rì)元是储备货币，那些(xiē)事(shì)不可能发生。巴菲(fēi)特说，他佩(pèi)服日本，日本(běn)有一个更(gèng)有凝聚力的社会(huì)，但美国不应该效仿日(rì)本。不断印钞是(shì)疯狂的(de)。

　　猪价持续低迷，国家研究(jiū)启动第二批(pī)中央冻猪肉收储

　　今年以来(lái)，在(zài)供大于需的(de)市(shì)场格局(jú)下(xià)，我国(guó)生猪价格整体偏(piān)弱(ruò)运行(xíng)，期(qī)间最高(gāo)仅涨至16元/公(gōng)斤，最低跌至14元/公斤(jīn)以(yǐ)下。

　　回(huí)顾(gù)今年春节过(guò)后(hòu)的(de)猪价(jià)走势，记(jì)者查询上甲数据梳(shū)理发现，2月(yuè)中(zhōng)旬至(zhì)3月初期(qī)间(jiān)，生猪价格曾出现(xiàn)一波企稳反弹，但在涨至16元(yuán)/公斤后再次振(zhèn)荡(dàng)下跌，直至4月17日跌至今(jīn)年低点13.9元(yuán)/公斤后，才再(zài)度出(chū)现小幅反弹至4与25日的(de)15.12元/公斤，随后在(zài)五一假(jiǎ)期前又(yòu)略有回落(luò)。

　　在近期生(shēng)猪(zhū)价格(gé)低位运行的情(qíng)况下，国家(jiā)发改委于(yú)5月(yuè)5日(rì)下(xià)午发布最新(xīn)研究收储的(de)公告称，据国(guó)家发(fā)展改革委监测，4月24日—4月(yuè)28日当(dāng)周，全国平(píng)均猪(zhū)粮比价为(wèi)5.21：1，处于过度下(xià)跌(diē)二(èr)级预警区(qū)间(jiān)。根据《完(wán)善政府猪(zhū)肉储备调节机制 做好猪肉市场保供(gōng)稳价工作预(yù)案(àn)》规定，国(guó)家发改委会同有关(guān)部门研究适时启动年内第二批中央(yāng)冻猪肉储备收储工作(zuò)，推动生(shēng)猪(zhū)价(jià)格尽快回归合理区间。

　　在国家发(fā)改(gǎi)委(wěi)发声后，生猪期货市(shì)场预期走强，应声(shēng)上(shàng)涨。截至5月(yuè)5日下午(wǔ)收(shōu)盘，生(shēng)猪期货(huò)主(zhǔ)力合约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生(shēng)猪(zhū)现货市(shì)场整(zhěng)体延(yán)续振荡下跌走势，价(jià)格无太(tài)大(dà)起色。徽商(shāng)期货(huò)生(shēng)猪(zhū)分(fēn)析(xī)师尉(wèi)秀接受期货日报记者采访时(shí)表示，4月来生猪现货(huò)价格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初(chū)至中旬，因需求缺乏明显利(lì)好(hǎo)，叠加散户逢高出栏心态增强，利(lì)空生猪价格，猪价振荡回落并在4月17日逼近春节后(hòu)低点（1月31日(rì)13.95元/公(gōng)斤）；随后进(jìn)入4月(yuè)中下旬后，在(zài)相对(duì)较低的猪价下，市场心态开始转(zhuǎn)变，养殖(zhí)端(duān)低价惜售情(qíng)绪(xù)强、二育(yù)询盘增加，支(zhī)撑价格止跌反弹，同时(shí)冻品猪(zhū)肉价格的相(xiāng)对优(yōu)势也刺激贸易商从进口肉采(cǎi)购转向对国(guó)内冻(dòng)品(pǐn)猪肉采购，支(zhī)撑屠宰企业分(fēn)割(gē)入库(kù)意愿加大，再(zài)叠加月底(dǐ)逢五一假(jiǎ)期备货，猪肉终端(duān)需求有所好转，猪价升至4月25日(rì)的15.12元/公(gōng)斤(jīn)；而此后，较高的成本导致生(shēng)猪二(èr)育入场(chǎng)转为(wèi)谨慎，屠企分(fēn)割比(bǐ)例也有开收敛，叠加月末(mò)部分(fēn)集团企(qǐ)业有提前出栏迹(jì)象(xiàng)，在缝节必(bì)跌的‘魔咒’下，月(yuè)末价格再次回(huí)落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五一小长假(jiǎ)期间，虽有(yǒu)节假日提振(zhèn)，但生猪(zhū)现货价格平均也仅(jǐn)有0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延续偏弱态(tài)势。申银万(wàn)国期货农产品高级分析(xī)师徐盛告诉(sù)记者，目(mù)前生(shēng)猪处于(yú)需求(qiú)淡季(jì)，同时五一节前各(gè)养(yǎng)殖(zhí)类上市公司公(gōng)布一季报(bào)显示其(qí)经营(yíng)数据纷纷(fēn)亏损，若猪价长期维持低迷，养殖企业超(chāo)预(yù)期去产能将对行业的发(fā)展不(bù)利，容易导致猪价的(de)大起大落。在(zài)这个节点，国家发改委宣布收储，可以看(kàn)出(chū)国家对生(shēng)猪(zhū)养殖行(xíng)业(yè)健康发展的重视与呵护，有助于提振市场(chǎng)信心(xīn)。

　　“在猪肉收储信号释放下，本(běn)周五生(shēng)猪期货(huò)盘面随(suí)即作出(chū)反应走多。从收储本身看，不会带来实质性生猪需(xū)求的增长。不过，倘若收储调(diào)控长期密集执(zhí)行，叠(dié)加二育等利多因(yīn)素共振，或(huò)会(huì)给市场带来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格(gé相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示)磨底何时结束(shù)？

　　五一节假(jiǎ)日(rì)过后，尉(wèi)秀告诉(sù)记(jì)者，因生猪终端(duān)需求(qiú)缺乏实质(zhì)性利好，短(duǎn)期内猪(zhū)价或延(yán)续低位区间(jiān)振荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表(biǎo)示，参考2020年(nián)至2022年的屠宰数据，每年5月(yuè)宰量(liàng)均有不同程度(dù)的提升，但也非(fēi)猪肉季节性消费旺季(jì)。

　　从供给(gěi)端看，据国家统计(jì)局最新数据(jù)，截至今年一季度，全国(guó)生猪出(chū)栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏(lán)量处于近五相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示(wǔ)年同(tóng)期高(gāo)位水平；生猪(zhū)存(cún)栏4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽(suī)然今年(nián)一季度生猪存(cún)栏环(huán)比出(chū)现下跌(diē)，但(dàn)同比依旧增长，并处于(yú)近9年同期相对高(gāo)位。

　　此外从(cóng)生猪产能变化来看，尉秀表示，据农(nóng)业部监测，2023开年以来，国内能繁(fán)母猪存栏(lán)已连续三(sān)个(gè)月下降，但下降幅度相当有限，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全国(guó)能繁母(mǔ)猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依然高(gāo)于4100万头的正常产能调控(kòng)目标(biāo)（约(yuē)为105.00％）。此外(wài)据第三方机构(gòu)数(shù)据，国内能繁母(mǔ)猪存栏自2022年11月开始(shǐ)下滑，已经连续5个(gè)月下(xià)滑(huá)，累计下降(jiàng)幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不(bù)同口径的统计(jì)数据可以看出，生猪(zhū)产能有继续回调走势，但截至(zhì)3月降幅(fú)均有限。综合来看，当下(xià)产(chǎn)能基础依旧稳固，生猪供应充盈，并没有出(chū)现能够驱动(dòng)周期上行(xíng)趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉秀(xiù)看来，伴随着猪价再次阶段(duàn)性走低(dī)，二育补栏或(huò)会(huì)再次进场，带动(dòng)猪(zhū)价走(zǒu)高；但今年二次(cì)育肥进出场(chǎng)节奏切换加快，需关注进出(chū)场节奏对猪价(jià)的(de)带动。此外受冬季猪(zhū)病等(děng)影响(xiǎng)，今(jīn)年2-3月(yuè)有比较(jiào)明显(xiǎn)的小体(tǐ)重(zhòng)猪急(jí)抛，出(chū)栏量的提前(qián)透(tòu)支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面的(de)利多影响(xiǎng)或许(xǔ)在5月(yuè)份有体现。总的来看，5月(yuè)猪(zhū)价价格重心或(huò)高于4月，建议(yì)继续重点(diǎn)关(guān)注(zhù)二次育肥、冻(dòng)品入库及收储带来(lái)的(de)情绪面影响。

　　方正中期饲料养(yǎng)殖(zhí)板块研究员宋从志认为，短期(qī)来看，当(dāng)前生猪整体屠宰量(liàng)仍维持高位，并高(gāo)于去年(nián)同期水平，出栏(lán)体重(zhòng)虽有连续回落，但绝(jué)对体重(zhòng)仍在120kg以上，反映上游(yóu)大猪仍(réng)在释放(fàng)之中，二育增加(jiā)导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月(yuè)份(fèn)以来能繁(fán)母猪环比增(zēng)加带来的生猪出栏在(zài)5月份可能继续保(bǎo)持惯性增涨。但今年(nián)二(èr)季度开始生猪市场将逐步过度(dù)至季节性旺季(jì)，因此生(shēng)猪近端现货价(jià)格大概率已(yǐ)在慢(màn)慢接近底(dǐ)部。

　　中长期来(lái)看(kàn)，尉(wèi)秀表示(shì)，下(xià)半(bàn)年(nián)是生猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调减在下半年会有一定程度的(de)体现，价格重心或高于上半年，2023年全年猪价的高点有望在下半年形成。

　　“我们(men)认为，上(shàng)半(bàn)年(nián)生猪供应压力最大的时间点有望逐步(bù)过(guò)去，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收(shōu)储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹(dàn)。但(dàn)考虑到(dào)2022下(xià)半年生猪(zhū)养殖利润(rùn)偏高，能(néng)繁母猪存栏(lán)恢复，2023年生(shēng)猪总体(tǐ)供应有望(wàng)逐(zhú)步(bù)增(zēng)加(jiā)，全年猪价重心仍(réng)将(jiāng)低于2022年(nián)，交(jiāo)易(yì)节奏的把握将更为关键。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪成本一(yī)带(dài)逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期货(huò)2305合约期现(xiàn)已在逐(zhú)步回归，2307及(jí)2309合(hé)约对2305旺季升水(shuǐ)扩大，由于生猪期价目前整体估值不高，后续(xù)在收(shōu)储加(jiā)持下，期(qī)价存在继续往上修复的空间。建议投资者在交易上可从单边转为观望，边际上(shàng)警(jǐng)惕饲(sì)料养殖板(bǎn)块集体估值(zhí)下(xià)移(yí)带来(lái)的系统性风险。

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