A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位(wèi)已(yǐ)岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是(shì)，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工智(zhì)能等一系列(liè)热点催化(huà)下，中国(guó)移动现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近一年(nián)股价(jià)累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发(fā)展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经(jīng)济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似(shì)乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的(de)位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了(le)如今贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今年(nián)春节(jié)后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离不开(kāi)国家政策持续(xù)推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概(gài)念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技(jì)进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级市(shì)场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示(shì)出(chū)科技企业的(de)竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以中国(guó)移(yí)动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我(wǒ)国(guó)经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化(huà)深度(dù)转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴随(suí)算力网(wǎng)络(luò)的(de)进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务(wù)的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看(kàn)，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大(dà)运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的(de)三大(dà)运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故(gù)事引发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传(chuán)说，即(jí)大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年(nián)依(yī)托船(chuán)舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附(fù)近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述(shù)公司(sī)的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际(jì)需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收规模(mó)超茅(máo)台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市值却一直不(bù)如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成本(běn)方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不(bù)断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需(xū)要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一(yī)季度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的(de)是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互(hù)联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务(wù)收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达到(dào)503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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