大家周末好，先来看下重要消息(xī)。

　　塞尔(ěr)维(wéi)亚总统下令军(jūn)队进入最高战备状态，紧急(jí)向与科索沃行政(zhèng)线方向移动

　　据塞(sāi)尔维(wéi)亚南通社26日消息，塞尔维亚总统武契奇当天(tiān)下令，将塞尔维亚军(jūn)队的战(zhàn)备(bèi)状(zhuàng)态(tài)提(tí)升到最(zuì)高等级，并紧急向(xiàng)与(yǔ)科索沃行政线方向移动。

　　报道称(chēng)，武契奇提升塞尔(ěr)维亚军队(duì)战(zhàn)备状态(tài)与科索沃局(jú)势骤然紧(jǐn)张有关。

　　当天(tiān)科索沃北(běi)部兹韦钱塞族区塞族民众与科索沃阿族(zú)警察发生(shēng)冲(chōng)突，阿族(zú)警察(chá)在冲突中使用了催泪(lèi)弹和震(zhèn)爆弹(dàn)，并闯入了兹(zī)韦钱区行政大楼(lóu)。目前兹韦钱区已经被科索沃特警(jǐng)封锁。

　　科(kē)索沃是塞尔维(wéi)亚的(de)自(zì)治(zhì)省，1999年科索沃战(zhàn)争结束后(hòu)由联合国托管。2008年，科索沃(wò)单方面宣布(bù)独立(lì)，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有(yǒu)主(zhǔ)权。

　　通胀超预期上行！这(zhè)一数据(jù)创(chuàng)年内新高，美联储年(nián)内不降息？

　　5月(yuè)26日，美国(guó)商(shāng)务(wù)部最新数据显示，美(měi)国4月(yuè)PCE物价指数(shù)同(tóng)比(bǐ)上涨4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超出预期值和(hé)前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标(biāo)——剔除食物和(hé)能源后(hòu)的(de)核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同(头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀tóng)时，追踪与当前(qián)经济周期相关的通胀压力的周期性(xìng)核心PCE仍然非(fēi)常高，处于1985年以来的(de)最高记录。

　　美(měi)联(lián)储政策(cè)利率期货合约交易(yì)商周(zhōu)五加大了对美联储(chǔ)将继续(xù)加(jiā)息(xī)的押注，数据公布后，这(zhè)些(xiē)合约的隐含收(shōu)益率上升，定价美联储在6月会议上将(jiāng)基准利率目标(biāo)区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点(diǎn)的可能(néng)性(xìng)约(yuē)为60％。

　　据华尔(ěr)街日报报道(dào)，交(jiāo)易(yì)员们一直(zhí)坚信，美联储今年将多次降息。但他们最(zuì)终承认，基于对期货的押注，今年降息的可能性不(bù)大。现在，他(tā)们(men)预计在2024年之(zhī)前不(bù)会(huì)降息(xī)，而且(qiě)2024年的降(jiàng)息幅度低于此前(qián)的预期。强(qiáng)劲(jìn)的经济增长、通胀数据、劳动力市场以及债务上(shàng)限担忧的缓解降低了今(jīn)年(nián)降息(xī)的可能性(xìng)。交易员们(men)现在认为，6月份的(de)会议可能会考(kǎo)虑加息25个(gè)基点。市场预计(jì)联邦(bāng)基金(jīn)利率将在2024年底(dǐ)降(jiàng)至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预(yù)计基准利率届时(shí)将降至3％。

　　短期内煤化(huà)工品种暂(zàn)难走出弱周期

　　近期化工板块整(zhěng)体走势(shì)偏弱(ruò)，油化工与煤(méi)化(huà)工(gōng)板块略显分化。期货(huò)日报记者观察到，煤化工(gōng)品(pǐn)种无(wú)论(lùn)是下跌幅(fú)度，还是下行斜率，均(jūn)大于油化工品种。以(yǐ)PTA等原料成(chéng)本(běn)端为原(yuán)油的(de)品种(zhǒng)，在(zài)原油下跌(diē)幅度(dù)不大的(de)情(qíng)况下(xià)，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本(běn)端为(wèi)煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货能源首席分析师(shī)高明宇解释说(shuō)，终(zhōng)端产品(pǐn)这一(yī)分化(huà)的根(gēn)源还是原料端表(biǎo)现的差异。“俄(é)乌冲突的战争风险溢价将能(néng)源危机在期(qī)货市场(chǎng)的影射推(tuī)向顶峰，2022年下半(bàn)年起市(shì)场进入(rù)衰退(tuì)交易主题，且目前工(gōng)业品整体(tǐ)仍处于衰(shuāi)退交(jiāo)易的中后场。”她称(chēng)。

　　“从能源(yuán)板块内(nèi)部来看，前期原油(yóu)价(jià)格(gé)的下行已触碰到(dào)中东主(zhǔ)要产(chǎn)油国的财政盈亏(kuī)平衡成(chéng)本、页岩油生产商边际产油成(chéng)本(běn)、美国(guó)收储目标价位，在美国页(yè)岩油非常规能源产量增速持续不达预(yù)期的情况(kuàng)下，以沙特和俄(é)罗斯(sī)主导的OPEC+主动(dòng)减产再度(dù)推(tuī)动(dòng)原油供给约束的兑现(xiàn)，在能源品的下行(xíng)趋势中原油(yóu)的成本支撑、供应减量率先发生，价(jià)格也率先呈现震荡筑底的(de)迹象。”高明宇如是说(shuō)。

　　而(ér)对(duì)于煤炭而言，年(nián)初以来港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍(réng)远(yuǎn)高(gāo)于国内(nèi)三西主产区(qū)动(dòng)力煤的边际(jì)到港(gǎng)成本900元/吨左右，在(zài)煤炭全行业(yè)利润(rùn)丰厚的情况(kuàng)下供应(yīng)有(yǒu)增无减，宽松(sōng)的供(gōng)需面(miàn)持续带动产(chǎn)业链各环(huán)节累库，价格下跌(diē)趋势(shì)明(míng)确(què)，亦对近(jìn)期煤化工(gōng)品种构(gòu)成较大压制。

　　“今年年初以(yǐ)来(lái)，煤(méi)炭价格整(zhěng)体便处于震荡下(xià)行(xíng)的趋势中(zhōng)，原料煤炭成本端的支撑弱化(huà)，使煤化工品种的估值中枢(shū)不断下移。”中(zhōng)信(xìn)建投期货(huò)分析师(shī)刘书源表示，相较于(yú)煤炭(tàn)，原油(yóu)整体为区间弱(ruò)势震荡的走势，并未出(chū)现较(jiào)大的单边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤化工市场而言，本周持续走弱未见反转迹象。”方正中期期货(huò)研究(jiū)院上海(hǎi)分院负责人夏聪聪解释说，煤化工(gōng)市场(chǎng)缺(quē)乏利好驱(qū)动，消(xiāo)息面无利(lì)好(hǎo)刺(cì)激，导致行情持续低迷。国内(nèi)煤炭(tàn)市场供(gōng)应存在保障，在进口煤增加的(de)情况下，市场可(kě)流通货源充裕，今(jīn)年受(shòu)到天气因素的(de)影响，水电(diàn)出力(lì)预计逐步(bù)好(hǎo)转，电煤需求存(cún)在(zài)增(zēng)加，但(dàn)增速或放(fàng)缓。

　　在她看来，煤炭(tàn)市(shì)场价格仍(réng)存在下调可能，成本端难(nán)以提供有力支撑(chēng)。加之煤化工整体(tǐ)需求端(duān)不佳，高温(wēn)雨季部分区域需求(qiú)受到影响。需(xū)求处于季节性淡(dàn)季，下游用煤企业库存水(shuǐ)平偏高，价格(gé)承压下行，煤化(huà)工受(shòu)到(dào)成本端的拖累。

　　事实上，煤化(huà)工近期的持(chí)续(xù)走弱(ruò)也与宏观需(xū)求弱势以及自身(shēn)品种(zhǒng)的(de)产(chǎn)能投(tóu)放(fàng)周期有关。

　　“根据前期调(diào)研，部分甲醇和尿(niào)素的(de)终端工厂，在(zài)经历疫(yì)情几年之后(hòu)，并未重启(qǐ)，所以终(zhōng)端(duān)产品(pǐn)的需(xū)求并没有因(yīn)疫情解封后，出现显著恢复。叠加近期港口和坑口煤价加(jiā)速下跌，导(dǎo)致煤化(huà)工品种的估(gū)值中枢(shū)不(bù)断下移，难见(jiàn)反转。”刘(liú)书源称。

　　记者了解(jiě)到，随(suí)着煤炭的大(dà)幅走弱(ruò)，目(mù)前甲醇企(qǐ)业亏损(sǔn)较之前(qián)有所(suǒ)放大。“煤化工产业链上下(xià)游均弱化，尽管成(chéng)本端松(sōng)动，但煤化工品种(zhǒng)自身(shēn)表现同样低迷，面临(lín)较(jiào)大的亏损压(yā)力。”夏聪聪(cōng)表示，近(jìn)期(qī)，甲醇期(qī)货价格创2020年10月份(fèn)以(yǐ)来新低，现(xiàn)货价格同步走(zǒu)低，内(nèi)蒙(méng)地区报(bào)价(jià)跌破2000元/吨，价(jià)格下跌幅(fú)度大于原料端，利(lì)润修复过程中止。“今年以来，从甲醇成本(běn)理论核(hé)算(suàn)来看，行业整体处(chù)于不景气阶段。”她(tā)称(chēng)。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇(chún)现(xiàn)货价(jià)格(gé)不断创下新低(dī)，部分地区(qū)现货价格(gé)回到历(lì)史低位，上游甲醇生产企业整(zhěng)体利润(rùn)并没有随(suí)着煤价回(huí)落(luò)、采购(gòu)成本下降而明(míng)显转好。“尤其是单一的煤(méi)制甲醇企业，理(lǐ)论亏损(sǔn)幅度较大，且部分内地企业有传出因甲醇价格太低，出现停(tíng)车或(huò)者降负的(de)消息，后(hòu)续值得持续关注这一问题(tí)。”刘书源(yuán)如(rú)是说。

　　受访人士普遍认为，短(duǎn)期，煤化工品种暂难走出弱周期(qī)的迹象。“经历过前几年的持续(xù)投(tóu)产，国内(nèi)甲醇和尿(niào)素的产能不断(duàn)扩张，当前(qián)下游的(de)需求难以匹配新增的产能，未来其价格(gé)可能(néng)在1—2年都维持较低水平，从而开启倒逼上游降负或者(zhě)去产能的阶(jiē)段(duàn)，后续大概率是一个产能的上下(xià)游再平衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在(zài)夏聪聪(cōng)看来(lái)，煤(méi)化工能否走出偏弱周(zhōu)期主(zhǔ)要取决于需求的恢复情况，下半年部分(fēn)品种面临较大投产(chǎn)压力，进口体量大的品种(zhǒng)将(jiā头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀ng)受到低价进口货(huò)源的冲击，中(zhōng)长期(qī)看(kàn)，煤化工(gōng)行情(qíng)难(nán)有(yǒu)起色，即使存在上涨，也表(biǎo)现为长期下(xià)跌(diē)后的(de)反弹，而不是行情的反转。

　　油制强于(yú)煤(méi)制的可能性依然(rán)较(jiào)大

　　采访中记者(zhě)了(le)解到，近期能源(yuán)化工(gōng)（尤其是油化工）板块较(jiào)为强势主(zhǔ)要还是基于原料端的驱动。

　　据光大期货分析师杜(dù)冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑后扬的走(zǒu)势，受到供需基本面(miàn)收紧(jǐn)的前(qián)景(jǐng)提振油价(jià)上(shàng)涨，带动油化工板块表现较为坚(jiān)挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情中，原(yuán)油尽管受到美国债务上限谈判陷入僵局带来的宏观(guān)情绪扰(rǎo)动，但是沙特能源部长(zhǎng)发言(yán)力(lì)挺油价和G7在其(qí)年度领导人会议(yì)上承诺(nuò)将(jiāng)加大力度打击俄(é)罗斯(sī)逃(táo)避(bì)其石油和燃(rán)料出口价(jià)格(gé)上(shàng)限的行为都(dōu)对于油价起(qǐ)到提振作(zuò)用(yòng)。”杜冰(bīng)沁表示，从基本面来看，下半(bàn)年全球原油供(gōng)需将进一步(bù)收(shōu)紧。IEA最新(xīn)月报预(yù)计今年全(quán)球(qiú)需(xū)求同比增加(jiā)220万桶/日，主要来自于(yú)中(zhōng)国需(xū)求复苏的持(chí)续；同时(shí)美国宣(xuān)布将在(zài)8月收储300万桶，叠(dié)加美国即将进入(rù)夏季汽(qì)油消费旺季。“原油维持(chí)强势从成(chéng)本端带动(dòng)油(yóu)化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前(qián)来看，油(yóu)化(huà)工较煤化工较强的关键(jiàn)原因还是在于原(yuán)料(liào)端(duān)。在杜(dù)冰(bīng)沁看(kàn)来，本周EIA和API商业原油库存超预期大幅下降(jiàng)，主要源自原油进口的(de)大幅(fú)下降和(hé)随着(zhe)出行(xíng)旺季(jì)来临显著增(zēng)长(zhǎng)的需求(qiú)；包括汽油(yóu)和精炼油(yóu)在内的成品油库(kù)存(cún)均(jūn)出现不同程度的下降，同时汽、柴油表需(xū)也环比增加50万(wàn)桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗斯减产(chǎn)不及(jí)预期，但沙特能源部长(zhǎng)发(fā)言力挺油价，市场(chǎng)计(jì)价OPEC+可(kě)能在6月4日的会议上考虑进(jìn)一(yī)步(bù)减产，叠加美国(guó)的收储均将收紧下半年全球原油平衡表。但在(zài)美国债务上限谈判达成一(yī)致(zhì)前，宏(hóng)观层面的不确定性仍(réng)然会影响(xiǎng)市场情绪。”杜冰沁认(rèn)为，短期(qī)市场需关注美(měi)国债务上限谈判(pàn)结果和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申(shēn)万期货(huò)能化(huà)高级分析师陆甲明认(rèn)为(wèi)，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑(lǜ)目前油价(jià)被市场接(jiē)受度提(tí)升，预(yù)计6月(yuè)化工品市场对标的原油成本将(jiāng)基本维持5月平均价(jià)格水平(píng)。因此(cǐ)，预计6月(yuè)OPEC+会议可能(néng)不会有(yǒu)动作。“考(kǎo)虑目前(qián)油价(jià)被市场接(jiē)受度提升。预计6月(yuè)化工品市场对标的原(yuán)油成本(běn)将基本维持5月平(píng)均价(jià)格水平。”陆甲明说。

　　实际上(shàng)，5月份至(zhì)今，国内石脑油制(zhì)的聚乙(yǐ)烯(xī)生产毛利，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌落至-500多元/吨。虽然油价也有(yǒu)下(xià)跌，但由于聚乙烯自(zì)身(shēn)现货价格(gé)表现更弱，因而以原油折算成本的加工(gōng)利润(rùn)反而(ér)出现了下(xià)降。

　　“展望(wàng)后市，原油供应端的利好已进入兑现(xiàn)期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯(sī)的减产已在原油及成品油(yóu)发运(yùn)船期(qī)中有所体现(xiàn)。“加拿大野火蔓(màn)延造成的(de)31.9万桶/天减产(chǎn)及3月末(mò)起暂停的伊拉克45万桶/天北向(xiàng)原油出口仍未(wèi)恢复，亦对本无弹性的原油(yóu)供应(yīng)构成扰动(dòng)。且(qiě)近期沙特能源(yuán)部长(zhǎng)再次对原油市场做空者发(fā)出(chū)警告，面对(duì)欧美银行业危机和美(měi)国债务上限谈判带来的需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日(rì)会议再次减产(chǎn)的小(xiǎo)概率事件发生，二季度起的基准去(qù)库预期仍将(jiāng)为原油(yóu)带(dài)来相对(duì)支(zhī)撑。”她(tā)称(chēng)。

　　“下个阶(jiē)段，化工品表现中，油制强于煤制的可能性依然较大。”陆甲明表示，原料价(jià)格表现上，目前(qián)国内煤(méi)炭供给相对充裕(yù)，因此煤炭(tàn)价(jià)格下(xià)行的趋势依然存(cún)在。原油方面，夏(xià)季是成品油(yóu)消费高峰，因此油(yóu)价往往容易获得支撑(chēng)。因此，成本端强弱反差或依然存(cún)在。

　　同样，在高明宇看来，在(zài)国内动力煤市场中下游库存有(yǒu)效去化，或低(dī)价格(gé)刺激内产、进口兑现减量(liàng)预(yù)期之前(qián)，油(yóu)化工结构性强于煤化工的行情仍然有望延(yán)续。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀