5月23日，医(yī)药股开盘拉(lā)升，复星医药、科(kē)伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)药、药(yào)明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持(chí)续处于低位水平，具有较(jiào)大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐(jiàn)熄火后(hòu)，医药板(bǎn)块(kuài)作为老(lǎo)赛(sài)道是否能(néng)有反(fǎn)弹(dàn)行(xíng)情？在后疫情(qíng)时代，医药(yào)板(bǎbd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别n)块是否还有新的业绩驱动因素(sù)？本文将(jiāng)详(xiáng)细(xì)解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药行(xíng)业复苏(sū)确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会(huì)逐步(bù)消退，医药行业的(de)基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增(zēng)速(sù)相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角度来看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除外(wài)）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第一(yī)季(jì)度(dù)，创新药(yào)板(bǎn)块的营收与去年同(tóng)期相(xiāng)比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年(nián)第一(yī)季度相比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现(xiàn)金已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍(bèi)。bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别p>

　　从医药行(xíng)业(yè)的经营数据来(lái)看，除(chú)去创新药(yào)和疫情受益(yì)细分领(lǐng)域，医药板(bǎn)块中具(jù)有较(jiào)好成长能力的低估值板块有原料(liào)药、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品销售前景(jǐng)，国内市场仍未达到预期，原因在于(yú)近几(jǐ)年来，由于(yú)老(lǎo)龄化，国(guó)内(nèi)医保支(zhī)出并未(wèi)增加太多，增速中的增量(liàng)大部分(fēn)都被用于疫情相关(guān)行业。

　　这也(yě)是为什么，国内(nèi)的医疗行业，增长速度并不快。首先，结(jié)构性的分化是非常明显的，传统药企(qǐ)必须(xū)要给创新(xīn)留出(chū)空间，比如在(zài)过去的(de)三(sān)年(nián)中，港(gǎng)股创(chuàng)新(xīn)药企的年化营收增速高达70％。对(duì)本土医(yī)药企业而言，要实(shí)现(xiàn)高速发展，必须(xū)要双管(guǎn)齐下(xià)，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投(tóu)资(zī)的胜(shèng)负(fù)手(shǒu)

　　目前(qián)在总需求(qiú)复苏不及预期的背景下(xià)，医药(yào)板(bǎn)块中(zhōng)有刚性需求的新基(jī)建板块(kuài)或(huò)是(shì)最具(jù)有确定性的(de)领域(yù)之一，一定程度上或(huò)仍是今(jīn)年(nián)医药投资的胜负(fù)手。

　　我国(guó)继续(xù)推进优(yōu)质医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉、区域平(píng)衡分布，医(yī)疗新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员(yuán)会召开新闻发布会，重点介绍优质医(yī)疗(liáo)资源下移、区(qū)域平衡布局。县医院作为县(xiàn)级医疗卫(wèi)生服(fú)务网(wǎng)络的龙头，连接着城乡卫(wèi)生服务体(tǐ)系。长期以来(lái)，国家卫(wèi)生健康委通过开展三(sān)级医院对口帮扶等方式(shì)，引导优质(zhì)医(yī)疗资源(yuán)下移(yí)，不断提高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的下移(yí)，通(tōng)过城市三(sān)级医院(yuàn)的对(duì)口支援，托管(guǎn)，建立医(yī)联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的基本医(yī)疗卫(wèi)生需求，为普通疾病在市县范围内解(jiě)决奠定坚实(shí)的基(jī)础。

　　会议同时(shí)指出，在接下来的工作中，将继续推进临床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载体，促(cù)融合”的思路，重点(diǎn)加强群众需求较(jiào)大的心血管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病理学等(děng)专科建设，补齐资源(yuán)短板，完成预期的建设任(rèn)务(wù)。随着具体政策的出台，相关的基层医疗(liáo)器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发(fā)现(xiàn)与医疗成像器(qì)材(cái)、生命信息设备和心(xīn)血管(guǎn)耗材相关的板块将会(huì)有(yǒu)较大的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万(wàn)东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗(liáo)、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医(yī)改政策频(pín)频出台，医(yī)疗(liáo)器械市场持(chí)续扩张(zhāng)。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得(dé)到优化(huà)，促进更(gèng)多优质(zhì)的医疗资源向下(xià)扩容(róng)，释放更多中、基层(céng)医疗(liáo)机(jī)构的(de)采购需求。

　　在国家“十四(sì)五(wǔ)”规划(huà)中提出要加强医疗卫生领域(yù)的(de)基础设施建(jiàn)设(shè)的背景下(xià)，预计医疗器械采购将更(gèng)加宽(kuān)松，这(zhè)将推动医疗器械市(shì)场的(de)快速发展(zhǎn)。在政策(cè)推动下，国产品牌有望凭借(jiè)高性(xìng)价(jià)比(bǐ)的优势加速进入医院，长期而言，随(suí)着多项政策支持的(de)持续(xù)加强，国产(chǎn)替代(dài)将(jiāng)逐(zhú)步加速，相(xiāng)关大型医疗器械的龙头厂商(shāng)将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高端医疗(liáo)设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联(lián)影医疗(liáo)、澳华内(nèi)镜、开立医(yī)疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有较好的产品性能(néng)、较好的渠道(dào)和(hé)较强(qiáng)的研发能力。

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