财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银(yín)与瑞信合(hé)并(bìng)近(jìn)两个月后，与这(zhè)次事件有(yǒu)关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会一致投票通(tōng)过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参(cān)与者认为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英(yīng)镑次级债(zhài)作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件(jiàn)中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也(yě)在市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见(jiàn)的金融(róng)衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通(tōng)常等于参考资产的面值(zhí)减去(qù)违(wéi)约后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗据，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团(tuán)债务相关的CDS名(míng)义(yì)总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本(běn)周二提(tí)交给美国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银(yín)表示(shì)紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出。日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗不(bù)过这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经(jīng)开始(shǐ)评(píng)估瑞信的(de)状况，并(bìng)在(zài)今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在(zài)合并交易(yì)完成后(hòu)加入瑞银(yín)集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的(de)未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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