本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过(guò)3个月行程(chéng)，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了(le)”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下(xià)旬行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股市(shì)下(xià)跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的(de)两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面(miàn)看(kàn)，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息势(shì)在(zài)必行。英为财情的(de)美(měi)联储利(lì)率观测器最(zuì)新(xīn)数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美(měi)联储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩水，缩蜗牛是不是昆虫类(suō)表则令流动(dòng)性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估(gū)受(shòu)追(zhuī)捧蜗牛是不是昆虫类ong>

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行蜗牛是不是昆虫类，市场风格转换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估(gū)概念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据(jù)显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局日前表示(shì)：“无(wú)论(lùn)从市(shì)盈率还是(shì)市净率等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的(de)估值相对(duì)偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个(gè)股是(shì)，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在(zài)要看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低(dī)位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风(fēng)格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌(diē)空间亦不大。